「極度恐懼區間」！比特幣跌破9萬抹去今年全部漲幅，加密寒冬要來了？

FX168財經報社(亞太)訊 週二(11月18日)比特幣延續近幾日下滑勢頭，一度跌破 9 萬美元，加深持續一個月的下跌走勢，這一跌勢已經抹去該加密貨幣 2025 年以來的全部漲幅，並動搖了整個數字資產市場的情緒。

這種市值最大的代幣在亞洲交易時段一度下跌多達 2%，自從10月初創下的逾 12.6 萬美元紀錄高位僅過去一個多月，但行情隨後急轉直下。如今，這個高點彷彿已是遙遠記憶。

（來源：coindesk）

上一次比特幣跌破這一水平——最終在 4 月跌至低至74,400美元——是在特朗普總統提出初步關稅計劃、擾亂全球金融市場之後。

此次逆轉出現在經濟逆風增強之際，包括對利率政策的新一輪擔憂，以及投機性市場估值過高的問題。

比特幣更容易進一步下跌

隨着交易員重新評估美聯儲是否會在 12 月降息，股票市場也從近期高位回落，風險偏好大幅降溫——使得比特幣更容易進一步下跌。

Monarq Asset Management 的管理合夥人Shiliang Tang表示：「隨着市場對美聯儲 12 月降息的預期概率跌破 50%，加密市場在失守比特幣關鍵的 10 萬美元后持續走低。」

在 10 月初的一波拋售觸發超過190億美元的爆倉，並蒸發逾1萬億美元的代幣市值後，加密市場一直難以站穩腳跟。雖然部分機構持有者整體維持倉位，但散戶參與和逢低買入顯著減少，尤其是在投機性山寨幣中。

數字資產國庫——如 Michael Saylor 的 Strategy Inc. 等今年早些時候大舉囤積加密資產的上市公司——目前面臨壓力，隨着代幣價格跌破關鍵建倉區間，一些公司被迫重新評估頭寸。

與此同時，期權交易員正押注更深的跌幅，近期市場主要流向集中在 85,000 美元和 80,000 美元執行價的看跌保護。

加密寒冬要來了？

根據 11 月 14 日當週的數據，比特幣價格單週下跌逾 9%。截至週一，其交易價格已跌破 92,000 美元。這輪急跌部分受到大型加密貨幣「巨鯨」拋售影響，使比特幣跌破多個關鍵水平。

上週，比特幣進入「熊市」區域，即從近期高點回落 20% 或以上。週末，又出現「死亡交叉」技術形態：即 50 日均線下穿 200 日均線。此外，比特幣已正式抹去其在 2025 年的全部漲幅。

這些信號都指向比特幣市場的負面情緒。但這是否意味着「加密寒冬」來臨？

「我不認爲我們正處於加密寒冬。我認爲我們正在見證比特幣的成熟，」加密投資公司 Frontier Investments 首席執行官 Louis LaValle 在接受 MarketWatch 採訪時表示。

「這不像典型的加密寒冬模式：所有人放棄、價格暴跌 70%-80%、交易量消失、興趣枯竭。我們當前看到的是比特幣持有方式與交易方式的改變，是市場結構的轉型，而非週期性熊市，」他補充道。

注意保證金風險

Amplify ETF 下的加密相關產品（BITY 與 BAGY）的投資組合經理 Kevin Kelly 表示，歷史上比特幣在進入下跌期時往往沒有機構採用作爲支撐。

但這一次「明顯不同」，因爲比特幣已成爲「成熟的資產類別」，機構採用與流動性正在增強——例如有報道稱摩根大通將接受比特幣作爲抵押品。

CryptoQuant 的數據顯示，目前出售比特幣的投資者仍在獲利了結，這意味着尚未出現真正的恐慌性拋售或保證金追繳。但同時也顯示，散戶並未逢低買入，反而是加密巨鯨在較低價格吸籌。

