日央行升息大競猜，7月有望、10月更妥？日元貶值倒逼行動！

日本通膨-薪資前景樂觀推動日本央行三月首輪升息後還有進一步升息的可能，日圓「投機性」的單邊跌跌不休更是敦促著日央行加快政策步伐，瑞銀、巴克萊等華爾街機構高舉7月升息大旗。

在三月貨幣政策會議中，日本央行結束了為期多年的「負利率時代」，將政策利率提高至0%~0.1%，但仍然表示將維持寬鬆政策，這令市場感到失望，日圓也因此逆轉預期走出單邊貶值的趨勢。

然而，隨著日圓跌落至1990年以來的低點，市場似乎正在「倒逼」日本央行加快緊縮政策的節奏，所謂的「維持寬鬆貨幣政策」前景有所動搖。

截止撰稿，美元兌日元已連續多日維持在151.50水平附近，日圓進一步走軟受到日本政府口頭幹預的限制，但美國強勁經濟數據（PCE、ISM製造業等）使得繼續支撐著美元買盤，「更長時間維持較高利率」的擔憂捲土重來。

【美元/日圓走勢圖，來源：Mitrade】

瑞銀上週報告稱，日本央行可能會在4月貨幣政策會議上轉向「鷹」派，下一次政策利率調整將有40%的幾率出現在7月，有60%的幾率出現在10月。瑞銀補充道，儘管4月升息的可能性不大，但日央行的論調或略顯「鷹」，將為7月甚至6月升息敞開大門。

該行預計，10月升息的證據更加明確，到時候經濟數據將顯示消費回暖和服務價格上漲。報告對近期工業生產的下滑進行了剖析，瑞銀分析師認為近期生產疲軟反映的是汽車廠的臨時停產，而另一方面，實際零售額的加速增長則凸顯了消費的積極面。

無獨有偶，巴克萊銀行上週也激進預測日本央行或將在7月升息。面對當前日本高層頻頻發聲警告日圓的非尋常波動和進行口頭干預，巴克萊表示僅僅通過口頭影響市場對政策利率的定價對日央行「相當具有挑戰性」，因此預計升息是可取和有效的手段。

巴克萊銀行預計，日本央行將在7月升息至0.25%，並在2025年4月再次升息，將最終利率水平預期上調至0.5%。

巴克萊指出，如果聯準會沒有出現利率水平的大幅下調，日央行在不久的將來就會需要大幅修正日圓的持續疲軟。該行分析師通過構建美元兌日圓利率對隱含利率敏感度的模型研究發現，隱含利率每變動0.1個百分點，美元兌日圓的匯率就變動1.4個單位。

模型發現，若美國政策利率保持不變，市場對日本利率定價從當前的近0.5%上升0.5個百分點，美元兌日元的當前即期匯率下降5%左右。

瑞穗首席經濟學家Shunsuke Kobayyashi近期表示，「日本央行似乎對日圓單方面下跌的風險持謹慎態度」，這可能會促使進一步升息，而不會造成升息時間之間太大的停頓。Kobayyashi預計，從10月至12月，日本央行很有可能再次升息。

日本央行資深觀察家、大和證券首席經濟學家Mari Iwashita認為，「如果通膨有可能出現超調，日本央行最早將在7月採取行動。」但考慮到通膨前景最早從7月開始向上走的可能性，她更傾向於9月或10月。

日本央行「鷹派」董事會成員Naoki Tamura上週表示，日本央行必須「緩慢而穩定」地實現超貨幣寬鬆政策正常化，並表示如果通膨加劇，可能會再次升息。

在警告消費和資本支出出現一些疲軟跡象的同時，Tamura仍表示日本經濟可能會繼續溫和復蘇，並維持薪資上漲推動通膨率的正循環。