「18年來最大加息」黑天鵝將突襲？彭博社：日本央行將削減近5000億資產負債表

FX168財經報社(亞太)訊 日本央行將通過量化寬鬆措施削減近5000億美元資產負債表，市場觀察人士密切關注該行18年來的最大利率上調。日本央行上週決定，自7月起不再根據其旨在刺激銀行貸款的資金撥備計劃提供新貸款。

根據日本央行的數據，截至1月20日，該計劃的未償還貸款爲77萬億日元，約合4960億美元，約佔央行整體資產負債表的10.4%。逐步取消貸款計劃凸顯了日本央行行長植田和男在十多年激進的貨幣寬鬆政策之後緩慢但穩步推進政策正常化的決心。

目前，所有未償還貸款將於2028年初到期。1月也是購買商業票據和公司債券的最後一個月，這一舉措於去年3月首次提出。這意味着到2028年1月，資產負債表上將有另外6.5萬億日元消失。

(來源:Bloomberg)

加上去年決定削減政府債券購買量，央行在繼續實施量化緊縮政策的同時，現在已經掌握了將其龐大的資產負債表削減15%以上的途徑。

德意志證券首席日本經濟學家Kentaro Koyama本週在彭博調查中表示：「儘管沒有引起太多關注，但終止融資計劃是一個重大決定。」

需要實施量化緊縮政策的並非日本央行獨有，隨着工作重點從支持經濟轉向對抗通脹，該行的許多全球同行已開始削減在疫情期間變得臃腫的資產負債表。但日本央行的持倉規模與經濟規模之比爲126%，遠高於美聯儲或歐洲央行，後者接近國內生產總值(GDP)的30%。

(來源:Bloomberg)

不過，美聯儲的經驗表明，日本央行在試圖在不驚動市場的情況下縮減資產負債表時仍面臨潛在風險。

美聯儲於2022年開始加息，但由於對資產流失擾亂短期融資市場的擔憂日益加劇，2024年6月政策制定者被迫放緩縮減步伐。

在週三做出維持現狀的決定後，美聯儲主席鮑威爾重申，美聯儲準備在必要時調整縮表策略的細節，以確保貨幣政策根據經濟和金融形勢平穩過渡。

彭博社數據顯示，自2022年4月美聯儲資產負債表觸及峯值以來，鮑威爾已將美聯儲資產負債表削減了約24%。

前日本央行官員Koyama表示，取消貸款計劃將減少對作爲抵押品的政府債券的需求，這可能會推高收益率。他在一份報告中寫道，此舉將促使銀行業尋找其他穩定的融資來源，並可能因貨幣基礎減少而對短期利率施加上行壓力。

市場預計到2028年3月，該貸款計劃的所有未償還貸款將從日本央行的賬簿上清除。最新數據顯示，日本央行的資產負債表規模爲740萬億日元。

(來源:Bloomberg)

央行數據顯示，日本央行投資組合中，長期國債約佔79%，按賬面價值計算的交易所交易基金(ETF)佔比爲5%。

日本央行首次採取重大量化緊縮措施是在7月份，當時央行決定每季度削減4000億日元的債券購買量。該行估計，此舉將使其債券持有量在2026年前三個月縮減約7%或8%。

這項貸款計劃可以追溯到2012年10月，當時前行長Masaaki Shirakawa選擇向銀行提供長期資金。當時他強調這是一項「無限制」計劃，緊隨歐洲央行在歐洲債務危機期間決定購買無限量政府債券之後。

當時，許多投資者認爲日本央行此舉是爲了逃避外界對其未實施更雄心勃勃的貨幣刺激措施的批評。

經過多年來對計劃的多次調整，2024年3月，貸款期限從4年縮短至1年，當時央行決定停止Masaaki繼任者黑田東彥推出的大規模貨幣寬鬆計劃。