เหตุใดหุ้น AI จึงปรับตัวขึ้นหลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด? NVDA, MU และ AMD นำกลุ่มชิป

TradingKey - ในวันถัดมาหลังจากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์ของสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ย่อตัวลง ช่วยบรรเทาแรงกดดันจากเงินเฟ้อในหมวดพลังงานและอัตราดอกเบี้ยสูงที่มีต่อการประเมินมูลค่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี

เมื่อวันที่ 16 กันยายน ตามเวลาตะวันออก ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ปรับขึ้นกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น 25 เบสิสพอยต์ สู่ระดับ 3.75% ถึง 4.00% ซึ่งนับเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 โดยในวันดังกล่าว ดัชนี S&P 500 ปรับตัวลงประมาณ 0.4% ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ร่วงลง 1.2% และดัชนี Nasdaq Composite ลดลงน้อยกว่า 0.1%

เมื่อวันที่ 17 กันยายน ดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้น 1.14% ดัชนี Nasdaq ปรับขึ้น 1.69% และดัชนีดาวโจนส์ ปรับขึ้น 0.62% ขณะที่ดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟีย บวกประมาณ 3.1% โดยเอเอ็มดี (AMD) ปิดบวกประมาณ 6.4% ไมครอน (MU) ปรับตัวขึ้น 5.5% และอินวิเดีย (NVDA) บวกประมาณ 2.5%

หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีฟื้นตัวขึ้น ขณะที่ราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวลดลง

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้โดยทั่วไป หลังการประชุม นักลงทุนได้เปลี่ยนความสนใจไปที่ราคาพลังงาน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และแนวทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

เมื่อวันที่ 17 กันยายน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ปรับตัวลดลงประมาณ 1% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ลดลงสู่ระดับ 4.93% จากประมาณ 5.01% ในช่วงซื้อขายก่อนหน้า การย่อตัวของราคาน้ำมันช่วยบรรเทาแรงกดดันเงินเฟ้อหมวดพลังงาน ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ลดลงช่วยผ่อนคลายแรงกดดันด้านการประเมินมูลค่าหุ้นเติบโตที่มีมูลค่าสูง

ขณะเดียวกัน ยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีอย่างไมโครซอฟท์ (MSFT), เมตา (META), กูเกิล (GOOGL) และแอมะซอน (AMZN) ไม่ได้ประกาศแผนใหม่ในการปรับลดงบลงทุนด้าน AI ทั้งยังไม่มีสัญญาณชัดเจนว่าความต้องการ GPU เซิร์ฟเวอร์ และระบบจัดเก็บข้อมูลชะลอตัวลง เมื่อแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคผ่อนคลายลงเล็กน้อย เม็ดเงินลงทุนจึงไหลกลับเข้าสู่กลุ่ม AI และเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งก่อนหน้านี้ปรับตัวลดลงค่อนข้างมาก

ไมครอนได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์และอุปทานหน่วยความจำ

หุ้นเอเอ็มดีปรับตัวขึ้นประมาณ 6.4% ในวันดังกล่าว ซึ่งปรับตัวดีกว่าดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟียที่ปรับตัวขึ้นราว 3.1% โดยผลประกอบการในอนาคตของบริษัทยังคงขึ้นอยู่กับการเติบโตของรายได้จากชิปเร่งความเร็ว Instinct, ซีพียูสำหรับเซิร์ฟเวอร์ EPYC และธุรกิจศูนย์ข้อมูล

นอกจากจะได้รับอานิสงส์จากการปรับตัวขึ้นของหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์แล้ว ไมครอนยังได้รับปัจจัยหนุนจากพลวัตอุปสงค์และอุปทานที่ดีขึ้นในตลาดหน่วยความจำ โดยเมื่อเร็ว ๆ นี้ ลิป-บู ตัน ซีอีโอของอินเทล ได้ระบุว่า ราคาหน่วยความจำพุ่งขึ้นแล้ว 5 ถึง 7 เท่า และภาวะอุปทานตึงตัวอาจทวีความรุนแรงยิ่งขึ้นอีกในปีหน้า

