Goldman Sachs คาดว่าเศรษฐกิจอวกาศทั่วโลกจะมีมูลค่าถึง 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2035: หุ้นตัวใดน่าจับตามอง?

TradingKey - โกลด์แมน แซคส์ คาดการณ์ในปัจจุบันว่า เศรษฐกิจอวกาศทั่วโลกอาจมีมูลค่าแตะ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2035 พร้อมระบุว่า การระดมทุนในตลาดสาธารณะที่เพิ่มขึ้นอาจช่วยขับเคลื่อนการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) และการรวมตัวในอุตสาหกรรมเพิ่มเติม ขณะเดียวกัน เศรษฐกิจอวกาศกำลังค่อย ๆ เปลี่ยนผ่านจากการลงทุนเชิงธีมที่มีความผันผวนสูง ไปสู่การลงทุนเชิงอุตสาหกรรมที่ขับเคลื่อนโดยดาวเทียมเชิงพาณิชย์ อุปสงค์ด้านการป้องกันประเทศ โครงสร้างพื้นฐานการสื่อสาร และบริการนำส่งอวกาศ

สำหรับนักลงทุนที่กำลังมองหาเป้าหมายการลงทุนที่เหมาะสมตามมุมมองของโกลด์แมน แซคส์ มี 3 บริษัทที่น่าจับตามอง ได้แก่ ร็อคเก็ต แล็บ (RKLB), เอเอสที สเปซโมบาย (ASTS) และเรดไวร์ (RDW) ซึ่งสอดคล้องกับ 3 ห่วงโซ่อุตสาหกรรม ได้แก่ ระบบนำส่งและดาวเทียม การเชื่อมต่อจากดาวเทียมสู่โทรศัพท์มือถือ และโครงสร้างพื้นฐานทางอวกาศ ตามลำดับ

หุ้น RKLB น่าซื้อหรือไม่? ยอดคำสั่งซื้อมูลค่า 2.2 พันล้านดอลลาร์และ Neutron ปลดล็อกศักยภาพการเติบโต

ปัจจุบัน ร็อคเก็ต แล็บ (Rocket Lab: RKLB) เป็นหนึ่งในบริษัทที่ดำเนินธุรกิจเกี่ยวกับเศรษฐกิจอวกาศโดยเฉพาะในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่มีขนาดรายได้และความชัดเจนของยอดคำสั่งซื้อค่อนข้างสูง และเหตุผลความน่าลงทุนในบริษัทนี้ก็ครอบคลุมมากกว่าเพียงแค่ความถี่ในการปล่อยจรวด Electron

ปัจจุบันบริษัทดำเนินงานในสองกลุ่มธุรกิจหลัก ได้แก่ บริการปล่อยจรวด (Launch Services) และระบบอวกาศ (Space Systems) โดยธุรกิจหลังครอบคลุมผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ เช่น แพลตฟอร์มดาวเทียม ชิ้นส่วนเซลล์สุริยะ ซอฟต์แวร์การบิน และระบบสื่อสารเลเซอร์ระหว่างดาวเทียม ซึ่งสอดคล้องอย่างใกล้ชิดกับมุมมองของโกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) ที่เห็นว่านักลงทุนไม่ควร 'มุ่งเน้นไปที่บริษัทปล่อยจรวดเท่านั้น แต่ควรมองหาผู้ให้บริการเครื่องมือและโครงสร้างพื้นฐาน (pick-and-shovel) ในห่วงโซ่อุปทานอวกาศด้วย' ทั้งนี้ โกลด์แมน แซคส์ เชื่อว่า เมื่อการพาณิชย์ในอุตสาหกรรมอวกาศขยายตัว บริษัทด้านโครงสร้างพื้นฐานและห่วงโซ่อุปทานก็อาจได้รับโอกาสมากยิ่งขึ้น

ข้อมูลการดำเนินงานล่าสุดของร็อคเก็ต แล็บ ให้การสนับสนุนทางปัจจัยพื้นฐานที่ชัดเจน โดยรายได้ในไตรมาสแรกของบริษัทแตะระดับสถิติใหม่ที่ 200.3 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 63.5% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้นเป็น 38.2% และยอดขายรอรับรู้รายได้ (backlog) แตะระดับ 2.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเติบโตอย่างต่อเนื่องทั้งเมื่อเทียบรายปีและเทียบรายไตรมาส นอกจากนี้ บริษัทยังมีสภาพคล่องมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์

