หุ้นกลุ่มอวกาศรายนี้ปรับตัวขึ้นกว่า 37% ในเดือนสิงหาคม แซงหน้า SpaceX, LUNR และ RKLB ขณะที่ BofA มองมีอัพไซด์ 34%

TradingKey - ราคาหุ้นของบริษัทอวกาศรายใหญ่ระดับโลกมีความเคลื่อนไหวแตกต่างกันอย่างมากในเดือนสิงหาคม โดยวอยเอเจอร์ เทคโนโลยีส์ (VOYG) พุ่งขึ้นราว 37% นำกลุ่มหุ้นที่ปรับตัวขึ้น ขณะที่สเปซเอ็กซ์ (SPCX) ปรับตัวขึ้นราว 33% ส่วนอินทูอิทิฟ แมชชีนส์ (LUNR) บวกขึ้นราว 25% ด้านเอเอสที สเปซโมบายล์ (ASTS) ปรับตัวขึ้นเพียง 0.2% ขณะที่ร็อกเก็ต แล็บ (RKLB) ปรับตัวลดลงราว 2%

[ที่มา: TradingView]

เหตุใดหุ้น Voyager จึงปรับตัวขึ้น?

แรงขับเคลื่อนเบื้องหลังการพุ่งขึ้นของราคาหุ้นวอยเอเจอร์ (Voyager) ส่วนใหญ่มาจากคำสั่งซื้อด้านการป้องกันประเทศและธุรกิจเกี่ยวกับดวงจันทร์ โดยในบรรดาคำสั่งซื้อใหม่ในไตรมาสที่สอง มูลค่า 84.3 ล้านดอลลาร์นั้นเกี่ยวข้องกับโครงการป้องกันขีปนาวุธ "Golden Dome" ของสหรัฐฯ ซึ่งครอบคลุมลูกค้า โครงการ และแพลตฟอร์มเทคโนโลยีจำนวนมาก

ต่อมา บริษัทได้รับสัญญาการสื่อสารผ่านดาวเทียมจากกองทัพอวกาศสหรัฐฯ รวมถึงคำสั่งซื้อสนับสนุนระบบขับดันขีปนาวุธ SM-3 ของเรย์เธอน์ (Raytheon) โดยคำสั่งซื้อเหล่านี้ช่วยเพิ่มสัดส่วนรายได้ของวอยเอเจอร์ในด้านการป้องกันประเทศและความมั่นคงแห่งชาติอย่างมีนัยสำคัญ ขณะเดียวกันก็เสริมสร้างความคาดหวังของตลาดต่อความยั่งยืนทางธุรกิจของบริษัท

ขณะเดียวกัน วอยเอเจอร์ได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการแอสโทรโบติก (Astrobotic) ในข้อตกลงที่มีมูลค่ากิจการประมาณ 300 ล้านดอลลาร์

แอสโทรโบติกช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการดำเนินงานให้แก่วอยเอเจอร์ในด้านต่าง ๆ เช่น การขนส่งไปยังพื้นผิวดวงจันทร์ แพลตฟอร์มการเคลื่อนที่ การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน ระบบอัตโนมัติ และหุ่นยนต์ขั้นสูง โดยบริษัทคาดว่าแอสโทรโบติกจะสร้างรายได้ประมาณ 40 ล้านดอลลาร์ถึง 50 ล้านดอลลาร์ในช่วงที่เหลือของปี 2026 ซึ่งคาดว่าจะช่วยให้วอยเอเจอร์บรรลุผลกำไรโดยรวมได้เร็วขึ้น

ปัจจุบัน คำสั่งซื้อด้านการป้องกันประเทศและธุรกิจเกี่ยวกับดวงจันทร์ถือเป็นสองเสาหลักการเติบโตที่สำคัญของวอยเอเจอร์ ในระยะยาว เมื่อองค์การนาซา (NASA) และลูกค้าเชิงพาณิชย์ยังคงเพิ่มการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานบนดวงจันทร์อย่างต่อเนื่อง ธุรกิจของแอสโทรโบติกจะเข้ามาเติมเต็มส่วนการป้องกันประเทศ และร่วมกันสนับสนุนโครงสร้างรายได้ที่หลากหลายของวอยเอเจอร์ในเศรษฐกิจอวกาศ

