แนวโน้มมติอัตราดอกเบี้ยเดือนตุลาคมของเฟด: การหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยกลายเป็นฉันทามติแล้ว หุ้นสหรัฐฯ ดอลลาร์ และทองคำจะตอบสนองอย่างไร?

TradingKey - ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะประกาศมติเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยประจำเดือนตุลาคมในเวลา 14:00 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออกของวันที่ 28 ตุลาคม และประธานเฟด วอร์ช จะจัดแถลงข่าวในเวลา 14:30 น. ปัจจุบันตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่า หลังจากปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ในเดือนกันยายน เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ชั่วคราว โดยคงกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นไว้ที่ 3.75%-4.00%

เฟดอาจชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม, แต่โอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมยังคงสูง

ตามรายงานการสำรวจล่าสุดโดย Reuters ระบุว่า นักเศรษฐศาสตร์เกือบทั้งหมดที่ได้รับการสำรวจคาดว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในเดือนตุลาคม แต่สถาบันการเงินส่วนใหญ่ยังคงเชื่อว่ามีความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม ในการประชุมเดือนกันยายนที่ผ่านมา เฟดเพิ่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points สู่ระดับ 3.75%-4.00% ขณะที่รายงานการประชุมเดือนกันยายนระบุว่า เจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่เชื่อว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งก่อนสิ้นปีอาจมีความเหมาะสม

อัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นปัจจัยหลักที่สนับสนุนให้เฟดดำเนินนโยบายการเงินที่คุมเข้มยิ่งขึ้น ในเดือนกันยายน ดัชนี CPI ของสหรัฐปรับตัวขึ้น 3.7% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อที่ระดับ 2% อย่างมาก ขณะที่ดัชนี CPI พื้นฐานเพิ่มขึ้น 2.6% เมื่อเทียบรายปี ส่วนดัชนี PPI เดือนกันยายนที่เปิดเผยในเวลาต่อมา พุ่งขึ้น 1.3% เมื่อเทียบรายเดือน และเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 6.3% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดในรอบกว่า 4 ปี ราคาพลังงานเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก แต่ราคาภาคบริการและองค์ประกอบพื้นฐานบางส่วนก็แข็งแกร่งเช่นกัน ซึ่งชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อไม่ได้จำกัดอยู่เพียงแค่ราคาน้ำมันเบนซินและพลังงานเท่านั้น

อย่างไรก็ตาม ตลาดแรงงานที่ชะลอตัวลงส่งผลให้เฟดมีเหตุผลในการระงับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราว ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐเพิ่มขึ้นเพียง 29,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 90,000 ตำแหน่งอย่างมาก ขณะที่อัตราการว่างงานปรับตัวขึ้นจาก 4.1% สู่ระดับ 4.2% และการเติบโตของค่าจ้างชะลอตัวลง แม้ว่าตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกล่าสุดจะยังคงอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 194,000 ราย ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทต่างๆ ยังไม่ได้เลิกจ้างงานเป็นวงกว้าง แต่กิจกรรมการจ้างงานก็ชะลอตัวลงอย่างชัดเจน

ที่น่าสังเกตคือ สภาวะทางการเงินที่ส่งผลกระทบต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ตึงตัวขึ้นอย่างมาก หลังจากได้รับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นเหนือระดับ 5.3% ชั่วคราว เฟดอาจต้องการเฝ้าสังเกตผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยที่สูงและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ปรับตัวสูงขึ้นซึ่งมีต่อการบริโภค ภาคอสังหาริมทรัพย์ และการลงทุนของภาคเอกชน มากกว่าที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมสองครั้งติดกัน ดังนั้น การสำรวจของ Reuters จึงชี้ให้เห็นว่า การคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมแล้วตามด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม ถือเป็นแนวทางนโยบายหลักในปัจจุบัน