ที่น่าสังเกตคือ ในไตรมาสแรก ร็อคเก็ต แล็บ ได้เพิ่มสัญญาปล่อยจรวด Electron และ HASTE จำนวน 31 ฉบับ รวมถึงสัญญาปล่อยจรวด Neutron แบบเหมาลำอีก 5 ฉบับ ส่งผลให้ภารกิจปล่อยจรวดที่เซ็นสัญญาแล้วทั้งหมดมีจำนวนมากกว่า 70 ภารกิจ โดยจำนวนภารกิจปล่อยจรวดที่เซ็นสัญญาเฉพาะในไตรมาสแรกเพียงไตรมาสเดียว ก็สูงกว่าจำนวนภารกิจตลอดทั้งปี 2025 แล้ว

โจนาธาน ซีกแมนน์ (Jonathan Siegmann) นักวิเคราะห์จากสติเฟล (Stifel) ได้จัดให้ร็อคเก็ต แล็บ เป็นหนึ่งในหุ้นกลุ่มอวกาศที่เขาแนะนำเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยเขาเชื่อว่าอุตสาหกรรมอวกาศในปัจจุบันได้รับแรงขับเคลื่อนจากนโยบาย อุปสงค์ทางการทหาร นวัตกรรมทางเทคโนโลยี และต้นทุนการปล่อยจรวดที่ลดลง ซึ่งทำให้ร็อคเก็ต แล็บ เป็นหนึ่งในบริษัทที่น่าจับตามอง

ตัวแปรที่ยิ่งใหญ่ที่สุดสำหรับ RKLB ในระยะถัดไปคือ Neutron และเมื่อ Neutron เริ่มเปิดดำเนินงานเชิงพาณิชย์ ตลาดรวมที่สามารถเข้าถึงได้ (TAM) ของร็อคเก็ต แล็บ จะขยายตัวจากดาวเทียมขนาดเล็กไปสู่ดาวเทียมขนาดใหญ่ การจัดส่งกลุ่มดาวเทียม และภารกิจด้านการป้องกันประเทศของสหรัฐฯ

ผลการสำรวจล่าสุดโดยแบงก์ ออฟ อเมริกา (Bank of America) ชี้ให้เห็นว่า ปัจจุบันบริษัทด้านอวกาศส่วนใหญ่ต่างมองว่าศักยภาพในการปล่อยจรวดที่ไม่เพียงพอเป็นหนึ่งในคอขวดหลักของอุตสาหกรรม โดยคิวการปล่อยจรวดบางส่วนถูกจองเต็มล่วงหน้าไปถึง 2-3 ปีข้างหน้า สิ่งนี้สร้างอุปสงค์รองรับที่ซ่อนอยู่สำหรับ Neutron แต่ก็ถือเป็นความเสี่ยงด้านการดำเนินงานที่ใหญ่ที่สุดของ RKLB เช่นกัน เนื่องจาก Neutron ยังคงอยู่ในขั้นตอนการพัฒนา และการล่าช้าใด ๆ ในเที่ยวบินแรก ความล้มเหลวในการทดสอบ หรือการใช้เงินเกินงบประมาณ อาจส่งผลกระทบต่อการคาดการณ์รายได้ในอนาคตของตลาดได้

หุ้น ASTS น่าซื้อหรือไม่? ดาวเทียมส่งตรงถึงโทรศัพท์ตั้งเป้าผู้ใช้ที่มีศักยภาพ 3 พันล้านคน

AST SpaceMobile มีรูปแบบธุรกิจที่แตกต่างจาก Rocket Lab อย่างสิ้นเชิง โดยบริษัทกำลังสร้างเครือข่ายโทรศัพท์เคลื่อนที่ผ่านดาวเทียมวงโคจรต่ำ เพื่อมุ่งหวังให้สมาร์ทโฟนทั่วไปสามารถเชื่อมต่อกับดาวเทียมได้โดยตรงโดยไม่ต้องใช้อุปกรณ์รับส่งสัญญาณดาวเทียมแบบพิเศษ

ในแง่ของพันธมิตรเชิงพาณิชย์ บริษัทได้สร้างความร่วมมือกับผู้ให้บริการเครือข่ายโทรศัพท์มือถือมากกว่า 60 ราย ซึ่งครอบคลุมผู้ใช้บริการมากกว่า 3 พันล้านรายทั่วโลก ซึ่งรวมถึงผู้ให้บริการรายใหญ่อย่าง AT&T, Verizon, Vodafone, Orange และ Telefonica นอกจากนี้ บริษัทยังได้รับการรับประกันรายได้ตามสัญญามากกว่า 1.2 พันล้านดอลลาร์จากพันธมิตรเชิงพาณิชย์

การเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญของ ASTS ในปีนี้คือการเริ่มมีรายได้ที่เกิดขึ้นจริง โดยรายได้เต็มปี 2025 ของบริษัทแตะระดับ 70.9 ล้านดอลลาร์ ทำให้กลายเป็นกิจการที่สร้างรายได้เป็นครั้งแรก ขณะที่รายได้ในไตรมาสที่ 2 ล่าสุดเพิ่มขึ้นแตะ 31.5 ล้านดอลลาร์ และบริษัทคาดว่ารายได้เต็มปี 2026 จะแตะระดับ 150 ล้านดอลลาร์ถึง 200 ล้านดอลลาร์ ปัจจุบัน ยอดขายที่รอรับรู้รายได้ (revenue backlog) อยู่ที่ประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ โดยมีมากกว่า 125 ล้านดอลลาร์มาจากสัญญากับรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เกี่ยวข้องกับความมั่นคงแห่งชาติ

จังหวะความเร็วในการส่งดาวเทียมเข้าสู่วงโคจรจะเป็นตัวกำหนดกรอบเวลาของการเปิดให้บริการเชิงพาณิชย์ในอนาคต โดย AST SpaceMobile วางแผนที่จะมีดาวเทียมอยู่ในวงโคจร 45 ถึง 60 ดวงภายในสิ้นปี 2026 เมื่อเร็ว ๆ นี้ บริษัทได้ปล่อยดาวเทียมใหม่ 6 ดวงในเวลาไม่ถึงสองเดือน ทำให้จำนวนดาวเทียมในวงโคจรเพิ่มขึ้นเป็น 13 ดวง และยังมีดาวเทียมอีกหลายดวงที่อยู่ระหว่างการผลิต

ในมุมมองของนักวิเคราะห์สถาบัน เมื่อเร็ว ๆ นี้ Piper Sandler ได้ให้เรตติ้งหุ้น ASTS ที่ Overweight ในทางกลับกัน บริษัทมีมุมมองค่อนข้างเป็นกลางต่อ SpaceX (SPCX) และ Rocket Lab โดยส่วนหนึ่งเป็นเพราะเชื่อว่ามูลค่าหุ้นในปัจจุบันของสองบริษัทหลังได้สะท้อนความคาดหวังการเติบโตระยะยาวไปมากแล้ว

สำหรับราคาหุ้นของ ASTS ตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุดในระยะข้างหน้าไม่ใช่กำไรต่อหุ้น (EPS) เพียงไตรมาสเดียว แต่เป็นจำนวนการปล่อยดาวเทียม กรอบเวลาการเปิดตัวบริการเชิงพาณิชย์ ขนาดการครอบคลุมของฐานผู้ใช้บริการ และความเร็วในการเปลี่ยนข้อตกลงตามสัญญามากกว่า 1.2 พันล้านดอลลาร์ให้กลายเป็นรายได้จริง หากตัวชี้วัดเหล่านี้มีความคืบหน้าตามแผน ASTS ก็อาจกลายเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์โดยตรงจากการเติบโตของระบบสื่อสารผ่านดาวเทียมในเศรษฐกิจอวกาศที่มีมูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์

หุ้น RDW น่าซื้อหรือไม่? อุปสงค์โครงสร้างพื้นฐานอวกาศเติบโต, ยอดสั่งซื้อแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

โกลด์แมน แซคส์ เชื่อว่านักลงทุนที่มุ่งเน้นเฉพาะบริษัทปล่อยจรวดอาจมองข้ามโอกาสที่กว้างขึ้นในอุตสาหกรรมอวกาศ เมื่อมองไปข้างหน้า บริษัทที่ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ วัสดุขั้นสูง และศักยภาพการผลิตแก่ทั้งอุตสาหกรรมอาจสมควรได้รับความสนใจมากกว่า ขณะเดียวกัน ธุรกิจหลักของ RDW คือการจัดหาชิ้นส่วนดาวเทียม แผงโซลาร์เซลล์ เซนเซอร์ ระบบอิเล็กทรอนิกส์การบิน การผลิตในอวกาศ และเทคโนโลยีการป้องกันประเทศที่เกี่ยวข้อง

