โครูนาเช็ก: การคุมเข้มนโยบายของ CNB ทำให้ CZK ยังคงเผชิญแรงกดดัน - Commerzbank

ทาทา โกส จาก Commerzbank ตั้งข้อสังเกตว่า ธนาคารแห่งชาติเช็ก (CNB) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานตามที่คาดการณ์ไว้อย่างกว้างขวาง สู่ระดับ 4.00% แต่การลงมติด้วยคะแนนเสียง 4–3 และถ้อยคำเกี่ยวกับ “การปรับแต่งอย่างละเอียด” ส่งสัญญาณถึงโอกาสต่ำที่จะมีการคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติม การคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อจะอยู่เหนือเป้าหมายในปี 2027 ขณะที่การเติบโตจะอ่อนตัวลง โกสคาดว่าโครูนาเช็ก (CZK) จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงอยู่ในระดับต่ำหรือติดลบ

การปรับแต่งอย่างละเอียด ไม่ใช่การเริ่มต้นการคุมเข้มนโยบายการเงินเต็มรูปแบบ

"ธนาคารแห่งชาติเช็ก (CNB) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 จุดพื้นฐาน สู่ระดับ 4.00% เมื่อวานนี้ ตามที่คาดการณ์ไว้อย่างเป็นเอกฉันท์ แต่การลงมติด้วยคะแนนเสียง 4–3 ใกล้เคียงกว่าที่คาดไว้อย่างไม่คาดคิด โดยสมาชิกคณะกรรมการ 3 คนต้องการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับเดิม เรายังคงยืนยันมุมมองของเราว่า สัญญาณที่เกี่ยวข้องคือขนาดรวมของการคุมเข้มนโยบายการเงินที่ CNB พร้อมจะส่งสัญญาณ มากกว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนเพียงครั้งเดียว"

"แถลงการณ์หลังการประชุมยังคงมีน้ำเสียงแบบ hawkish ในการอธิบายแนวโน้มเงินเฟ้อ โดยระบุถึงอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่อยู่ในระดับสูง การเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่ง และการเติบโตของสินเชื่อที่รวดเร็ว แต่ประโยคก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการที่คณะกรรมการหารือเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งต่อ ๆ ไปได้หายไป ผู้ว่าการ Ales Michl ยังเน้นย้ำว่าการตัดสินใจดังกล่าวเป็นการ ‘ปรับแต่งอย่างละเอียด’ มากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรคุมเข้มนโยบายการเงินครั้งใหม่ การสื่อสารดังกล่าวลดความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคมลงอย่างมาก"

"อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์ล่าสุดของเจ้าหน้าที่สร้างความกังวล อัตราเงินเฟ้อ CPI คาดว่าจะอยู่ที่ 3.2% ในปี 2027 โดยแตะระดับสูงสุดที่ 3.7% เมื่อเทียบรายปีในไตรมาสที่ 1 และกลับเข้าสู่กรอบความคลาดเคลื่อนของเป้าหมายได้ในไตรมาสที่ 4 เท่านั้น ขณะเดียวกัน การคาดการณ์การเติบโตของ GDP ในปี 2026 ถูกปรับลดลงจาก 2.2% เหลือ 1.7% การคาดการณ์ PRIBOR ระยะ 3 เดือนที่ 4.1% ในปี 2027 สะท้อนว่าอัตราดอกเบี้ยจะทรงตัวในวงกว้าง มากกว่าจะเป็นวัฏจักรคุมเข้มนโยบายการเงินที่มีนัยสำคัญ"

"องค์ประกอบดังกล่าวย้ำถึงความกังวลก่อนหน้านี้ของเรา นั่นคือ อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นเร็วกว่าที่ CNB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โครูนามีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะยังคงอยู่ในระดับต่ำหรือติดลบขณะที่อัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น ขณะที่เงินยูโรที่อ่อนค่าก็ไม่ได้ช่วยสนับสนุนเช่นกัน"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ รู้เพิ่มเติม)