【丫丫港股圈】減產受害者

近期大宗高品瘋漲，銅、石油、黃金自然不用說，而在這些之上還有糖和可可等，越來越令人感到不安。雖然聯準會再次放鴿，但市場看到商品價格都不太相信，降息難度可能會在今年剩餘時間內不斷提高。

目前石油不知不覺創了半年新高，OPEC+也看似空前團結，特別是盟友俄羅斯減產規模超預期，將在第二季將石油產量再削減47.1萬桶/日。這程度也導緻美元和商品價格的關係被打破，美元和大宗高品於3月中一同往上。

值得一提的是，中海油田服務率先成為了減產的受害者。

根據公告，本公司突然收到中東地區該客戶暫停4座鑽井平台作業的通知，也因此導致今天股價大跌逾16%。目前具體暫停執行時間、後續安排等仍在商討，但券商普遍預期對獲利影響幅度達5%以上。

雖然對收益的打擊不是很大，但因為中東是公司海外擴張的兩個重點地區之一，可能難以尋找其他客戶來替代。

特別是在當下OPEC+減產計畫下，石油公司將不再致力擴產。其中，沙特阿美在2020年被政府要求在2027年之前將產能提高到1300萬桶/日，之後已經投入了數十億美元資金用於擴產，但今年已表示最大產能將維持在1200萬桶/日。而且油價的上漲更多來自OPEC+減產非需求推動，也變相限制了石油探勘和生產帶來的資本支出上升。

對中海油田服務來說，股價在一年內累漲逾40%，一方面在於預期獲利的持續改善，另一方面在於沙烏地阿拉伯合約推動公司業務快速擴張。目前來看這邏輯不但被打破，更可能帶來反噬。

近年來受鑽井供需緊張所驅動，現貨日租金和利用率不斷上升，相信後續會有更多鑽井公司會發布類似中海油田服務一樣的公告，這將導致供需緊張程度放緩，日租金也會逐步降低。

同時，中海油田服務已經訂購了四艘新的自升式鑽井平台，成本約40億人民幣（其中兩艘已交付），並在去年額外增加了資本開支，用於資本化三艘租賃的鑽井平台。這些未來說不定都會構成資產減損。

2023年海外收入占公司總收入約20%，而管理層於1月初時預計到2030年佔比將提升至40%，且看後續會如何應對這次意想不到的挫折。