พรีวิวผลประกอบการไตรมาส 3 ของ SpaceX: รายได้จาก AI จะเกิน 6.4 พันล้านดอลลาร์หรือไม่? ราคาเป้าหมายสูงสุดจากวอลล์สตรีทอยู่ที่ 450 ดอลลาร์

TradingKey - สเปซเอ็กซ์ (SPCX) จะเปิดเผยผลประกอบการทางการเงินประจำไตรมาส 3 ปี 2026 หลังปิดตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในวันที่ 20 ตุลาคม ตามเวลาตะวันออก (ET) และจะจัดประชุมทางโทรศัพท์เพื่อแถลงผลประกอบการในเวลา 16:30 น. ตามเวลา ET ในวันเดียวกัน ทั้งนี้ รายงานดังกล่าวถือเป็นรายงานผลประกอบการแบบเต็มไตรมาสครั้งที่สองของบริษัทนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ รวมทั้งเป็นการทดสอบอย่างรอบด้านครั้งแรกของตลาดว่า ธุรกิจกำลังการประมวลผล AI ของบริษัทจะสามารถเปลี่ยนความคาดหวังจากสัญญาให้กลายเป็นรายได้จริงได้หรือไม่

ขณะนี้ตลาดคาดการณ์ว่ารายได้ในไตรมาสที่ 3 ของสเปซเอ็กซ์จะอยู่ที่ประมาณ 12.89 พันล้านดอลลาร์ ถึง 13.0 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นการเติบโตประมาณ 65% จาก 7.8 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2 ส่วนกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วคาดว่าจะอยู่ในช่วง 0.14 ถึง 0.17 ดอลลาร์ ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 6.6 พันล้านดอลลาร์ หากผลประกอบการเป็นไปตามคาดการณ์ บริษัทก็พร้อมที่จะรายงานกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วเป็นบวกได้เป็นไตรมาสแรกนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

รายได้จากการประมวลผล AI จะเป็นตัวกำหนดคุณภาพการเติบโตในไตรมาสนี้

ตลาดคาดการณ์ว่ารายได้จากธุรกิจ AI ในไตรมาส 3 ของสเปซเอ็กซ์จะแตะระดับประมาณ 6.4 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นราว 150% จาก 2.56 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 แซงหน้าสตาร์ลิงก์เป็นครั้งแรกขึ้นเป็นแหล่งรายได้ขนาดใหญ่ที่สุดของบริษัท

การเติบโตนี้มีปัจจัยหนุนหลักมาจากสัญญาให้บริการโฮสติ้งกำลังการคำนวณร่วมกับแอนธรอปิก กูเกิล และลูกค้ารายอื่น ๆ ที่ทยอยเข้าสู่ระยะดำเนินการ สเปซเอ็กซ์ได้ขยายตัวจากองค์กรด้านการบินและอวกาศที่เน้นการปล่อยจรวดและอินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียม ไปสู่การเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ให้บริการคลัสเตอร์ GPU และบริการศูนย์ข้อมูลแก่ผู้พัฒนาโมเดลขนาดใหญ่

ในไตรมาสที่ 2 สเปซเอ็กซ์ทำรายได้ 7.8 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 92% เมื่อเทียบรายปี โดยมีรายได้จากธุรกิจ AI คิดเป็นมูลค่าประมาณ 2.6 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าแผนกดังกล่าวยังคงบันทึกผลขาดทุนอยู่ที่ราว 1.5 พันล้านดอลลาร์ก็ตาม สิ่งที่ควรจับตามองอย่างแท้จริงในไตรมาสที่ 3 ไม่ใช่เรื่องที่ว่ารายได้จาก AI จะสามารถรักษาการเติบโตอย่างรวดเร็วไว้ได้หรือไม่ แต่เป็นเรื่องที่ว่าการขยายตัวของรายได้จะสามารถปรับปรุงอัตรากำไรจากการดำเนินงานไปพร้อมกันได้หรือไม่

