หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ปรับตัวสวนทางตลาด ขณะที่ไมครอนพุ่งขึ้นมากกว่า 4%; ทรัมป์เรียกร้องให้เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่

TradingKey - เมื่อวันที่ 4 กันยายน ตามเวลาฝั่งตะวันออก ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนสิงหาคมของสหรัฐฯ สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมาก ส่งผลให้เกิดความคาดหวังว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย หลังจากนั้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้ปรับตัวสูงขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2025

ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในไม่กี่สัปดาห์ จากข้อมูลของเครื่องมือ CME FedWatch Tool ของ Chicago Mercantile Exchange ระบุว่า เทรดเดอร์สัญญาล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยเฟดในขณะนี้ประเมินความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 58%

รายงานข้อมูลการจ้างงานที่ออกมาดีกว่าคาดนี้น่าจะสร้างแรงกดดันต่อหุ้นกลุ่มเติบโตที่มีมูลค่าประเมินสูง แต่หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ของสหรัฐฯ กลับปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในการซื้อขายช่วงต้นของวันนี้

ณ เวลาที่รายงานข่าว ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ ดัชนี Nasdaq Composite และดัชนี S&P 500 ต่างปรับตัวลดลงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ดัชนีหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟียปรับตัวขึ้นมากกว่า 3% โดยเอเอสเอ็มแอล (ASML) บวก 4.24%, มาร์เวลล์ เทคโนโลยี (MRVL) บวก 4.21%, อินเทล (INTC) บวก 3.71%, เอเอ็มดี (AMD) บวก 2.91% และอินวิเดีย (NVDA) บวก 2.68%

หุ้นกลุ่มหน่วยความจำปรับตัวขึ้นยกแผง โดยแซนดิสก์ (SNDK) บวก 6.74%, ซีเกท เทคโนโลยี (STX) บวก 5.12%, เวสเทิร์น ดิจิตอล (WDC) บวก 4.34%, ไมครอน เทคโนโลยี (MU) บวก 4.09% และเอสเคไฮนิกซ์ (SKHY) บวก 3.86%

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรส่งสัญญาณอะไร?

ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 162,000 ตำแหน่งในเดือนสิงหาคม สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ราว 53,000 ตำแหน่งอย่างมาก ขณะที่อัตราการว่างงานยังคงอยู่ที่ระดับ 4.1% ซึ่งสอดคล้องกับคาดการณ์ ขณะเดียวกัน ข้อมูลการจ้างงานในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมได้รับการปรับทบทวนเพิ่มขึ้น สิ่งนี้บ่งชี้ว่าความกังวลก่อนหน้านี้ของตลาดเกี่ยวกับการทรุดตัวลงอย่างรวดเร็วของตลาดแรงงานสหรัฐฯ อาจมีมากเกินไป และเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในระดับหนึ่ง

ในมุมมองของการประเมินราคาสินทรัพย์ รายงานฉบับนี้ส่งนัยสำคัญ 2 ประการ ประการแรก ความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยและการตัดลดรายจ่ายลงทุนของภาคเอกชนอย่างรุนแรงได้ลดลง ประการที่สอง ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ขาดความจำเป็นเร่งด่วนในระยะสั้นที่จะต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วเนื่องจากความอ่อนแอของตลาดแรงงาน นัยประการหลังนี้ส่งผลต่อปฏิกิริยาแรกเริ่มหลังการเปิดเผยข้อมูลเป็นหลัก โดยดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น และการคาดเดาของตลาดว่าเฟดจะคงท่าทีนโยบายที่เข้มงวดหรือแม้กระทั่งปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนนั้นเพิ่มสูงขึ้น

หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และ AI มักมีมูลค่าประเมินที่สูงกว่าและมีช่วงเวลาได้รับกระแสเงินสด (duration) ที่ยาวนานกว่า ทำให้ราคาหุ้นมีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และความคาดหวังด้านสภาพคล่อง ดังนั้น หากพิจารณาจากมุมมองของการส่งผ่านอัตราดอกเบี้ยระดับมหภาคโดยตรง ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่แข็งแกร่งจึงใกล้เคียงกับ "ปัจจัยลบ" มากกว่า "ปัจจัยบวก" สิ่งนี้อธิบายว่าเหตุใดดัชนีฟิวเจอร์สหุ้นสหรัฐฯ จึงเผชิญแรงกดดันหลังการเปิดเผยข้อมูล ขณะที่ปฏิกิริยาในตลาดพันธบัตรและตลาดทองคำเป็นไปในทิศทางตึงตัว (hawkish) อย่างชัดเจน