ยอดสั่งซื้อพุ่งสูงขึ้น, แต่แรงกดดันด้านกำไรยังคงมีอยู่

Voyager รายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 2 เมื่อวันที่ 3 สิงหาคม โดยบริษัทมีรายได้ 52.7 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสดังกล่าว เพิ่มขึ้น 51% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และเพิ่มขึ้นประมาณ 15% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ยอดจองซื้อประจำไตรมาสแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 113 ล้านดอลลาร์ หลังจากนั้น บริษัทได้ปรับเพิ่มแนวทางรายได้ตลอดปี 2026 จาก 230 ล้าน–255 ล้านดอลลาร์ ขึ้นเป็น 275 ล้าน–305 ล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า 66% ถึง 84%

อย่างไรก็ตาม การเติบโตในระดับสูงยังไม่ได้ส่งผลให้เกิดผลกำไรในเวลาเดียวกัน บริษัทรายงานผลขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วประมาณ 37.5 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2 โดยฝ่ายบริหารระบุว่าปี 2026 ยังคงเป็นช่วงของการลงทุนที่มีการใช้จ่ายอย่างหนักในด้านการวิจัยและพัฒนา (R&D) วิศวกรรม ศักยภาพการผลิต และโครงสร้างพื้นฐานการผลิต บริษัทคาดว่าค่าใช้จ่าย R&D ภายในจะคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 20% ของรายได้ตลอดทั้งปี

ซึ่งหมายความว่าความท้าทายหลักของ Voyager ในปัจจุบันยังคงเป็นช่องว่างระหว่างการเติบโตอย่างรวดเร็วของยอดจองซื้อและรายได้เทียบกับความสามารถในการทำกำไร สิ่งที่ตลาดต้องการเห็นไม่ใช่แค่เพียงมูลค่าสัญญาเท่านั้น แต่คือความเร็วในการรับรู้รายได้ การปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้น และผลขาดทุนที่ลดลง

ผลการดำเนินงานของหุ้นในกลุ่มเดียวกัน: Rocket Lab และ Intuitive Machines

การเติบโตของยอดสั่งซื้อในระดับสูงที่มาพร้อมกับผลขาดทุนที่เพิ่มขึ้นไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะกับวอยเอเจอร์ (Voyager) เท่านั้น โดยบริษัทเพื่อนร่วมอุตสาหกรรมอย่างร็อกเก็ต แล็บ (Rocket Lab) และอินทูอิทีฟ แมชชีนส์ (Intuitive Machines) ต่างแสดงลักษณะที่คล้ายคลึงกันในผลประกอบการประจำไตรมาสที่เปิดเผยในเดือนสิงหาคม

ร็อกเก็ต แล็บ (Rocket Lab) รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 เมื่อวันที่ 10 สิงหาคม โดยมีรายได้ประมาณ 234 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 62% เมื่อเทียบรายปี และสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม ผลขาดทุนต่อหุ้นปรับปรุงอยู่ที่ 8 เซนต์ ซึ่งขาดทุนมากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 6 เซนต์ ส่งผลให้ราคาหุ้นร่วงลงมากกว่า 6% ในช่วงการซื้อขายนอกเวลาทำการ ณ จุดหนึ่ง เนื่องจากความผิดหวังของตลาดต่อผลกำไรสุทธิมีน้ำหนักมากกว่าปัจจัยบวกจากรายได้ที่ออกมาดีกว่าคาด

อินทูอิทีฟ แมชชีนส์ (Intuitive Machines) รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 เมื่อวันที่ 13 สิงหาคม โดยมีรายได้ประมาณ 206 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 310% เมื่อเทียบรายปี แต่ยังคงต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ พร้อมกับรายงานผลขาดทุน EBITDA ปรับปรุงราว 13.8 ล้านดอลลาร์

ราคาหุ้นปรับตัวลดลงอย่างมากหลังการรายงานผลประกอบการ แต่สามารถฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็ว โดยมีสาเหตุหลักมาจากยอดสั่งซื้อที่เติบโตกลับมาได้รับความสนใจจากตลาดอีกครั้ง หลังจากมูลค่างานค้างรับรู้รายได้ (backlog) ประจำไตรมาสเพิ่มขึ้นสู่ระดับประมาณ 1.8 พันล้านดอลลาร์

ผลประกอบการของร็อกเก็ต แล็บ และอินทูอิทีฟ แมชชีนส์ ชี้ให้เห็นถึงลักษณะร่วมกันในอุตสาหกรรมอวกาศว่า ยอดสั่งซื้อกำลังสะสมเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ผลกำไรยังคงโตตามไม่ทัน ขณะเดียวกัน ความตื่นเต้นของตลาดต่อมูลค่าสัญญาก็เริ่มลดความร้อนแรงลง โดยเปลี่ยนมาเป็นการจับตาดูความสามารถในการสร้างกำไรจริงอย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้น