ก่อนหน้านี้ฝ่ายบริหารระบุว่า กำลังการคำนวณจะเกิน 2 กิกะวัตต์ภายในสิ้นปีนี้ และจะแตะระดับ 5 ถึง 10 กิกะวัตต์ภายในสิ้นปี 2027 อย่างไรก็ตาม กำลังการติดตั้งไม่ได้เท่ากับพลังการคำนวณเชิงพาณิชย์ที่สร้างรายได้ และนักลงทุนยังคงต้องให้ความสำคัญกับอัตราการใช้งานอุปกรณ์ รายได้ต่อวัตต์ การกำหนดราคาสำหรับลูกค้า และข้อกำหนดในสัญญา

แรงกดดันด้านสินเชื่อต่อบริษัทคลาวด์เกิดใหม่อย่างคอร์วีฟ ทำให้ตลาดตระหนักว่า อุปสงค์การคำนวณ AI ที่แข็งแกร่งไม่ได้การันตีผลกำไรของผู้ให้บริการโดยอัตโนมัติ สเปซเอ็กซ์มีสตาร์ลิงก์ บริการปล่อยจรวด และเงินสดสำรองที่ค่อนข้างเหลือเฟือ ส่งผลให้มีความสามารถในการรับความเสี่ยงสูงกว่าผู้ให้บริการนีโอคลาวด์ส่วนใหญ่ แต่บริษัทยังคงต้องพิสูจน์ว่า กระแสเงินสดจากสัญญาการคำนวณเพียงพอที่จะครอบคลุมการลงทุนในชิป ศูนย์ข้อมูล และพลังงาน

รายจ่ายฝ่ายทุนและกระแสเงินสดอิสระมีความสำคัญมากกว่า EPS

รายจ่ายลงทุนอาจเป็นตัวชี้วัดที่มีผลกระทบมากที่สุดต่อราคาหุ้นของ SPCX ในการรายงานผลประกอบการครั้งนี้ โดยรายจ่ายลงทุนในไตรมาสที่สองของสเปซเอ็กซ์สูงถึง 18.37 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่ใช้ไปกับการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งขนาดการลงทุนที่มหาศาลนี้เคยบดบังผลกระทบเชิงบวกจากรายได้ที่สูงกว่าคาดการณ์มาแล้ว

ผลสำรวจคาดการณ์โดย Bloomberg ชี้ว่า รายจ่ายลงทุนในไตรมาสที่สามอาจเพิ่มขึ้นอีกเป็น 19.61 พันล้านดอลลาร์ โดยคาดว่ากระแสเงินสดอิสระจะติดลบ 11.6 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่ารายได้และกำไรต่อหุ้นจะออกมาตามคาด แต่ตลาดก็อาจยังคงกังวลเกี่ยวกับอัตราการเผาเงินสด (cash burn rate) และความต้องการเงินทุน หากฝ่ายบริหารยังคงปรับเพิ่มแผนการลงทุนในอนาคตขึ้นอีก

เป็นที่น่าสังเกตว่า เงินกู้ระยะสั้น (bridge loan) มูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์ที่สเปซเอ็กซ์ได้รับก่อนหน้านี้ ได้รับการชำระคืนเต็มจำนวนแล้วผ่านการออกหุ้นกู้ระยะยาวในเวลาต่อมา ดังนั้น จุดสนใจของตลาดจึงไม่ควรอยู่ที่แรงกดดันจากการครบกำหนดชำระหนี้ในปี 2027 อีกต่อไป แต่ควรเปลี่ยนไปสู่ขนาดหนี้สินโดยรวม ต้นทุนการจัดหาเงินทุนใหม่ และความต้องการเงินทุนสะสมในช่วงหลายปีข้างหน้า

ในปัจจุบัน ความตื่นตัวในการรับความเสี่ยงในตลาดสินเชื่อโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังลดลง โดยนักลงทุนไม่ได้มุ่งเน้นเพียงแค่มูลค่าสัญญารวมอีกต่อไป แต่ให้น้ำหนักมากขึ้นกับความน่าเชื่อถือของลูกค้า กรอบเวลาการก่อสร้างโครงการ และกระแสเงินสดอิสระ หากสเปซเอ็กซ์เพิ่มรายจ่ายลงทุนอย่างมีนัยสำคัญอีกครั้งโดยไม่ได้ระบุแนวทางการปรับปรุงความสามารถในการทำกำไรควบคู่กันไป ราคาหุ้นก็อาจปรับตัวลดลงหลังการรายงานผลประกอบการซ้ำรอยไตรมาสที่สอง