การเรียกร้องให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยของทรัมป์อาจเปลี่ยนมุมมองของตลาดได้อย่างไร

ทรัมป์โพสต์บน Truth Social แพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียว่า ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งนั้นสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก พร้อมอ้างถึงการปรับตัวดีขึ้นของสภาวะสินเชื่อของสหรัฐฯ เพื่อเรียกร้องให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปรับลดอัตราดอกเบี้ย นอกจากนี้ เขายังระบุว่าสหรัฐฯ ควรมีอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำที่สุดในโลก โดยมองว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นภาระต่อความสามารถในการแข่งขันและสภาวะการจัดหาเงินทุนของสหรัฐฯ

แม้ถ้อยแถลงของทรัมป์จะไม่สามารถกำหนดอัตราดอกเบี้ยของเฟดได้โดยตรง แต่ก็ส่งผลต่อมุมมองของตลาดที่มีต่อทิศทางนโยบาย บทบาทหลักของคำกล่าวนี้ไม่ใช่การเปลี่ยนตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่แข็งแกร่งให้เป็นหลักฐานสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ย แต่เป็นการส่งสัญญาณทิศทางนโยบายที่ชัดเจนไปยังตลาดว่า ทำเนียบขาวจะยังคงผลักดันการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างต่อเนื่อง ในวันที่ข้อมูลการจ้างงานกระตุ้นความคาดหวังเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ถ้อยแถลงเหล่านี้จึงทำหน้าที่ช่วยบรรเทาแรงกดดันขาขึ้นของอัตราดอกเบี้ยลงได้บางส่วน

[ที่มา: Truth Social]

อะไรคือเหตุผลที่แท้จริงที่ทำให้หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ปรับตัวสูงขึ้น?

ประการแรก เศรษฐกิจไม่ได้หยุดชะงัก และสมมติฐานเบื้องหลังรายจ่ายลงทุนด้าน AI ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่สูงกว่าคาดอย่างมากแสดงให้เห็นว่า อย่างน้อยในขณะนี้ เศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่ได้กำลังชะลอตัวลงอย่างรวดเร็วตามที่ตลาดเคยหวั่นเกรงไว้ก่อนหน้านี้ สำหรับกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ สิ่งนี้หมายความว่าแผนการลงทุนของผู้ให้บริการคลาวด์ ลูกค้าองค์กร และศูนย์ข้อมูลไม่ได้ถูกปรับลดลงในวงกว้างเนื่องจากการคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอย ทั้งนี้ แรงหนุนจากการจ้างงานที่แข็งแกร่งต่อหุ้นกลุ่มชิปนั้น มาจากความยืดหยุ่นในฝั่งอุปสงค์มากกว่าการผ่อนคลายอัตราดอกเบี้ย

นอกจากนี้ กระแสความนิยมฮาร์ดแวร์ AI ยังคงแข็งแกร่งพอที่จะชดเชยผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยในระดับเศรษฐกิจมหภาคได้

ในปัจจุบัน เงินทุนยังคงมุ่งเน้นไปที่กลุ่มต่างๆ เช่น เซิร์ฟเวอร์ AI การประมวลผลขั้นสูง หน่วยความจำ และการสื่อสารทางแสง หากตลาดเชื่อว่าการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงอยู่ในวัฏจักรการขยายตัว ความคาดหวังด้านผลกำไรที่ถูกขับเคลื่อนโดยคำสั่งซื้อในอุตสาหกรรม ภาวะอุปทานตึงตัว และราคาผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น ก็อาจชดเชยแรงกดดันต่อการประเมินมูลค่าที่เกิดจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นได้เป็นการชั่วคราว

ประการสุดท้าย ถ้อยแถลงของทรัมป์ได้ช่วยสร้าง "เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงทางนโยบาย"

หลังจากการเปิดเผยตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร หากตลาดเหลือเพียงมุมมองเดียวที่ว่า "ข้อมูลที่แข็งแกร่งนำไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น" การรักษาช่วงขาขึ้นของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์คงทำได้ยากขึ้น การเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยของทรัมป์ช่วยให้ตลาดสามารถเก็งกำไรต่อความเป็นไปได้ของการเปลี่ยนทิศทางนโยบายต่อไปได้ เมื่อประกอบกับถ้อยแถลงที่ค่อนข้างผ่อนคลายจากเจ้าหน้าที่เฟดบางราย หุ้นกลุ่มเติบโตจึงพอมีช่วงเวลาให้ได้ผ่อนคลายบ้าง