คาดการณ์ราคาหุ้นไมครอน: ข้อจำกัดด้านการก่อสร้างดาต้าเซ็นเตอร์กดดันการประเมินมูลค่า แต่สัญญาระยะยาวและการปรับขึ้นราคา HBM ช่วยหนุนการส่งมอบผลประกอบการ
TradingKey - หลังจากพรรคเดโมแครตคว้าชัยชนะในการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ผู้ว่าการรัฐที่เพิ่งได้รับเลือกตั้งใหม่หลายรายได้สนับสนุนให้จำกัดการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล ส่งผลให้ตลาดต้องกลับมาประเมินจังหวะการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ใหม่อีกครั้ง หากการอนุมัติมีความเข้มงวดขึ้นและโครงการต่าง ๆ เผชิญกับความล่าช้า การจัดซื้ออุปกรณ์เซิร์ฟเวอร์และอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูลก็อาจถูกเลื่อนออกไปเช่นกัน ซึ่งทำให้กรอบเวลาการรับรู้รายได้ในอนาคตของไมครอน (MU) กลายเป็นประเด็นที่ถูกจับตามอง
อย่างไรก็ตาม ผลการวิจัยล่าสุดจากซิตี้และเจพีมอร์แกนแสดงให้เห็นว่า การเติบโตของอุปสงค์หน่วยความจำและอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูลสำหรับเซิร์ฟเวอร์ยังคงแซงหน้าการขยายตัวของอุปทานอย่างต่อเนื่อง ขณะเดียวกัน การขยายข้อตกลงการจัดหาระยะยาวของไมครอน รวมถึงการสรุปราคา HBM สำหรับปี 2027 เป็นที่เรียบร้อยแล้ว ยังช่วยปกป้องผลกำไรจากความผันผวนของอุปสงค์ได้อย่างเป็นรูปธรรมยิ่งขึ้น
Citi และ JPMorgan มีมุมมองเชิงบวกต่ออุปสงค์-อุปทานของหน่วยความจำ เนื่องจากอุปสงค์ AI ยังคงแซงหน้าอุปทานใหม่
หลังจากปรับเพิ่มคาดการณ์อุปทานของผู้ผลิตหน่วยความจำรายใหญ่ ซิตี้ได้ปรับลดคาดการณ์ภาวะขาดดุลอุปสงค์และอุปทานของ DRAM ในปี 2027 ลงจาก 8.7% เหลือ 3.8% และภาวะขาดดุลของ NAND จาก 6.1% เหลือ 3.3% แม้ว่าอุปทานที่เพิ่มขึ้นจะช่วยบรรเทาภาวะขาดแคลนได้ แต่ก็ยังคงไม่เพียงพอที่จะตอบสนองอุปสงค์โดยรวม
แรงหนุนดังกล่าวมาจากกลุ่มเซิร์ฟเวอร์เป็นหลัก โดยซิตี้คาดการณ์ว่าในปี 2027 อุปสงค์ DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์และ enterprise SSD จะเติบโตขึ้น 53% และ 52% ตามลำดับ ขณะที่อุปสงค์ DRAM สำหรับอุปกรณ์เคลื่อนที่จะลดลง 11% ซึ่งรายงานวิจัยของซิตี้ระบุว่า จากการคาดการณ์ดังกล่าว อุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับ AI จะยังคงสามารถรองรับกำลังการผลิตใหม่ได้ และช่วยหนุนราคาหน่วยความจำ
ในทำนองเดียวกัน เจพีมอร์แกนเชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานของอุตสาหกรรมมีแนวโน้มที่จะยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่องไปจนถึงปี 2028 โดยมีความเป็นไปได้ต่ำที่จะมีการปรับลดคาดการณ์ผลประกอบการลงในช่วง 6 เดือนข้างหน้า นอกจากนี้ รายงานวิจัยของเจพีมอร์แกนยังระบุด้วยว่า แม้การปรับขึ้นราคา NAND จะชะลอตัวลง แต่ก็ยังไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนของทิศทางราคาขาลงในระยะใกล้
