日圓走強預期升溫，日經225指數風險將至？

自去年5月以來，日經指數與日圓的相關性變得越來越高，股市下跌，日圓上漲。薪資和日本央行言論升溫升息預期。

以一項指標衡量，日本股市已成為兩年來對日圓走勢最敏感的市場，增加了股市漲勢停滯的風險。

週四，市場變動突顯了這樣一種關係：多數認預期日本央行將在3月18-19日的會議上結束負利率政策，導致日圓對美元走強，日經225指數股票平均價格跌幅超過一個月以來最大。

一項稱為「貝塔」的指標，衡量了日經指數受日圓走勢影響的程度，本週攀升至自2022年1月以來的最高水準。這意味著日圓上漲1%可能會導致藍籌指數下跌約2%，彭博社編製的數據也顯示，日圓和日經指數的走勢相關性也是自去年5月以來最高。

自日經指數在本週首次突破40,000點以來，其漲勢已經停滯，這一世界領先的漲勢推動了該指數上漲，而其與日元相關性的增加有助於解釋日本股市的疲軟轉向。隨著通膨和薪資數據的出現，以及一些日本央行官員被認為支持早日行動，這表明自2007年以來首次升息即將到來，可能會導致日圓走強。

「真是令人遺憾，日圓兌美元的微小波動就能擾亂這樣的動量交易，」Asymmetric Advisors的策略師阿米爾·安瓦扎德說。 「我們希望市場廣度足以吸收從日圓走弱中受益的日本公司的拋售潛力，」他說。

根據商品期貨交易委員會的數據，對日圓看跌的對沖基金和資產管理公司的空倉增加至2022年4月以來的最高水準。根據彭博社彙編的分析師預測，這些部位的清算將加速日圓的升值，預計到2024年底，日圓將升值至每美元139日圓。

匯豐控股亞洲外匯研究主管喬伊·切烏在一份研究報告中寫道：「市場還有進一步定價更多加息的空間，這取決於日本央行正常化後的評論以及春季工資談判的進展。如果這發生在聯準會鷹派重新定價基本上結束的時候，」考慮到空頭日圓的投機頭寸目前已達到極端水平，日圓可能會進一步升值，他說。

一些投資者認為，即使在日本央行調整政策後，日圓仍將保持疲軟。黑石集團預計，日本央行可能最快在3月開始正常化政策，但表示任何變化可能是適度和寬鬆的。由於適度升息可能帶來的日圓升值對企業收益的影響有限，因此對日圓的升值可能會有限。

野村證券首席策略師松澤中表示：「美元已經開始失去上漲勢頭，而預計日本央行在3月升息的前景可能會使日圓稍微走高，並促使投資者從出口股轉向國內需求驅動的股票，」他說。 “儘管如此，考慮到外匯市場波動性仍然較低，而美聯儲降息的時間尚不確定，日元的上漲空間仍然有限。