ราคาเป้าหมายสูงสุดของวอลล์สตรีทอยู่ที่ 450 ดอลลาร์

นอกจากระบบประมวลผล AI แล้ว สตาร์ลิงก์ (Starlink) ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนผลกำไรที่มั่นคงที่สุดของสเปซเอ็กซ์ (SpaceX) ตลาดคาดว่ารายได้จากการเชื่อมต่อในไตรมาสที่สามจะแตะประมาณ 4.8 พันล้านดอลลาร์ถึง 4.9 พันล้านดอลลาร์ โดยจำนวนผู้ใช้บริการภาคครัวเรือนอาจเพิ่มขึ้นเป็น 14.3 ล้านราย นักลงทุนจะให้ความสนใจกับการเติบโตของผู้ใช้บริการ รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ (ARPU) และสัดส่วนลูกค้าองค์กรและภาครัฐ

สตาร์ลิงก์ โมบายล์ (Starlink Mobile) มอบศักยภาพการเติบโตในระยะยาวแห่งใหม่ สเปซเอ็กซ์เพิ่งได้รับคลื่นความถี่ต่ำ 800 MHz โดยวางแผนที่จะบูรณาการบริการดาวเทียมแบบตรงสู่โทรศัพท์มือถือเข้ากับเครือข่ายภาคพื้นดิน หากธุรกิจนี้เปิดตัวได้สำเร็จ สเปซเอ็กซ์จะสามารถขยายขอบเขตจากการเป็นเพียงผู้ให้บริการบรอดแบนด์ผ่านดาวเทียม ไปสู่การเป็นผู้ให้บริการโทรคมนาคมเคลื่อนที่แบบครบวงจร

สตาร์ชิป (Starship) ยังมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการประเมินมูลค่าในระยะยาว การทดสอบบินครั้งที่ 14 สามารถเข้าสู่วงโคจรได้เป็นครั้งแรกและปล่อยดาวเทียม Starlink V3 จำนวน 26 ดวง ซึ่งพิสูจน์ว่าสตาร์ชิปกำลังเปลี่ยนผ่านจากโครงการทดลองไปสู่การขนส่งสัมภาระบรรทุกจริง จุดเน้นในระยะถัดไปคือการนำกลับมาใช้ใหม่ได้อย่างรวดเร็ว การกู้คืนจรวดท่อนบน และการลดต้นทุนการส่งต่อดาวเทียมลงอีก แม้ว่าความคืบหน้าที่เกี่ยวข้องอาจสร้างรายได้ในวงจำกัดในระยะสั้น แต่ก็อาจเป็นตัวกำหนดเศรษฐศาสตร์ในระยะยาวของการขยายเครือข่ายสตาร์ลิงก์และธุรกิจการประมวลผลบนวงโคจร

ขณะเดียวกัน ข่าวลือเรื่องการควบรวมกิจการระหว่างเทสลา (Tesla) และสเปซเอ็กซ์ อาจถูกหยิบยกขึ้นมาหารือในระหว่างการแถลงผลประกอบการ แต่จนกว่าทั้งสองฝ่ายจะประกาศข้อตกลงอย่างเป็นทางการ การหารือดังกล่าวยังคงเป็นเพียงตัวแปรด้านการประเมินมูลค่ามากกว่าจะเป็นความแน่นอน สำหรับไตรมาสปัจจุบัน รายได้จาก AI รายจ่ายฝ่ายทุน และกระแสเงินสดอิสระ ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนราคาหุ้นโดยตรงมากกว่า

จากข้อมูลของ TipRanks นักวิเคราะห์ในวอลล์สตรีท 35 รายที่ให้ราคาเป้าหมายในระยะ 12 เดือนสำหรับสเปซเอ็กซ์ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา มีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 216 ดอลลาร์ โดยมีราคาคาดการณ์สูงสุดที่ 450 ดอลลาร์ และราคาคาดการณ์ต่ำสุดที่ 75 ดอลลาร์ เมื่ออิงจากราคาปิดล่าสุดที่ 146.03 ดอลลาร์ ราคาเป้าหมายเฉลี่ยดังกล่าวคิดเป็นโอกาสปรับตัวขึ้นประมาณ 48%

ที่มา: TipRanks