2024年「鮑威爾國會山之旅」落幕，聯準會「鴿派」當頭，華爾街歡呼！

最近兩天，鮑威爾的國會證詞釋放「鴿派」信號，緩解了市場近來持續推遲降息的擔憂。風險資產迎喜訊，殖利率和美元節節下行，黃金八連漲至曆史新高。

本週以來，除重磅非農數據外，聯準會主席鮑威爾的國會山證詞成為資本市場最關註的事件。週三（3月6日），鮑威爾前往國會山眾議院金融服務委員會做證詞陳述；週四，鮑威爾出席美國參議員半年度貨幣政策報告聽證會。

鮑威爾在週三眾議院的陳詞總體略顯「鷹派」，但也暗示年內降息的可能，基本符合市場預期。但在週四參議院的講話中，「鴿派」言論成為更受矚目的訊號。

在週三的眾議院聽證會上，鮑威爾表示，在政策製定者確信已經贏得通膨之戰之前，Fed並不急於降息。他認為，「在今年的某個時候開始降息可能是合適的」，但現在還沒做好準備。

鮑威爾重申，自7月以來一直保持在5.25%至5.5%範圍的基準利率「可能已經達到峰值」。

鮑威爾指出，「如果經濟大體按預期發展，在今年某個時候放寬政策限製可能是合適的。但是，經濟前景不確定，無法保證會持續向我們2%的通膨目標取得進展。」

鮑威爾表示，「降息實際上取決於經濟的發展方向。我們的重點是就業最大化和價格穩定，以及影響前景的即將公佈的數據。我們只是埋頭苦幹，努力實現公眾對我們的期望。」

鮑威爾指出，儘管沒有什麼是有保證的，而且通膨方面的進展也不確定，但他預計經濟不會立即陷入衰退，失業率將保持在3.7%的低水平，廣泛的增長可能會持續下去，並且預計通膨將保持下行。

他樂觀認為，「這就是我們正在努力實現的經濟目標。到目前為止，我們正走在一條良好的道路上，我們能實現這一目標。」

對於鮑威爾「模棱兩可」的說辭，分析師有不同的看法。Corpay首席市場策略師Karl Schamotta認為，「鮑威爾明確警告市場不要預期降息即將到來，他跟其同事一樣，強調聯準會在放鬆政策前需要抱有更大的通膨下降至2%的信心。」

Schamotta稱，鮑威爾確實承認將在今年某個時候開始降息是合適的，但也指出還存在價格風險，正如1月份高於預期的數據所體現的那樣。

道富銀行資深全球宏觀策略師Marvin Loh的觀點則偏向中性，指出「鮑威爾幾乎直截了當表示不會升息，政策已經收到足夠的限制，這只是需要多長時間的問題。這與他一月所說的非常相似，確實是市場過度解讀降息可能性的想法過於激進。」

LPL首席全球策略師Quincy Krosby也表示，「鮑威爾明確表示，聯準會今年確實會降息，這是市場需要聽到的。是否用了一些含糊的措辭呢？是的，但總體而言，訊號很明確。」Krosby說，現在問題不是Fed是否會啟動降息，而是何時啟動。

而Cherry Lane Investment合夥人Rick Mckler表示，「我認為股票投資者的預期和鮑威爾沒有太大不同。重要的是，Fed預計今年晚些時候降低利率，真正限制性的利率似乎即將結束。投資者將繼續尋找具有高成長率且能夠在當前經濟中表現良好的股票。」

盈透證券的Jose Torres表示，「雖然鮑威爾沒有承諾在不久的將來降息，但他對通膨軌跡的積極態度和對央行當前利率可能達到峰值的信心足以讓市場參與者感到滿意。」

Janney Montgomery Scott首席投資策略是Mark Luschini稱，除了鮑威爾的證詞外，週三的經濟數據也提振了降息的希望和對勞動市場的信心。

週三數據顯示，美國2月ADP就業人數增長14萬，雖略低於預期，但高於前值11.1萬，創2023年12月以來最大升幅。此外，1月職位空缺數據自889萬小幅下降至886.3萬，但Luschini認為仍相當健康，勞動力市場仍然強勁，這符合已成為共識的「金發姑娘」的敘述。

在週四參議院的會議中，鮑威爾直言，聯準會距離獲得通膨下降所需的信心並開始降息已經「不遠」了。他強調，充分意識到過晚降息的風險。

鮑威爾稱，「我們正在等待對通膨可持續下降至2%目標更加有信心。當我們確實獲得這種信心時，並且現在也離它不遠，開始放鬆限制水平將是適當的，這樣也避免經濟陷入衰退。」

儘管鮑威爾週三仍強調對實現2%的通膨目標的不確定性，但週四卻表示，「通膨自去年年中以來一直在急劇下降，我們有很多方法可以繼續這一進程，而我們已經取得了很大進展。」

當被問到Fed為什麼不更快降息以防止工人失業時，鮑威爾表示，「我們很清楚這種風險，並且有意識地避免其發生。如果我們所期待和看到的——經濟持續強勁增長、強勁的勞動力市場和降低通膨取得進展——沿著這條道路發展，那我們確實認為，謹慎地取消限制性政策立場的過程可以在今年開始。」

對此，Bannockburn Global Forex首席策略師Marc Chandler認為，「鮑威爾今天似乎比昨天更鴿派。」Chandler表示，投資者對股票等風險資產的興趣日益濃厚，也打壓了美元。

Ameriprise Financial首席策略師Anthony Saglimbene表示，「鮑威爾基本保留了今年的降息計劃，這正是市場希望聽到的。」他補充稱，市場對於本週迄今為止的就業數據反應良好，這進一步說明我們開始看到就業放緩但仍穩定。

City Index的Fawad Razaqzada表示，「在主要央行官員發出迄今為止最強烈的貨幣政策將很快放鬆的暗示後，風險資產繼續飆升。」

在鮑威爾講話之際，投行Evercore表示，「我們相信，聯準會將在6月開始降息。」

週四鮑威爾講話結束後，美國10年期公債殖利率跌至一個月低點，僅收報4.09%上方；美元連續第六天下行，跌至近六週低點，報102.81。

【美國10年期公債殖利率，來源：Investing.com】

週四，黃金飆升至每盎司2160美元上方，收報2160.02美元/盎司，實現八連上漲。世界黃金協會市場策略師Joseph Cavatoni表示，「降息押註正在推動金價上漲，每個人都預計降息將會到來。」Cavatoni補充說，各國央行的黃金購買量也持續強勁。

此外，匯豐銀行貴金屬分析師James Steel表示，地緣政治風險也是金價的主要推動因素。週四消息稱，以色列要求真主黨的武裝撤出黎巴嫩南部，如果在3月15日之前沒有就撤軍達成協議，將對真主黨發動戰爭。

週四收盤，那斯達克指數漲1.51%，盤中創下曆史新高，最終收漲241.83點逼近紀錄高位。標普指數漲1.03%，刷新曆史記錄。

亨廷頓私人銀行的首席投資官John Augustine表示，「每個人都要在等待壞事發生，但經濟、市場、盈利和政策方面並沒有發生任何壞事。這就是我們積蓄動力的原因。」