ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเตรียมขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม: เหตุใดเงินเยนญี่ปุ่นยังคงอ่อนค่าอยู่ดี

เงินเยนญี่ปุ่น (JPY) ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างต่อเนื่องใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือน ขณะที่ USD/JPY ปรับตัวขึ้นเหนือระดับ 160.00 เป็นวันที่สองติดต่อกัน ส่งผลให้คาตายามะ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่น ออกคำเตือนเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนที่เป็นไปในทิศทางเดียวและรวดเร็ว แม้กิจกรรมทางเศรษฐกิจภายในประเทศยังคงแข็งแกร่ง — โดยคาดการณ์การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงในไตรมาส 3 อยู่ที่ 0.8% QoQ saar — และอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมายจะหนุนความคาดหวังว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 bps ในเดือนธันวาคม แต่การปรับเพิ่มความคาดหวังต่อการกระชับนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) กำลังหักล้างแรงหนุนจากนโยบายภายในประเทศ นักกลยุทธ์สถาบันจาก DBS Group Research, Societe Generale และ Commerzbank กำลังประเมินว่าการทะลุแนวต้านทางเทคนิคเหนือ 160.00 จะทำให้เงินเยนอ่อนค่าต่อในระยะใกล้ไปสู่ 162.20 หรือภูมิทัศน์อัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นที่กำลังเปลี่ยนแปลงจะช่วยยึดเหนี่ยวการฟื้นตัวของ JPY ในระยะยาว

DBS คาดการณ์การเติบโตที่แข็งแกร่งและอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมายจะสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ ในเดือนธันวาคม

นักเศรษฐศาสตร์จาก DBS Group Research คาดการณ์ว่า GDP ที่แท้จริงของญี่ปุ่นในไตรมาส 3 จะขยายตัว 0.8% QoQ saar โดยได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์การส่งออกที่ขับเคลื่อนด้วย AI และการบริโภคภายในประเทศที่นำโดยการเติบโตของค่าจ้าง แม้ว่าตัวเลขการค้าในเดือนตุลาคมคาดว่าจะแสดงให้เห็นว่าการขาดดุลการค้าขยายตัวเป็น 1.2 ล้านล้านเยนญี่ปุ่น แม้การส่งออกจะเติบโต 17% YoY แต่อัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมายอย่างต่อเนื่อง ซึ่งขับเคลื่อนโดยต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นและเงินเยนที่อ่อนค่า ควรช่วยเสริมเหตุผลสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 bps ของธนาคารกลางญี่ปุ่นในเดือนธันวาคม

"คาดว่า GDP ที่แท้จริงจะขยายตัว 0.8% qoq saar ในไตรมาส 3 ซึ่งโดยรวมสอดคล้องกับแนวโน้ม... ข้อมูลการค้าในเดือนตุลาคมมีแนวโน้มแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของการส่งออกยังคงแข็งแกร่งที่ 17% yoy แต่การขาดดุลการค้าขยายตัวเป็น 1.2 ล้านล้านเยนญี่ปุ่น... โดยรวมแล้ว ข้อมูลเหล่านี้ควรช่วยเสริมเหตุผลสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25bp ของ BOJ ในการประชุมนโยบายเดือนธันวาคม โดยมีการเติบโตใกล้เคียงกับแนวโน้ม อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย และแรงกดดันต่อดุลภายนอก/อัตราแลกเปลี่ยนยังคงดำเนินต่อไป"

Societe Generale เตือนการทะลุเหนือ 160 ของ USD/JPY เสี่ยงทำให้เงินเยนขาดทุนเพิ่มขึ้นสู่ 162.20

เคนเนธ บรูซ์ และคณะจาก Societe Generale ระบุว่า USD/JPY ทะลุเหนือขอบบนของกรอบการปรับฐานแคบ และกลับขึ้นมายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน โดยซื้อขายเหนือ 160.00 เป็นวันที่สองติดต่อกัน ก่อนที่คำเตือนด้วยวาจาจากคาตายามะ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง จะเข้ามาจำกัดการปรับตัวขึ้น ด้วยแนวรับแรกที่ก่อตัวขึ้นบริเวณเส้น SMA 200 วันที่ใกล้ระดับ 158.70 การปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องจะเปิดทางให้เงินเยนญี่ปุ่นเผชิญกับระดับแนวต้านสำคัญที่ 160.40/160.70 และ 162.20

"USD/JPY ดีดตัวขึ้นอย่างรุนแรงในเดือนกันยายนและเคลื่อนไหวอยู่ภายในกรอบแคบ ๆ ขณะนี้ราคาทะลุขึ้นเหนือขอบบนของกรอบดังกล่าว ซึ่งบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ที่การดีดตัวจะขยายต่อไป อุปสรรคถัดไปที่อาจเกิดขึ้นอยู่ที่จุดสูงสุดในเดือนเมษายนที่ 160.40/160.70 และแนวประมาณการใกล้ 162.20... ทั้งคู่กลับมายืนเหนือเส้น DMA 200 วันได้แล้ว หากเกิดการย่อตัวระยะสั้น เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ที่ 158.70 อาจเป็นแนวรับที่สำคัญ... USD/JPY: กรอบการเคลื่อนไหวระหว่าง 159.66 - 160.19 ในช่วงข้ามคืน ราคาสปอตซื้อขายเหนือ 160 เป็นวันที่สอง ก่อนที่เทรดเดอร์จะลดสถานะลงจากคำเตือนของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง คาตายามะ เกี่ยวกับการเคลื่อนไหวทางเดียวและการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนที่รวดเร็ว แนวรับ 158.70 แนวต้าน 160.70"