เซิร์ฟเวอร์ AI ยังคงขับเคลื่อนอุปสงค์สำหรับ HBM และ DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์อย่างต่อเนื่อง ผู้ผลิตหน่วยความจำกำลังจัดสรรกำลังการผลิตเวเฟอร์ไปยังผลิตภัณฑ์ระดับไฮเอนด์อย่าง HBM มากขึ้น ซึ่งจำเป็นต้องใช้ทรูซิลิคอนเวีย (Through-Silicon Vias) และทรัพยากรการบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง ส่งผลให้อุปทาน DRAM แบบดั้งเดิมยังคงตึงตัว ทั้งนี้ ราคา DRAM ปริมาณการจัดส่ง HBM และความคืบหน้าในการเพิ่มกำลังการผลิตใหม่ จะยังคงส่งผลกระทบต่อรายได้และอัตรากำไรของไมครอนต่อไป

อินวิเดียยังคงพึ่งพารายจ่ายลงทุนด้าน AI

ในระยะกลางถึงระยะยาว อุปสงค์ของอินวิเดียยังคงขึ้นอยู่กับการใช้จ่ายด้านศูนย์ข้อมูล AI ของลูกค้ารายใหญ่เป็นหลัก เช่น ไมโครซอฟท์, เมตา, กูเกิล, แอมะซอน และออราเคิล จนถึงปัจจุบัน ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ยังไม่ได้ปรับลดแผนการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างเปิดเผย และอินวิเดียก็ยังไม่ได้ปรับลดแนวโน้มอุปสงค์ลง

ในแง่ของผลการดำเนินงานด้านคำสั่งซื้อและรายได้ อินวิเดียระบุในเดือนสิงหาคมว่า Vera Rubin ได้เริ่มการจัดส่งในเชิงการผลิตแล้ว และได้รับคำสั่งซื้อจากผู้ให้บริการไฮเปอร์สเกลรายใหญ่ ผู้ให้บริการคลาวด์ AI และผู้ผลิตระบบ รายได้จากศูนย์ข้อมูลของบริษัทในไตรมาสที่สองของปีงบการเงินแตะระดับ 8.9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 117% เมื่อเทียบรายปี โดยรายได้จากลูกค้ากลุ่มไฮเปอร์สเกลเติบโตขึ้นมากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบรายปี

ตลาดเช่ากำลังการประมวลผลยังคงรักษาระดับราคาที่แข็งแกร่ง รายงานระบุว่า เนเบียส (NBIS) มีแผนที่จะปรับขึ้นราคาอินสแตนซ์แบบออนดีมานด์สำหรับ H100, H200, B200 และ B300 ประมาณ 17% ถึง 21% โดยเริ่มตั้งแต่วันที่ 1 ตุลาคม การปรับราคาครั้งนี้สะท้อนให้เห็นว่าอุปสงค์การประมวลผลระยะสั้นและอำนาจในการกำหนดราคาบนแพลตฟอร์มเนเบียสยังคงแข็งแกร่ง

สำหรับ NVDA จุดสนใจหลังจากนี้อยู่ที่ว่า รายจ่ายลงทุนด้าน AI ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่จะยังคงอยู่ในระดับสูงหรือไม่ คำสั่งซื้อ Vera Rubin จะสามารถเปลี่ยนเป็นรายได้ตามแผนที่วางไว้ได้หรือไม่ และอัตราการใช้งาน GPU รวมถึงราคาเช่าจะยังคงแข็งแกร่งได้หรือไม่ การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าในระยะสั้นมากกว่า ขณะที่ฝั่งอุปสงค์ยังคงขับเคลื่อนด้วยการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI เป็นหลัก

เมื่อมองภาพรวมของกลุ่ม AI ผลการดำเนินงานในระยะถัดไปจะยังคงขึ้นอยู่กับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ รายจ่ายลงทุนของผู้ให้บริการคลาวด์ ตลอดจนคำสั่งซื้อชิปและหน่วยความจำ สำหรับ NVDA, AMD และ MU การฟื้นตัวภายในวันเดียวได้ช่วยปรับปรุงอารมณ์ของตลาดให้ดีขึ้น แต่ผลการดำเนินงานในอนาคตยังคงขึ้นอยู่กับว่าจะสามารถรักษาการเติบโตของคำสั่งซื้อ รายได้ และกำไรได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่