พรีวิวตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนสิงหาคมของสหรัฐฯ: ตลาดแรงงานจะสยบความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดได้หรือไม่? หุ้นสหรัฐฯ ดอลลาร์ และทองคำเผชิญการทดสอบสำคัญ

TradingKey - สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ มีกำหนดเปิดเผยรายงานตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนสิงหาคมในวันที่ 4 กันยายน เวลา 08.30 น. ตามเวลา ET หลังจากประธานเฟด วอร์ช ส่งสัญญาณสายเหยี่ยวในการประชุมที่แจ็กสัน โฮล ประกอบกับราคาน้ำมันในตลาดโลกที่ปรับตัวสูงขึ้นจนกลับมากระตุ้นความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้ออีกครั้ง รายงานการจ้างงานฉบับนี้จะเป็นหนึ่งในข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญที่สุดก่อนการประชุม FOMC เดือนกันยายน

การจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนสิงหาคมคาดว่าจะกลับมาขยายตัวอีกครั้ง, แต่ตลาดแรงงานสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในภาวะขยายตัวอย่างช้าๆ

ตลาดแรงงานสหรัฐชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรลดลงอย่างเหนือความคาดหมาย 23,000 ตำแหน่งในเดือนก.ค. ขณะที่อัตราการว่างงานยังคงอยู่ที่ 4.1% ขณะเดียวกัน ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรสำหรับเดือนพ.ค.และมิ.ย. ถูกปรับลดลงรวมกัน 103,000 ตำแหน่ง แสดงให้เห็นว่าผลการดำเนินงานที่แท้จริงของตลาดแรงงานอ่อนแอกว่าที่รายงานไว้ในตอนแรก ด้านรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงปรับตัวขึ้น 3.2% เมื่อเทียบรายปีในเดือนก.ค. ส่วนอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานทรงตัวอยู่ที่ 61.4%

สำหรับรายงานประจำเดือนส.ค. ที่กำลังจะมาถึง ผลการสำรวจล่าสุดของ Reuters คาดว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรจะเพิ่มขึ้นประมาณ 56,000 ตำแหน่ง เปรียบเทียบกับประมาณ 58,000 ตำแหน่งในการสำรวจเมื่อสัปดาห์ก่อนหน้า โดยคาดว่าอัตราการว่างงานจะยังคงอยู่ที่ 4.1% ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าแม้ว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนส.ค. จะเป็นไปตามคาด ตลาดแรงงานสหรัฐก็ยังคงฟื้นตัวเพียงเล็กน้อยจากการหดตัวในเดือนก.ค. เท่านั้น เมื่อเปรียบเทียบกับการเติบโตของการจ้างงานในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งมักจะเพิ่มขึ้นมากกว่า 100,000 ตำแหน่งหรือหลายแสนตำแหน่งเป็นปกติ การสร้างงานในปัจจุบันได้ชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด

ข้อมูล ADP ที่เพิ่งเปิดเผยล่าสุดยิ่งช่วยตอกย้ำการประเมินนี้ โดยการจ้างงานภาคเอกชนของสหรัฐเพิ่มขึ้นเพียง 38,000 ตำแหน่งในเดือนส.ค. ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 48,000 ตำแหน่ง และต่ำกว่าตัวเลขปรับปรุงของเดือนก.ค. ที่ 46,000 ตำแหน่ง ซึ่งนับเป็นอัตราการเติบโตที่ช้าที่สุดตั้งแต่เดือนม.ค. ของปีนี้ ในจำนวนนี้ บริการการศึกษาและสาธารณสุขเพิ่มขึ้น 45,000 ตำแหน่ง แต่ภาคการผลิตลดลง 17,000 ตำแหน่ง และบริการด้านวิชาชีพและธุรกิจลดลง 16,000 ตำแหน่ง ชี้ให้เห็นว่าความตั้งใจในการจ้างงานของบริษัทต่าง ๆ ยังคงเป็นไปอย่างระมัดระวัง

ที่น่าสังเกตคือ วอร์ชระบุย้ำในการประชุมแจ็กสัน โฮล ว่า หากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ไม่สามารถมั่นใจได้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังกลับสู่ระดับ 2% ได้เร็วพอ ผู้กำหนดนโยบายก็ยังคงต้องดำเนินการเพิ่มเติม หลังจากการกล่าวสุนทรพจน์ ตลาดได้ปรับเพิ่มความคาดหวังต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนก.ย. อย่างมีนัยสำคัญ ณ สัปดาห์นี้ ตลาดอัตราดอกเบี้ยยังคงสะท้อนโอกาสประมาณ 60% ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์ในเดือนก.ย.

