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投資慧眼Insights - 歷史上，黃金的每一次大牛市都經歷過類似的中途修正。
6月10日，黃金價格跌超4%，失守4100美元大關。 6月11日繼續下挫，截至發稿跌至4023美元/盎司，創2025年11月以來新低。
白銀同步下跌，截至發稿報61.5美元/盎司，逼近年內低點。2026年初至今，黃金累計下跌6%，白銀累計下跌13%。
消息面上，美國對伊朗打擊行動升級，伊朗宣布關閉荷姆茲海峽，試圖通行將遭打擊。此外美國5月CPI年增率創三年新高，市場持續押注聯準會年內升息。
【圖源：TradingView；近一年黃金價格走勢】
黃金牛市結束了嗎？未來走勢如何？
SpotGamma數據顯示，交易員正押注黃金繼續下行。在選擇權市場中約2億美元的權利金交易裡，有1.3億美元集中在賣權。同時，賣出買權的規模依然超過買進規模。
花旗將黃金三個月目標價從4300美元/盎司下調至4,000美元/盎司，理由是荷姆茲海峽局勢僵持及能源價格高企，推升了市場對聯準會年內升息的預期。
其警告稱，若荷姆茲海峽封鎖狀態延續至夏季末，黃金購買量的萎縮可能將金價推低至3500美元/盎司。
不過，花旗並未徹底轉向看空黃金，其維持黃金6至12個月目標價4500至5000美元/盎司不變。 這一預測主要取決於美國經濟是否明顯降溫、聯準會政策是否轉向鴿派，以及地緣政治風險是否再次升溫。
資深貴金屬分析師Jeff Clark認為，目前的調整仍屬牛市中的正常波動，當前行情與1976年~1980年黃金大牛市高度相似，預計本輪行情至少還會延續兩年，因此將當前階段視為配置機會。
Clark強調，在全球政府債務持續攀升的環境中，投資人很難完全迴避對實體資產的配置需求。儘管下一輪上漲何時展開仍存在不確定性，但從基本面來看，黃金的支撐邏輯並未發生根本改變。
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