全球聚焦傑克遜霍爾央行會議 美元指數或終結六周連漲

一年一度的傑克遜霍爾央行年會將於美國當地時間本週四至週六舉行，這無疑將牽動金融市場的走勢，因此吸引著全球投資者的目光。聯準會主席鮑威爾將會出席本次會議，併發表講話，這是本次活動的重中之重，投資者期待在講話內容中尋找到聯準會政策動向的蛛絲馬跡。

近年來，傑克遜霍爾全球央行年會成為了全球央行政策的重要指標。通過這個平臺，一些重要政策轉變得以提前向市場釋放信號，例如聯準會在2012年宣佈QE3計畫、2014年表示結束QE計畫、2015和2016年釋放加息信號、2020年宣佈貨幣政策新框架，以及2022年鮑威爾表達堅定的加息抗通脹立場等。

美債收益率高企 為美元指數上漲添加動力

近期，美元指數連續走強，自7月中旬以來，展開了一波強勁的上漲趨勢，從99.8附近震盪上攻，最高已突破103.7，已經連續上漲六周。隨著傑克遜霍爾全球央行年會的到來，市場已經將目光投向鮑威爾，美元指數走向的不確定性增加，有可能終結六周連漲走勢。

市場擔心聯準會主席鮑威爾保持甚至強化鷹派立場，投資者繼續猛烈拋售美債，導致10年期美債收益率創下自2008年以來近16年新高的4.342%，而2年期收益率自3月以來首次收於5%上方。

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行情數據顯示，各期限美債收益率隔夜集體收漲，2年期美債收益率漲7.1個基點報5.009%，5年期美債收益率漲8.7個基點報4.472%，10年期美債收益率漲9.2個基點報4.345%，30年期美債收益率漲7.3個基點報4.45%。

景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示，縱觀全局，就會發現長期利率增速超過短期利率。這一現象被稱作“熊市走峭”，通常情況下不利於經濟。她進一步解釋稱，目前“熊市走峭”中的“熊市”指的是債券而非股票，因為相比短期債券，投資者一般更傾向於規避長期債券，從而導致長期收益率上行。長期“熊市走峭”並不多見，而且通常是由對通脹上升的擔憂所致。這可能說明市場預期聯準會可在不破壞經濟的情況下成功控制通脹，但也表明市場預計短期之內不會降息。

通脹水準難達標 聯準會短期或難以看到降息

在聯準會的連續加息抑制下，美國通脹自去年年中觸及近40年的高位後，已經開始逐步放緩，6月份，整體CPI同比僅上漲3.0%，為2021年3月以來新低，然而通脹壓力仍然較高。

最新數據顯示，美國7月份CPI同比上漲3.2%，環比反彈0.2個百分點。這是美國CPI連續兩個月保持0.2%的環比漲幅。不過，剔除波動較大的食品和能源價格後，美國7月核心CPI同比上漲4.7%，創造了2021年10月以來最低漲幅。

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然而強勁的美國經濟增長動力，仍然增加了市場對美國通脹的擔憂。7月份零售銷售數據環比增長0.7%，其中非實體零售商銷售額同比增長10.3%，這表明消費者仍在購買商品。花旗經濟學家認為，商品消費走強，可能會加大通脹再次加速的可能性。

海通宏觀報告指出，受能源和食品價格影響，預計整體通脹或在未來幾個月仍有反彈風險，不過幅度或有限。而對核心通脹來說，預計受租金通脹下行影響，或在未來幾個月繼續緩解。不過考慮到，美國經濟下行較慢，年底核心通脹或難以回落在3%以下。聯準會短期或難以看到降息。

鮑威爾將於美國東部時間25日（週五）就經濟前景發表講話

此次舉辦的傑克遜霍爾全球央行年會，主題是“世界經濟的結構變化”，投資者重點關注的是聯準會主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話，或為聯準會利率政策前景提供更多明確信號。

聯準會現在擔心的是通脹放緩的持續性，以及將核心通脹年率壓到3%以內並持續下降的前景。鮑威爾在上個月提到過，在通脹達到2%之前就會開始降息。這將取決於我們對通脹實際降至2%目標的信心有多大。不過鮑威爾當時也表示，如果經濟沒有嚴重放緩，聯準會可能要到“一整年”後才會考慮降息。

紐約聯儲主席威廉姆斯在今年早些時候指出，隨著通脹下降，如果聯準會不降息，那麼實際利率將會持續走高。他預期到2024年聯準會會因為“避免實際利率升至不必要的限制性位置”而降息。

美銀策略師也表示，儘管聯準會不願縮短商業週期，但政策制定者可能越來越擔心，在強勁總需求的推動下，通脹會再次加速。因此，預計鮑威爾將含蓄或明確地反對市場預期的明年降息幅度。