日本薪資數據不及預期，但這項數據仍支持日央行政策正常化！四月行動不必慌？

儘管日本12月薪資增長低於預期，但仍有跡象支撐日央行在不久的將來結束「世界上最後一個負利率政策」，開啟貨幣政策正常化的週期。

日本厚生勞動省週二的最新數據顯示，日本2023年12月的名義收入年增1.0%，其中冬季獎金增長0.5%。與上月相比，名義收入增幅有所加速，但低於分析師預期的1.4%；與上一年相比，增長幅度較溫和，當時特殊津貼將名義工資推高至26年來的最大增幅。

【日本名義工資增長年率，來源：Trading Economics】

然而，一個更加積極的跡象是，避免抽樣問題並排除獎金和加班費的全職員工的薪資數據增長了2%，連續第四個月達到或高於這一閾值。

工人就業人數穩定增長的跡象是日本央行自2007年以來首次升息、逐步實現貨幣政策正常化的先決條件。在週二公佈喜憂參半的業績之前，日本央行上月曾表示，通過需求驅動價格上漲，實現工資上漲目標的確定性正在增強。

標普首席經濟學家Harumi Tagychi表示，「如果你看去年的高企數據，就會發現，基本工資的總體數字似乎變得相當強勁。」Tagychi表示，日本央行在3月或4月採取行動的可能性很高，但她預計4月採取行動。

Tagychi指出，避免抽樣問題的數據一直穩定在2%以上，因此很明顯工資上漲正在蔓延。

上個月開始的年度薪資談判是薪資呢能否持續上漲的關鍵因素，現在已經出現了一些積極的訊號。據悉，瑞穗集團和永旺等大公司承諾將部分員工的薪資上漲高達7%。

據一項針對37名經濟學家的調查顯示，大公司今年可能將平均薪資提高3.80%，高於去年的3.58%。

薪資和通膨數據的積極進展讓投資者看到了更早採取行動的希望，分析師預計日央行最早在3月開始走向貨幣政策正常化。調查顯示，近80%的分析師認為，日央行將在4月會議結束負利率政策。

此外，日央行上週發佈的會議紀要也釋放了部分委員「鷹」派的態度。有委員表示，支持貨幣政策正常化的條件正在增加；也有觀點認為，實現工資增長和需求拉動通膨的良性循環的確定性正在上升。有委員直言稱，當前的經濟狀況提供了一個「黃金機會」。

瑞穗證券策略師Shoki Omori對此表示，「日本央行明確表示已開始為收緊貨幣政策作準備，取消負利率政策已經接近尾聲，要麼三月，要麼四月。」

但值得註意的是，薪資增長仍持續落後於薪資增幅，這將增加家庭預算壓力並打壓市場樂觀的情緒。數據顯示，實際現金收入持續下降，上個月下降1.9%，預期下降1.5%。

彭博經濟學家Taro Kimura評論稱，這對消費能力和消費來說是個壞消息。由於薪酬明顯滯後於通膨，消費者可能不願為商品和服務買單，這使得企業在提高價格方面更加猶豫。

日本總務省數據顯示，12月家庭支出年減2.5%，連續第十個月下降。其中，燃料、照明、水、服裝、鞋類和教育方面的支出都下降了，醫療保健支出是唯一實際增加的類別。