ตามรายงานทางการเงินล่าสุดของ RDW รายได้ในไตรมาสแรกแตะที่ 97 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 57.9% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 26.6% ที่น่าสังเกตยิ่งกว่านั้นคือ อัตราส่วนยอดสั่งซื้อต่อยอดขาย (book-to-bill ratio) แตะระดับ 1.92 เท่า ซึ่งบ่งชี้ว่าคำสั่งซื้อใหม่ที่ได้รับในระหว่างไตรมาสนั้นสูงกว่ารายได้ที่รับรู้ในช่วงเวลาดังกล่าวอย่างมาก ซึ่งช่วยสนับสนุนรายได้ในระยะถัดไป ขณะเดียวกัน ยอดสัญญาค้างรับรู้รายได้ (backlog) เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 498.1 ล้านดอลลาร์

นอกจากนี้ RDW ยังคว้าสัญญาจ้างผลิตยานอวกาศขั้นสูง Andromeda IDIQ มูลค่าสูงสุด 1.8 พันล้านดอลลาร์ รวมถึงคำสั่งซื้อต่อเนื่องจากนาวิกโยธินสหรัฐฯ และโครงการดาวเทียมความมั่นคงปลอดภัยเชิงควอนตัมจากองค์การอวกาศยุโรป ปัจจุบันบริษัทยังคงคาดการณ์รายได้ปี 2026 ไว้ที่ 450 ล้านดอลลาร์ ถึง 500 ล้านดอลลาร์

ดังนั้น RDW จึงอธิบายได้ดีกว่าในฐานะเป้าหมายที่มีความยืดหยุ่นสูงภายใต้แนวคิดการลงทุนแบบ "ขายขวานและพลั่ว" (picks and shovels) ของโกลด์แมน แซคส์ มากกว่าจะเป็นบริษัทที่เติบโตเต็มที่และมีกำไรแล้ว หากจำนวนดาวเทียมทั่วโลก โครงการอวกาศเพื่อการป้องกันประเทศ และการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานในอวกาศยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง คำสั่งซื้อของบริษัทอาจได้รับประโยชน์ ส่วนราคาหุ้นจะได้รับแรงหนุนอย่างต่อเนื่องหรือไม่นั้น จะขึ้นอยู่กับว่าการเติบโตของรายได้จะสามารถเปลี่ยนเป็น EBITDA และกระแสเงินสดที่เป็นบวกได้ในท้ายที่สุดหรือไม่

สรุป

โกลด์แมน แซคส์ เชื่อว่าการที่มีบริษัทอวกาศเข้าสู่ตลาดมหาชนเพิ่มมากขึ้น การเข้าถึงเงินทุนที่สูงขึ้นจะช่วยขับเคลื่อนการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) รวมถึงการรวมธุรกิจตามแนวดิ่งในอุตสาหกรรมนี้มากยิ่งขึ้น ขณะเดียวกัน โอกาสการลงทุนในหุ้นกลุ่มอวกาศอาจค่อย ๆ ขยายตัวจากการปล่อยจรวดเพียงอย่างเดียว ไปสู่ระบบการสื่อสาร ดาวเทียม และโครงสร้างพื้นฐานของห่วงโซ่อุปทาน

ในมุมมองของตลาด บริษัททั้งสามแห่งสอดคล้องกับตรรกะการลงทุนที่แตกต่างกัน 3 รูปแบบ โดยข้อได้เปรียบของ RKLB อยู่ที่ขนาดรายได้ที่มีนัยสำคัญและยอดขายรอรับรู้รายได้มูลค่า 2.2 พันล้านดอลลาร์ โดยมี Neutron เป็นตัวแปรสร้างการเติบโตใหม่ ขณะที่จุดเด่นหลักของ ASTS มุ่งเน้นไปที่ตลาด direct-to-cell และภาระผูกพันตามสัญญามูลค่ากว่า 1.2 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าจะเผชิญความเสี่ยงด้านการดำเนินงานเชิงพาณิชย์สูงที่สุดก็ตาม ส่วน RDW มีความใกล้เคียงกับตรรกะ "ผู้ขายพลั่วและขวาน" (pick-and-shovel) ที่โกลด์แมน แซคส์ เน้นย้ำ โดยมีส่วนร่วมในการขยายตัวของอุตสาหกรรมทั้งหมดผ่านชิ้นส่วนดาวเทียมและโครงสร้างพื้นฐาน