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示：「美國 ETF 的一年持倉增長已從 10 月 10 日的 44.1 萬枚比特幣放緩至今日的 27.1 萬枚，顯示美國投資者需求減弱。比特幣現貨市場的平均訂單規模也反映出散戶沒有在抄底。」

（圖示：比特幣價格與需求增長趨勢，2025 年 2 月至 11 月——CryptoQuant）

（來源：CryptoQuant）

技術面怎麼看？

鏈上數據雖未顯示系統性風險，但需求疲弱難以阻止賣壓。

InvestorPlace 首席科技與加密分析師 Luke Lango 表示，「死亡交叉」確實令人擔憂。「關鍵焦點一直是 50 周均線。這是生死線。過去 13 年每一次比特幣在牛市週期跌破 50 周均線，行情都結束，隨後 1-2 年內加密價格大幅下跌（不包括疫情閃崩）。」

Lango 指出，比特幣上週剛剛跌破50周均線。

（來源：tradingview）

目前，比特幣較最近高點回落約 27%。根據道瓊斯市場數據，自 2014 年以來典型的比特幣熊市平均跌幅約爲 30.8%。因此這次下跌並不算特別極端。而 2022 年有兩次跌幅超過 45% 的熊市行情。

Kelly 補充稱，全球流動性收緊是比特幣疲軟的重要原因。過去兩年央行撤回寬鬆政策，美國方面，美聯儲推遲降息、以及財政部一般賬戶（TGA）造成的臨時流動性抽緊，都加大了比特幣對這些條件的敏感性。

「總體來說，這是短期流動性壓力、持續拋售、情緒惡化等多重因素共同導致的，而非單一催化劑，」Kelly 說。

「極度恐懼區間」

Kelly 表示，由於比特幣未能守穩關鍵心理關口 10 萬美元，市場已經進入「極度恐懼」階段。但他強調，投資者並未失去興趣。在經歷 2023 年 1 月以來的大幅上漲後，市場出現「消化期」是正常現象。

從歷史上看，「每當市場進入‘極度恐懼區間’，往往是配置比特幣的好機會——即使是長期投資者，也可以在未來一個季度通過定投方式逐步加倉，」他說。

HIVE Digital Technologies 聯合創始人兼執行主席 Frank Holmes 表示，宏觀背景正「結構性地轉向更有利於比特幣與黃金」。「政府過度支出和持續的貨幣擴張爲這兩類資產提供了長期支撐。」

Holmes 稱，「即使短期情緒疲弱、新用戶增長放緩，債務水平上升、貨幣擴張、地緣政治碎片化等結構性趨勢仍將繼續利多稀缺、去中心化的資產。」

RSI出現超賣信號

週二早間比特幣價格跌破 90,000 美元，從上月初創下的逾 126,000 美元歷史高位回落 28%。與此同時，14 日相對強弱指數（RSI）——一個被廣泛關注的價格動能指標——跌破 30，發出「超賣」信號。這意味着比特幣的持續下滑足夠迅猛，可能觸發短暫休整或潛在反彈。

但「超賣」RSI 不能簡單照單全收。該指標可以在超賣區間停留的時間比買方能堅持的時間更長。許多經驗豐富的交易者將 RSI 超賣視爲強勁下行動能的表現，而不是趨勢即將反轉的信號。

真正重要的是價格行爲是否確認 RSI 信號。因此，交易者應關注潛在的支撐位或蠟燭圖形態，例如十字星（Doji）或帶長下影線的 K 線，它們可能表明賣壓正在減弱。如果這些信號出現，就能驗證 RSI 的超賣狀態，併爲反彈奠定基礎。

上一次 RSI 跌破 30 是在 2 月下旬，當時比特幣交易價格低於 80,000 美元。之後跌勢放緩，並在 4 月初於 75,000 美元附近築底。交易者現在應密切關注是否會出現類似走勢。

（圖示：比特幣日線圖，來源：TradingView）

由於 RSI 是最廣泛被交易者跟蹤的指標之一，這個信號有時會形成自我強化效應：市場基於該指標的集體行爲會放大它的影響。