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投資慧眼Insights - 黃金是今年表現最好的商品之一，實際利率、ETF流量、場外交易趨勢等將影響黃金的前景。
由於預期聯準會準備降息，黃金價格突破2500美元/盎司，創下歷史新高。
2024年迄今，黃金價格已上漲 21%。瑞銀集團和澳新銀行等表示，黃金仍有進一步上漲的空間。
「到2025年中期左右，黃金價格將邁向2700美元/盎司。 」瑞銀全球財富管理公司大宗商品策略師Wayne Gordon表示。他指出，聯準會政策的轉變、央行的購買以及投資組合對沖的需求是支撐金價的因素。
【圖源：TradingView；2024年黃金價格走勢】
除此之外，還有一些因素影響黃金的前景，以下是為大家總結的5個因素：
1. 實質利率
黃金最近的飆升主要是由於人們預期聯準會將很快開始降息。降息拖低了實際利率，為不支付利息的黃金創造了更有利的環境。
2. 基金持倉
隨著金價走高，對沖基金和投機者的參與度也越來越高。根據商品期貨交易委員會的數據，Comex期貨的淨看漲押注接近7月中旬創下的四年高點。
上週未平倉合約增加9%，這意味著投資者對黃金的樂觀情緒正在增強，而不僅僅是平倉空頭部位。
不過，道明證券高級商品策略師Daniel Ghali表示，短期內，部位現在似乎過高，基金可能容易受到影響。
Ghali指出，聯準會前景重新定價的下一個催化劑將出現在傑克遜霍爾會議，隨後是下一個美國非農就業數據。
3. ETF投資者
類似的情況正在黃金交易所交易基金（ETF）中上演，最近幾週有跡象表明，投資者對黃金的興趣增加。
儘管金價在3月和4月大幅上漲，但ETF持股持續出現淨流出，5月中旬全球持股創下2019年以來的最低水準。然而，從6月開始，趨勢發生了變化，ETF連續兩個月出現淨流入。
4. 場外交易需求
場外交易市場的需求（交易透過經銷商或買賣雙方直接進行，沒有交易所或清算所）可能難以追踪，但它是今年的一個重要影響因素。
世界黃金協會表示，強勁的實體金條購買，尤其是亞洲家族辦公室的購買量，幫助黃金消費在第二季度創下了至少25年來的最佳紀錄。
該協會表示，場外交易市場需求的進一步成長（其中也包括一些央行的購買）預計將成為黃金上漲的主要驅動力。
5. 黃金溢價
儘管許多指標看起來是正面的，但也有一些指標並非如此，其中包括來自中國的數據。
今年早些時候，當地散戶投資者的購買狂潮，加上中國人民銀行的購買，幫助支撐了黃金價格。
而自5月以後，中國央行暫停了購買。此外，上海黃金溢價已減弱，7月和8月轉為負值，顯示需求疲軟。
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