สิ่งนี้บ่งชี้ว่า ความล่าช้าในโครงการศูนย์ข้อมูลบางแห่งอาจไม่ได้ทำให้ตลาดหน่วยความจำเข้าสู่ภาวะอุปทานล้นตลาดในทันที เนื่องจากช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่มีอยู่ในปัจจุบันช่วยทำหน้าที่เป็นกันชนรองรับ อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ของผู้บริโภคที่อ่อนแอก็ส่งผลให้การเติบโตของไมครอนต้องพึ่งพาความต่อเนื่องในการจัดซื้อของลูกค้ากลุ่ม AI มากยิ่งขึ้น
สัญญาระยะยาวของไมครอนเพิ่มขึ้นเป็น 26 ฉบับ ขณะที่ราคาขั้นต่ำและการปรับขึ้นราคา HBM ช่วยหนุนกำไร
รายงานทางการเงินของไมครอนระบุว่า บริษัทได้เพิ่มข้อตกลงเชิงกลยุทธ์กับลูกค้าจาก 16 ฉบับ เป็น 26 ฉบับ โดยบางข้อตกลงมีระยะเวลายาวนานถึงปี 2031 ทั้งนี้ บริษัทคาดว่าข้อตกลงเหล่านี้จะครอบคลุมรายได้มากกว่า 35% ไปจนถึงปี 2030 ซึ่งจะช่วยเพิ่มความแน่นอนให้กับคำสั่งซื้อและรายได้ในอนาคต
รายงานประจำปีของบริษัทระบุว่า ข้อตกลงดังกล่าวรวมถึงข้อผูกพันด้านปริมาณแบบหลายปีที่มีผลผูกพันภายใต้ข้อตกลง 'take-or-pay' ซึ่งลูกค้าต้องรับภาระหน้าที่ในการชำระเงินตามปริมาณการซื้อที่ตกลงไว้ในสัญญา นอกจากนี้ ข้อตกลงส่วนใหญ่ยังมีการกำหนดเพดานราคาและราคาขั้นต่ำ โดยลูกค้ายังต้องวางเงินสดมัดจำหรือเลตเตอร์ออฟเครดิตเพื่อเป็นหลักประกันการปฏิบัติตามสัญญาอีกด้วย
ไมครอนคาดว่า แม้จะอยู่ที่ระดับราคาขั้นต่ำ แต่อัตรากำไรขั้นต้นภายใต้ข้อตกลงเหล่านี้จะยังคงอยู่สูงกว่าระดับสูงสุดรายไตรมาสของวัฏจักรก่อนหน้าอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น ตราบใดที่มีการส่งมอบสินค้าตามสัญญาและสามารถควบคุมต้นทุนได้ ข้อตกลงระยะยาวจะช่วยทั้งรักษาปริมาณยอดขายและบรรเทาผลกระทบจากราคาตลาดที่ปรับตัวลดลงต่อผลกำไร
ขณะเดียวกัน สัญญา HBM ยังช่วยสนับสนุนการเติบโตของกำไรในปี 2027 โดยไมครอนระบุว่า อุปทานบิต HBM ส่วนใหญ่สำหรับปี 2027 ได้มีการทำสัญญาไปแล้วในราคาที่สูงกว่าปี 2026 อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งช่วยลดช่องว่างของอัตรากำไรขั้นต้นระหว่าง HBM และ DRAM ทั่วไป
การคาดการณ์ของ Bloomberg ที่อ้างอิงในรายงานของเจพีมอร์แกนระบุว่า ในขณะนั้นไมครอนซื้อขายที่ระดับ forward P/E ราว 4.8 เท่าสำหรับปี 2027 ซึ่งสะท้อนถึงความกังวลอย่างต่อเนื่องของตลาดว่า บริษัทจะสามารถรักษาความสามารถในการทำกำไรในระดับสูงไว้ได้นานเพียงใด หากข้อจำกัดด้านการก่อสร้างส่งผลให้โครงการเกิดความล่าช้าเป็นหลัก มากกว่าที่จะเป็นการปรับลดข้อผูกพันในการจัดซื้อระยะยาว ข้อตกลงระยะยาวและการปรับขึ้นราคา HBM ก็จะช่วยสนับสนุนการส่งมอบผลประกอบการ อย่างไรก็ดี ธนาคารระบุว่าเนื่องจากขาดปัจจัยเร่งในระยะใกล้ที่ชัดเจน แรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐานจึงอาจไม่ได้ส่งผลให้ราคาหุ้นฟื้นตัวขึ้นในทันทีเสมอไป
