ประกาศผลการตัดสินใจของเฟดประจำเดือนมิถุนายน: คงอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลง แต่ Dot Plot ถูกปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ, 9 เสียงสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องในปี 2026.

TradingKey - เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน ตามเวลาฝั่งตะวันออก แถลงการณ์นโยบายอัตราดอกเบี้ยล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ระบุว่า เฟดมีมติคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งนี้ โดยรักษาอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 3.50% ถึง 3.75% ขณะเดียวกันยังคงกรอบนโยบายการเงินเกี่ยวกับการสำรองสภาพคล่องที่เพียงพอในระบบธนาคารไว้โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลง

แม้ว่าจะได้รับผลกระทบจากความไม่แน่นอนอันเนื่องมาจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง แต่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงขยายตัวในอัตราที่แข็งแกร่ง โดยได้รับปัจจัยหนุนจากผลิตภาพที่แข็งแกร่งและการใช้จ่ายลงทุนของภาคธุรกิจ ตลาดแรงงานที่มีความสมดุล และอัตราการว่างงานที่ทรงตัวโดยทั่วไป

จากการที่ได้รับผลกระทบจากภาวะช็อกด้านอุปทานในภาคส่วนต่าง ๆ เช่น พลังงาน ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมายนโยบายที่ระดับ 2% อย่างมีนัยสำคัญ ทั้งนี้ เฟดระบุว่าจะยังคงดำเนินนโยบายตามแนวทางเดิม และจะพยายามอย่างเต็มที่เพื่อฟื้นฟูเสถียรภาพด้านราคาให้กลับคืนมา

การเปลี่ยนแปลงในแผนภาพ Dot Plot

แผนภาพ Dot Plot ที่เผยแพร่พร้อมกับการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในครั้งนี้ ส่งสัญญาณสายเหยี่ยวที่ชัดเจน โดยค่ากลางของอัตราดอกเบี้ยใน Dot Plot อยู่ที่ระดับ 3.8% ซึ่งเป็นการปรับเพิ่มขึ้นอย่างมากจากระดับ 3.4% ที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมีนาคม

แผนภาพ Dot Plot แสดงให้เห็นถึงการคาดการณ์ของบรรดาสมาชิกที่กระจายตัวเป็นวงกว้าง โดยคาดการณ์ต่ำสุดอยู่ที่ประมาณ 3.5% ขณะที่สมาชิกที่สนับสนุนการคุมเข้มนโยบายมากที่สุดมองว่า อัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสมสำหรับทั้งปีควรจะคงไว้ใกล้ระดับ 4.5% ทั้งนี้ ความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ยของสมาชิกส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในช่วง 3.5%–4.2% และมีเพียงส่วนน้อยมากที่คาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงต่ำกว่า 3.5% ในปีนี้

จากเจ้าหน้าที่ทั้งหมด 19 ราย มีเพียง 18 รายที่ส่งคาดการณ์ใน Dot Plot โดยในบรรดาเจ้าหน้าที่ 18 รายนี้ มี 1 รายที่เชื่อว่าควรปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสะสม 75 เบสิสพอยท์ในช่วงที่เหลือของปี 2026, 5 รายสนับสนุนการปรับขึ้นสะสม 50 เบสิสพอยท์, 3 รายสนับสนุนการปรับขึ้นสะสม 25 เบสิสพอยท์, 8 รายเชื่อว่าควรคงอัตราดอกเบี้ยไว้ และอีก 1 รายคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสะสมลง 25 เบสิสพอยท์

ในภาพรวม ขณะนี้เจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่คาดว่าจำนวนครั้งในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 จะลดลงอย่างมาก โดยจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในจำนวนที่จำกัดเท่านั้นตลอดทั้งปี ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) จะยังคงยืนอยู่ในระดับสูงเป็นระยะเวลานาน ซึ่งเป็นการยืดวงจรดอกเบี้ยระดับสูงออกไป

[แหล่งที่มา: ธนาคารกลางสหรัฐฯ ]

สำหรับปี 2027 ความเห็นที่แตกต่างในคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของสมาชิกเฟดได้ขยายวงกว้างขึ้นอีก โดยคาดการณ์ต่ำสุดอยู่ที่ประมาณ 3.0% และสูงสุดยังคงอยู่ที่ 4.4% ขณะที่สมาชิกส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในช่วง 3.1%–3.9% สิ่งนี้บ่งชี้ว่าเฟดจะยังคงดำเนินแนวทางปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไปในปี 2027 แต่ทิศทางขาลงของอัตราดอกเบี้ยในภาพรวมจะช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมีนาคมอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงเหนียวแน่นทำให้เจ้าหน้าที่ไม่สามารถผ่อนคลายนโยบายได้อย่างรวดเร็ว