ดังนั้น ประเด็นที่สำคัญที่สุดที่ต้องจับตาในการประชุมครั้งนี้คือถ้อยแถลงของวอร์ชเกี่ยวกับแนวทางนโยบายในเดือนธันวาคม หากเขายังคงย้ำถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและระบุว่าการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมยังคงมีความเหมาะสม แม้ว่าจะไม่มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม ตลาดก็อาจตีความว่าเป็นการ "คงอัตราดอกเบี้ยแบบสายเหยี่ยว" (hawkish pause) แต่หากวอร์ชให้ความสำคัญมากขึ้นกับการจ้างงานที่ชะลอตัว สภาวะทางการเงินที่ตึงตัวขึ้น และการรอคอยข้อมูลเพิ่มเติม ตลาดก็อาจลดความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมลง

การตัดสินใจของเฟดในเดือนตุลาคมจะส่งผลกระทบอย่างไรต่อหุ้นสหรัฐฯ ดอลลาร์ และทองคำ?

สำหรับหุ้นสหรัฐฯ หากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.75%-4.00% ขณะที่วอร์ชไม่ได้ตอกย้ำความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอย่างมีนัยสำคัญ หุ้นสหรัฐฯ อาจได้รับแรงหนุนชั่วคราว เมื่อเร็ว ๆ นี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ยังคงทรงตัวอยู่ใกล้ระดับ 5% โดยอัตราดอกเบี้ยระดับสูงได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่จำกัดมูลค่าหุ้นเทคโนโลยี ดังนั้น สัญญาณผ่อนคลายนโยบายทางการเงินใด ๆ อาจกดดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวลดลง ซึ่งจะค่อนข้างเป็นผลดีต่อกลุ่มที่มีมูลค่าหุ้นสูง เช่น ดัชนี Nasdaq, AI และเซมิคอนดักเตอร์ อย่างไรก็ตาม หากเฟดระงับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแต่ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนถึงการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม ตลาดอาจมองว่าเป็นการคงดอกเบี้ยเชิงคุมเข้ม ("hawkish pause") ซึ่งจะส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง และทำให้หุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูงยังคงตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน

ในส่วนของดอลลาร์สหรัฐ ปฏิกิริยาของค่าเงินอาจขึ้นอยู่กับการแถลงข่าวของวอร์ชมากกว่าการคงอัตราดอกเบี้ยเอง การระงับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในขณะนี้ได้รับการรับรู้ในราคาของตลาดไปมากแล้ว หากเฟดระบุอย่างชัดเจนว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเกินไปและการคุมเข้มนโยบายอาจดำเนินต่อไปในเดือนธันวาคม ดอลลาร์สหรัฐก็อาจกลับมาแข็งค่าขึ้นอีกครั้ง โดยได้รับแรงหนุนจากความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ปรับตัวสูงขึ้น ในทางกลับกัน หากวอร์ชเน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านการจ้างงานและลดความสำคัญของความเร่งด่วนในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ตลาดอาจลดความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ซึ่งเปิดช่องให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐปรับตัวลดลงในระยะสั้น ปัจจุบัน สกุลเงินดอลลาร์ยังคงทรงตัวอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 18 เดือน โดยการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการเคลื่อนไหวในระยะสั้น

กราฟราคาทองคำรายวัน, แหล่งที่มา: TradingView

สำหรับทองคำ ราคาทองคำในปัจจุบัน (XAUUSD) เคลื่อนไหวอยู่ใกล้ระดับ 4,000 ดอลลาร์ โดยอัตราดอกเบี้ยที่สูงและดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นยังคงจำกัดการฟื้นตัวของราคาทองคำ หากเฟดส่งสัญญาณเชิงคุมเข้มและตอกย้ำความเป็นไปได้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และเงินดอลลาร์อาจแข็งค่าขึ้นพร้อมกัน ซึ่งจะกดดันทองคำอีกครั้ง โดยราคาทองคำอาจร่วงลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ และลงไปทดสอบระดับต่ำสุดใกล้ 3,940 ดอลลาร์ต่อไป หากเฟดระงับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในขณะที่ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับนโยบายในระยะถัดไป ทำให้ตลาดลดการเดิมพันเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ทองคำก็อาจได้รับแรงหนุนอีกครั้ง โดยคาดว่าราคาจะดีดตัวขึ้นเพื่อทดสอบระดับ 4,100 ดอลลาร์