ขณะเดียวกัน ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐกับอิหร่านได้ผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง และก่อนหน้านี้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวก็ปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ดังนั้น การที่ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนส.ค. จะสามารถพิสูจน์ได้หรือไม่ว่าตลาดแรงงานยังคงมีความยืดหยุ่นเพียงพอ จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อการที่ธนาคารกลางสหรัฐมีช่องว่างในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนก.ย. หรือไม่

หากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนส.ค. ออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ล่วงหน้าอย่างมาก ตัวอย่างเช่น การสร้างงานเกินกว่า 100,000 ตำแหน่ง ขณะที่อัตราการว่างงานยังคงอยู่ที่ 4.1% หรือลดลงด้วยซ้ำ ก็จะสื่อว่าการลดลงของการจ้างงานในเดือนก.ค. น่าจะเป็นเพียงความผันผวนระยะสั้นมากกว่า ความยืดหยุ่นของตลาดแรงงานเมื่อรวมกับอัตราเงินเฟ้อที่สูงจะยิ่งเพิ่มความเป็นไปได้ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนก.ย.

หากการสร้างงานออกมาใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 50,000 ถึง 60,000 ตำแหน่ง ก็จะบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานยังคงขยายตัว แต่เป็นไปในอัตราที่ค่อยเป็นค่อยไปอย่างมาก ผลลัพธ์ดังกล่าวเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอที่จะกำหนดทิศทางนโยบายในเดือนก.ย. และเฟดยังคงต้องประเมินควบคู่ไปกับการเปิดเผยข้อมูลดัชนี PPI และ CPI เดือนส.ค. ที่จะตามมา

หากการจ้างงานนอกภาคเกษตรเข้าใกล้การเติบโตเกือบเป็นศูนย์อีกครั้งหรือลดลงต่อเนื่อง ขณะที่อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.2% หรือสูงกว่า ก็จะหมายความว่าตลาดแรงงานกำลังชะลอตัวเร็วกว่าที่เฟดคาดไว้ แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ในระดับสูง แต่เกณฑ์สำหรับเฟดในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปก็จะเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรส่งผลกระทบต่อหุ้นสหรัฐฯ, ดอลลาร์, และทองคำอย่างไร?

สำหรับหุ้นสหรัฐฯ ดัชนี S&P 500 ปัจจุบันยังคงปรับตัวขึ้นมากกว่า 12% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน โดยผลประกอบการของบริษัทและรายจ่ายลงทุนด้าน AI ยังคงเป็นปัจจัยหนุนหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีอย่างต่อเนื่อง แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะกดดันมูลค่าหุ้นก็ตาม หากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ตลาดอาจเพิ่มการเดิมพันเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน และการพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจะกดดันหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูง ส่งผลให้ดัชนี Nasdaq มีแนวโน้มที่จะมีความไวต่อสถานการณ์มากกว่าดาวโจนส์ ในทางกลับกัน หากการเติบโตของการจ้างงานต่ำกว่าคาดเล็กน้อยโดยไม่แสดงสัญญาณภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ชัดเจน ความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงอาจกดให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวลดลง ซึ่งจะกลายเป็นปัจจัยบวกต่อหุ้นกลุ่มเติบโตและหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีแทน สิ่งที่ต้องระมัดระวังอย่างแท้จริงคือตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่ทรุดตัวลงอย่างรุนแรงพร้อมกับอัตราการว่างงานที่สูงขึ้น ซึ่งในกรณีดังกล่าว ตลาดอาจกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยและผลกำไรของบริษัท ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อหุ้นสหรัฐฯ

สำหรับดอลลาร์สหรัฐ ผลกระทบของตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรต่อแนวโน้มระยะสั้นค่อนข้างมีความชัดเจนโดยตรง ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งกว่าคาดหมายความว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีช่องว่างมากขึ้นในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อต่อไป และความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอาจร้อนแรงขึ้น ซึ่งจะช่วยหนุนดัชนีดอลลาร์สหรัฐ หากการเติบโตของการจ้างงานลดลงต่ำกว่า 50,000 ตำแหน่งอย่างมาก หรือแม้กระทั่งพลิกกลับเป็นติดลบอีกครั้ง ตลาดอาจลดการเดิมพันเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ราว 60% ลง และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นที่ลดลงจะสร้างแรงกดดันต่อดอลลาร์

กราฟรายวันราคาทองคำ แหล่งที่มา: TradingView

สำหรับทองคำ (XAUUSD) ปัจจัยสำคัญสำหรับตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรยังคงเป็นผลกระทบต่อความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล ณ วันที่ 3 กันยายน ราคาทองคำสปอตกลับมาอยู่ที่ประมาณ 4,420 ดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากการย่อตัวของดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ขณะเดียวกัน ตลาดยังคงคาดว่าโอกาสในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนจะเกิน 60% หากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้มาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการเติบโตของการจ้างงานเกิน 100,000 ตำแหน่งร่วมกับการเติบโตของค่าจ้างที่เร่งตัวขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรและดอลลาร์อาจปรับตัวขึ้นอีกครั้ง ทำให้ทองคำเผชิญกับแรงขายอีกครั้งเพื่อลงไปทดสอบระดับแนวรับที่ 4,290 ดอลลาร์ ในทางกลับกัน หากการเติบโตของการจ้างงานต่ำกว่าที่คาดไว้มาก และตลาดลดการเดิมพันเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ทองคำอาจได้รับประโยชน์จากอัตราผลตอบแทนที่ลดลงและฟื้นตัวขึ้นอีก โดยมีศักยภาพที่จะขึ้นไปทดสอบระดับ 4,700 ดอลลาร์