บทวิเคราะห์ทางเทคนิคของไมครอน
ในเชิงเทคนิค ราคาหุ้นได้เข้าสู่ช่วงขาลงต่อเนื่องหลังจากหลุดระดับต่ำสุดช่วงปลายเดือนก.ค. ($737.88) โดยการรีบาวด์ในปัจจุบันเป็นการฟื้นตัวเพื่อชดเชยแท่งเทียนที่ร่วงลงอย่างรุนแรงก่อนหน้าเป็นหลัก ทั้งนี้ การรีบาวด์ยังคงอยู่ต่ำกว่าระดับที่หลุดลงมา ทำให้โครงสร้างขาลงเดิมยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
ในแง่ของแนวโน้มและโครงสร้างราคา การรีบาวด์ในเดือนต.ค. ไม่สามารถทะลุผ่านจุดสูงสุดของเดือนมิ.ย. ได้ หลังจากนั้นกรอบการเคลื่อนไหวของราคาก็ปรับตัวลดลงอีกครั้ง โดยเมื่อเร็ว ๆ นี้ ราคาไม่เพียงแต่หลุดกรอบการพักตัวก่อนหน้าเท่านั้น แต่ยังหลุดจุดต่ำสุดช่วงปลายเดือนก.ค. อีกด้วย ซึ่งเป็นการตอกย้ำโครงสร้างขาลงที่มีจุดสูงสุดและจุดต่ำสุดต่ำลง (lower highs and lower lows) ขณะที่แท่งเทียนรายวันล่าสุดทำจุดสูงสุดที่ $724.80 และยังไม่สามารถกลับขึ้นไปแตะจุดต่ำสุดเดิมได้ บ่งชี้ว่าการปรับตัวขึ้นนี้ยังคงเป็นเพียงการรีบาวด์ในกรอบจำกัดหลังจากการร่วงลงอย่างรุนแรงเท่านั้น
กราฟหุ้นไมครอน เทคโนโลยี, ที่มา: TradingView
ในส่วนของเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โพเนนเชียล (EMA) 5 วัน ($753.30), EMA 10 วัน ($810.77) และ EMA 20 วัน ($869.12) ยังคงสร้างแรงกดดันขาลงอย่างต่อเนื่อง โดยเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้นเริ่มถ่างตัวลดลง ขณะที่เส้น EMA 80 วัน ($915.40) ได้ปรับตัวลงต่ำกว่าเส้น EMA 160 วัน ($916.95) เล็กน้อย ทำให้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะกลางเรียงตัวเป็นรูปแบบขาลงเช่นกัน ส่งผลให้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ทั้ง 5 เส้นเรียงตัวในทิศทางขาลงอย่างสมบูรณ์ อย่างไรก็ตาม เส้นค่าเฉลี่ยระยะกลางทั้งสองเส้นยังคงอยู่ใกล้กันและยังไม่ได้ถ่างออกจากกันอย่างมีนัยสำคัญ
สำหรับแนวโน้มขาขึ้น หากราคาหุ้นสามารถกลับขึ้นมายืนและทรงตัวเหนือช่วง $737.88–$753.30 ซึ่งเกิดจากจุดต่ำสุดช่วงปลายเดือนก.ค. และเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โพเนนเชียล (EMA) 5 วัน ได้ ก็อาจเริ่มเข้าสู่การฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องในระยะสั้น
ในส่วนของแนวรับด้านล่าง จุดต่ำสุดล่าสุด ($650) ถือเป็นระดับสำคัญในการสังเกตแรงซื้อระยะสั้น หากราคาหลุดระดับดังกล่าว อาจลงไปทดสอบแนวรับที่ระดับส่วนต่อขยายฟีโบนักชี (Fibonacci extension) 1.272 ($637.21)
บทความแนะนำ