Commerzbank มองว่าการบรรจบกันของนโยบาย Fed-BoJ จะจำกัดการแข็งค่าของเงินเยนในระยะใกล้ ก่อนการฟื้นตัวเชิงโครงสร้าง

Volkmar Baur จาก Commerzbank ให้ความเห็นว่า การคาดการณ์ใหม่เกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนมีนาคม ได้หักล้างผลกระทบต่อสกุลเงินจากการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นในเดือนธันวาคมและฤดูใบไม้ผลิปีหน้า เนื่องจากการคุมเข้มนโยบายไปในทิศทางเดียวกันส่งสัญญาณถึงการบรรจบกันของธนาคารกลางมากกว่าความแตกต่าง Commerzbank จึงมองว่าขาขึ้นของเงินเยนญี่ปุ่นในระยะใกล้มีจำกัด โดยคาดว่าจะขยับขึ้นเพียงเล็กน้อยไปที่ 155.00 ภายในกลางปี 2027 ก่อนที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรในประเทศที่น่าดึงดูดมากขึ้นในเชิงโครงสร้างจะช่วยหนุนการฟื้นตัวของ JPY อย่างต่อเนื่องในระยะยาว

"การประเมินความคาดหวังของเราที่มีต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ ใหม่นี้ย่อมส่งผลกระทบต่อการคาดการณ์ของเราเกี่ยวกับเงินเยนญี่ปุ่นเช่นกัน นักเศรษฐศาสตร์ของเราไม่คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยุติการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอีกต่อไป แต่กลับรวมการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed อีกครั้งในเดือนมีนาคมไว้ในการคาดการณ์แล้ว... แม้เราจะคาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งในเดือนธันวาคมและฤดูใบไม้ผลิปีหน้า แต่สิ่งนี้ไม่ได้เอื้อประโยชน์ต่อเงินเยนญี่ปุ่นอีกต่อไป ในทางกลับกัน นั่นส่งสัญญาณถึงการบรรจบกันระหว่างธนาคารกลาง ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะส่งผลกระทบต่อสกุลเงินเพียงเล็กน้อย... ด้วยเหตุนี้ เราจึงมองว่าเงินเยนญี่ปุ่นมีโอกาสปรับตัวขึ้นเพียงเล็กน้อยในอนาคตอันใกล้ ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา เงินเยนอ่อนค่าลงเล็กน้อยแล้ว เนื่องจากความคาดหวังของตลาดที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับ Fed และขณะนี้ซื้อขายอยู่ต่ำกว่า USD-JPY 160 เล็กน้อย ภายในกลางปีหน้า เราคาดว่าเงินเยนจะแข็งค่าขึ้นเพียงเล็กน้อยไปที่ระดับ 155... อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว เรายังคงคาดว่า JPY จะแข็งค่าขึ้น การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นหมายความว่า พันธบัตรในประเทศกลับมามีความน่าดึงดูดมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญอีกครั้ง โดยเฉพาะสำหรับนักลงทุนชาวญี่ปุ่น"

ประเด็นสำคัญ

เงินเยนญี่ปุ่นกำลังเผชิญแรงดึงระหว่างปัจจัยพื้นฐานเศรษฐกิจมหภาคภายในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้น และแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยจากภายนอกที่ยังคงมีอยู่ใกล้ระดับ 160.00 ขณะที่ DBS Group Research เน้นย้ำว่า การเติบโตของ GDP ตามแนวโน้ม (0.8% QoQ saar) และเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง สนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดเบสิสของ BoJ ในเดือนธันวาคมอย่างชัดเจน ด้าน Societe Generale เตือนว่า การทะลุขึ้นเหนือเส้น SMA 200 วันของ USD/JPY (158.70) ทำให้เงินเยนมีความเสี่ยงที่จะทดสอบระดับ 160.40/160.70 และ 162.20 เว้นแต่การแทรกแซงอย่างเป็นทางการจะหยุดการเคลื่อนไหวดังกล่าว ท้ายที่สุด Commerzbank เน้นย้ำว่า การคุมเข้มนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ไปจนถึงเดือนมีนาคมจะจำกัดการแข็งค่าของ JPY ในระยะใกล้ให้อยู่ใกล้ระดับ 155.00 และชะลอการพลิกฟื้นของเงินเยนที่ยั่งยืนมากขึ้น จนกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นที่สูงขึ้นจะดึงดูดกระแสเงินทุนภายในประเทศอย่างต่อเนื่องในระยะยาว

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม.)