ดอลลาร์สหรัฐเคลื่อนไหวในกรอบโดยรวม ขณะที่นักวิเคราะห์ตั้งข้อสงสัยต่อผลกระทบระยะยาวของการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) เคลื่อนไหวปรับฐานโดยรวมใกล้ระดับ 99.00 ขณะที่นักลงทุนประเมินการซื้อคืนพันธบัตรในช่วงอายุคงเหลือระยะยาวของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ขยายวงกว้างขึ้น และการฟื้นตัวเล็กน้อยของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แม้การซื้อคืนพันธบัตรจะช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวในเบื้องต้น แต่นักกลยุทธ์สถาบันยังมีมุมมองแตกต่างกันว่า การดำเนินนโยบายดังกล่าวสะท้อนถึงการเปลี่ยนทิศทางครั้งสำคัญไปสู่ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง หรือเป็นเพียงมาตรการแก้ไขชั่วคราวที่ทำให้ดอลลาร์สหรัฐมีความเสี่ยงต่อการปรับตัวขึ้นอีกครั้ง หากความคาดหวังด้านเงินเฟ้อกลับมาฟื้นตัว

การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังหนุนสกุลเงินที่อ่อนไหวต่อความเสี่ยง ไม่ใช่ดอลลาร์

นักวิเคราะห์จาก ING ระบุว่า การปรับเปลี่ยนการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ควรถูกมองว่าเป็นความพยายามเชิงรุกเพื่อปกป้องพันธบัตรในช่วงอายุคงเหลือระยะยาวของเส้นอัตราผลตอบแทน มากกว่าจะเป็นการสูญเสียความน่าเชื่อถือด้านนโยบาย หากอัตราผลตอบแทนระยะยาวยังคงอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ สิ่งนี้จะสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง ซึ่งมีลักษณะเป็นการอ่อนค่าลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปของดอลลาร์สหรัฐ ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีเบตาสูงและสกุลเงินตลาดเกิดใหม่มีแนวโน้มที่จะปรับตัวได้ดีกว่า หากตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรไม่เผชิญกับการเทขายในวงกว้างมากขึ้น

เรามองว่าพัฒนาการในสัปดาห์นี้ไม่ใช่เรื่องของความน่าเชื่อถือด้านนโยบายมากนัก แต่เป็นเรื่องของดอลลาร์อ่อนค่าและการเปิดรับความเสี่ยง หากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ให้ความสำคัญกับการปกป้องพันธบัตรในช่วงอายุคงเหลือระยะยาวมากขึ้น (...) นั่นอาจหมายถึงการอ่อนค่าของดอลลาร์ที่ช้าลง และการปรับตัวที่โดดเด่นกว่าของสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีเบตาสูง รวมถึงสกุลเงินตลาดเกิดใหม่โดยทั่วไป

ผลกระทบจากการซื้อคืนพันธบัตรทำให้ USD มีความเสี่ยงต่อแรงกระทบจากเงินเฟ้อ

นักวิเคราะห์จาก DBS Group Research ยังคงมีมุมมองระมัดระวังมากกว่า โดยสังเกตว่า DXY แข็งค่าขึ้นพร้อมกับการฟื้นตัวเล็กน้อยของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรในช่วงอายุคงเหลือระยะยาว เนื่องจากท้ายที่สุดแล้ว รัฐสภาสหรัฐฯ เป็นผู้ควบคุมงบประมาณการคลัง การซื้อคืนพันธบัตรโดยฝ่ายบริหารเพียงอย่างเดียวจึงไม่สามารถเปลี่ยนแปลงแนวโน้มการขาดดุลโดยรวมได้ นอกจากนี้ ความเสี่ยงจากภายนอก เช่น การที่สหรัฐฯ เตรียมออกมาตรการคว่ำบาตรอิหร่าน อาจผลักดันให้ราคาพลังงานสูงขึ้นและทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อกลับมาปะทุอีกครั้ง ซึ่งท้ายที่สุดจะหนุนให้อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นและกระตุ้นความต้องการดอลลาร์

หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญต่อทิศทางการคลังของสหรัฐฯ (เนื่องจากงบประมาณสหรัฐฯ ถูกกำหนดโดยรัฐสภา ไม่ใช่กระทรวงการคลัง) การปรับเปลี่ยนรายละเอียดเกี่ยวกับการซื้อคืนพันธบัตรก็จะส่งผลต่อตลาดได้เพียงเล็กน้อยและเกิดขึ้นชั่วคราว

ผลกระทบจากการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังจะคงอยู่นานแค่ไหน?

ธนาคารต่างๆ คาดการณ์ว่า DXY จะยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ รอบระดับ 99.00 ในระยะใกล้ ING คาดว่าความกังวลของทางการเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรในช่วงอายุคงเหลือระยะยาวจะจำกัดการปรับตัวขึ้นของดอลลาร์สหรัฐให้อยู่ต่ำกว่า 99.00 และสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อสกุลเงินที่อ่อนไหวต่อความเสี่ยง ในทางกลับกัน DBS Group Research ชี้ว่า หากไม่มีการปฏิรูปการคลังเชิงโครงสร้าง แรงกระทบจากเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นจากมาตรการคว่ำบาตรทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางก็อาจทำให้โมเมนตัมของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ กลับมาฟื้นตัวได้อย่างง่ายดาย และผลักดันให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม.)