โดยสรุป กรอบการสื่อสารเชิงนโยบายในการประชุมด้านอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้มีการปรับเปลี่ยนอย่างชัดเจน และความคาดหวังของตลาดที่สะท้อนผ่านการตั้งราคา (pricing) ทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอาจต้องเผชิญกับการประเมินใหม่อีกครั้ง

สรุปประมาณการเศรษฐกิจ (SEP)

รายงานประมาณการแนวโน้มเศรษฐกิจ (SEP) ล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เผยให้เห็นว่า บรรดาผู้กำหนดนโยบายได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ขึ้นเล็กน้อย

[แหล่งที่มา: ธนาคารกลางสหรัฐ ]

ในการประมาณการครั้งล่าสุด คาดการณ์ค่ากลางสำหรับการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงของสหรัฐฯ ในปี 2026 ได้รับการปรับทบทวนลงมาอยู่ที่ 2.2% ซึ่งเป็นการปรับลดลงจากระดับ 2.4% ที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมีนาคม ส่วนการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงในปี 2027 ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ระดับ 2.3% ขณะที่คาดการณ์การเติบโตในปี 2028 ได้รับการปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยสู่ระดับ 2.2% (เทียบกับ 2.1% ในการประมาณการเมื่อเดือนมีนาคม)

ในระยะยาว เจ้าหน้าที่เฟดยังคงอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจที่มีศักยภาพระยะยาวของสหรัฐฯ ไว้ที่ระดับ 2.0% โดยส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะสามารถรักษาการขยายตัวอย่างมั่นคงได้ต่อไปในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

สำหรับตลาดแรงงาน คาดการณ์อัตราการว่างงานโดยรวมของเฟดในครั้งนี้มีการปรับเปลี่ยนเพียงเล็กน้อยเท่านั้น โดยคาดการณ์ค่ากลางล่าสุดของผู้กำหนดนโยบายสำหรับอัตราการว่างงานของสหรัฐฯ ในปี 2026 อยู่ที่ 4.3% ซึ่งลดลงเล็กน้อยจากระดับ 4.4% ที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมีนาคม ส่วนอัตราการว่างงานในปี 2027 ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 4.3% และคาดการณ์สำหรับปี 2028 อยู่ที่ 4.2% ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการอัตราการว่างงานในระดับดุลยภาพระยะยาวของเฟด

ในภาพรวม เจ้าหน้าที่เฟดประเมินว่า ตลาดแรงงานของสหรัฐฯ จะยังคงมีเสถียรภาพโดยทั่วไปในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า โดยไม่มีสัญญาณการทรุดตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ

สำหรับข้อมูลเงินเฟ้อ เฟดได้ปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อระยะสั้นขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราการชะลอตัวของราคาสินค้าในปัจจุบันนั้นช้ากว่าที่เคยคาดการณ์ไว้ในเชิงบวกเมื่อเดือนมีนาคม และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับเป้าหมายนโยบายที่ 2% โดยสำหรับอัตราเงินเฟ้อ PCE ทั่วไป เจ้าหน้าที่ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ค่ากลางสำหรับการเติบโตเมื่อเทียบรายปีของดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ในปี 2026 ขึ้นสู่ระดับ 3.6% ซึ่งสูงกว่าระดับ 2.7% ที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมีนาคมอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่คาดว่าอัตราเงินเฟ้อ PCE จะลดลงเหลือ 2.3% ในปี 2027 และลดลงอีกสู่ระดับ 2.0% ในปี 2028 ซึ่งจะกลับเข้าสู่เป้าหมายเงินเฟ้อระยะยาวของเฟดในที่สุด นอกจากนี้ คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐาน ซึ่งไม่รวมหมวดอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน ก็ได้รับการปรับเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดเช่นกัน โดยคาดการณ์ค่ากลางของอัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานในปี 2026 เพิ่มขึ้นเป็น 3.3% ซึ่งสูงกว่าระดับ 2.7% ที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมีนาคมเป็นอย่างมาก

สิ่งนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า บรรดาผู้กำหนดนโยบายของเฟดได้บรรลุฉันทามติร่วมกันว่า แนวโน้มการปรับตัวลดลงของอัตราเงินเฟ้อในวัฏจักรนี้จะช้ากว่าที่เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ โดยความหนืดของเงินเฟ้อนั้นสูงกว่าที่คาดไว้เดิมอย่างมาก