Voyager คว้าแรงสนับสนุนเชิงบวกจากวอลล์สตรีท

จากข้อมูลของ StockAnalysis ณ วันที่ 1 กันยายน ตามเวลาฝั่งตะวันออก ราคาเป้าหมายเฉลี่ยระยะเวลา 12 เดือนสำหรับวอยเอเจอร์จากนักวิเคราะห์ 11 รายอยู่ที่ 46 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสปรับตัวขึ้นประมาณ 39.27% จากราคาหุ้นในปัจจุบัน

[ที่มา: StockAnalysis]

แบงก์ ออฟ อเมริกา ซีเคียวริตี้ส์ ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของวอยเอเจอร์จาก 39 ดอลลาร์เป็น 45 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสปรับตัวขึ้นประมาณ 34% พร้อมคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยการปรับเพิ่มราคาเป้าหมายนี้มีปัจจัยหนุนหลักมาจากยอดคำสั่งซื้อรายไตรมาสที่สูงเป็นประวัติการณ์ การปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ตลอดทั้งปี และแรงส่งจากโครงการด้านการป้องกันประเทศ เช่น โกลเดน โดม (Golden Dome)

อย่างไรก็ตาม มุมมองในหมู่นักวิเคราะห์สถาบันอื่น ๆ ยังคงมีความเห็นที่แตกต่างกัน โดยก่อนหน้านี้ BTIG ได้กำหนดคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมายที่ 55 ดอลลาร์ และเจฟเฟอรีส์ (Jefferies) ได้ตั้งราคาเป้าหมายไว้สูงถึง 65 ดอลลาร์ ขณะที่มอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) ได้ปรับลดระดับความน่าลงทุนของหุ้นลงสู่ "น้ำหนักลงทุนน้อยกว่าตลาด" (Underweight) ในช่วงต้นเดือนสิงหาคมพร้อมให้ราคาเป้าหมายที่ 37 ดอลลาร์ ทั้งนี้ ประเด็นถกเถียงหลักของวอลล์สตรีทไม่ได้อยู่ที่ว่าการเติบโตของยอดคำสั่งซื้อจะดำเนินต่อไปได้อย่างยั่งยืนหรือไม่ แต่อยู่ที่ว่ายอดคำสั่งซื้อและโครงการในมือที่ขยายตัวอย่างรวดเร็วจะสามารถเปลี่ยนไปเป็นรายได้และความสามารถในการทำกำไรที่ยั่งยืนในท้ายที่สุดได้หรือไม่

สรุป

เมื่อพิจารณาจากมุมมองด้านราคาเป้าหมายของนักลงทุนสถาบัน วอยเอเจอร์ (Voyager) ยังคงมีอัพไซด์ที่อาจปรับตัวขึ้นได้ หากอิงตามค่ากลางของประมาณการรายได้ตลอดปี 2026 ที่ 290 ล้านดอลลาร์ และจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่ายแล้วประมาณ 120 ล้านหุ้น มูลค่าตามราคาตลาดในปัจจุบันคิดเป็นอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S) ที่ประมาณ 14 เท่า ซึ่งแสดงให้เห็นว่าราคาหุ้นในปัจจุบันได้รับรู้ความคาดหวังสูงสำหรับการเติบโตในอนาคตไปแล้ว

ภาคอุตสาหกรรมอวกาศโดยรวมยังคงอยู่ในช่วงของการเปลี่ยนผ่านจากรูปแบบตามรายโครงการไปสู่การดำเนินงานขนาดใหญ่ การปรับตัวขึ้นของหุ้นวอยเอเจอร์เมื่อเร็ว ๆ นี้ได้รับรู้ปัจจัยบวกหลายประการดังกล่าวไปแล้ว อย่างไรก็ตาม สถานะที่ต้องใช้เงินลงทุนสูงของบริษัทยังคงไม่เปลี่ยนแปลงในระยะสั้น

โดยรวมแล้ว การที่ราคาหุ้นจะสามารถปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับความรวดเร็วในการส่งมอบตามคำสั่งซื้อ การเติบโตของรายได้ และความก้าวหน้าที่แท้จริงในการลดการขาดทุนเป็นสำคัญ