นัยสำคัญของการเดิมพันเลือกตั้งของซานาเอะ ทาคาอิชิคืออะไร? ค่าเงินเยนจะฟื้นตัวหรือยังคงซบเซา?

บททดสอบอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน - TradingKey

TradingKey - การเริ่มต้นของปี 2026 กำลังทวีความรุนแรงเกินกว่าที่ Wall Street คาดการณ์ไว้ โดยเหลือเวลาอีกเพียงไม่กี่วันก่อนการเลือกตั้งสมาชิกสภาผู้แทนราษฎรของญี่ปุ่นในวันที่ 8 กุมภาพันธ์นี้ นายกรัฐมนตรี Sanae Takaichi กำลังดำเนินเดิมพันครั้งใหญ่ที่สุดในอาชีพทางการเมืองของเธอ

ในฐานะนายกรัฐมนตรีหญิงคนแรกในประวัติศาสตร์รัฐธรรมนูญของญี่ปุ่น Sanae Takaichi สามารถสร้างความมั่นคงให้กับฐานเสียงของพรรค Liberal Democratic Party (LDP) ได้อย่างรวดเร็วด้วยภาพลักษณ์ "สตรีเหล็ก" หลังจากรับตำแหน่งต่อจาก Shigeru Ishiba ในเดือนตุลาคม 2025 ซึ่งขณะนั้นคะแนนนิยมตกต่ำลงอย่างมาก อย่างไรก็ตาม บทพิสูจน์ที่แท้จริงอยู่ที่ว่าเธอจะสามารถใช้การเลือกตั้งก่อนกำหนดครั้งนี้เพื่อคว้า "ดาบศักดิ์สิทธิ์" สำหรับการบริหารประเทศในระยะยาวได้หรือไม่ เพื่อให้เธอสามารถดำเนินนโยบายเศรษฐกิจแบบขยายตัวได้อย่างเต็มที่ ซึ่งมีกลิ่นอายของนโยบายแบบ Abe-esque อย่างชัดเจน

ด้วยอิทธิพลจากปัจจัยต่าง ๆ เช่น การเลือกตั้งทั่วไปของญี่ปุ่นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่พุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้ความผันผวนของค่าเงินเยนเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงที่ผ่านมา หลังจากไม่สามารถขึ้นไปทดสอบระดับ 160.0 ได้ คู่เงิน USD/JPY ก็มีการปรับตัวลงอย่างรุนแรง โดยเงินเยนแข็งค่าขึ้นเกือบ 4% ภายใน 3 วันทำการ อย่างไรก็ตาม USD/JPY ได้แตะจุดต่ำสุดและกลับมาพุ่งสูงขึ้นอีกครั้งในวันที่ 28 มกราคม ซึ่งบ่งชี้ว่าเงินเยนอาจอ่อนค่าลงอีก หรืออาจทะลุระดับ 160.0 ไปได้

เงินเยนจะอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องก่อนการเลือกตั้งหรือไม่? และเงินเยนจะสามารถพลิกกลับมาตอบโต้ได้อย่างรุนแรงหลังการเลือกตั้งสิ้นสุดลงได้หรือไม่? คำตอบเหล่านี้ถูกซ่อนอยู่ในหีบบัตรเลือกตั้งของ Sanae Takaichi และบนโต๊ะตัดสินใจของ Kazuo Ueda ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ)

สตรีเหล็ก Sanae Takaichi จะสามารถคว้าชัยชนะได้หรือไม่? มาดูบทพิสูจน์จากความพึงพอใจของสาธารณชนกัน!

ตามผลสำรวจของ Nikkei และสถาบันที่น่าเชื่อถือหลายแห่งในช่วงต้นปี 2026 พบว่าคะแนนนิยมของคณะรัฐมนตรี Takaichi ยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างน่าทึ่งที่ 70%-74% ซึ่งถือเป็นเรื่องที่น่าอัศจรรย์ท่ามกลางสถานการณ์ "คณะรัฐมนตรีอายุสั้น" ที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งในการเมืองญี่ปุ่นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ก่อนหน้านี้ คะแนนนิยมของคณะรัฐมนตรี Ishiba เคยร่วงลงต่ำกว่า 20% เนื่องจากการจัดการที่ไม่เหมาะสมต่ออื้อฉาวเรื่อง "เงินสินบน" และความแตกแยกภายในพรรค แต่หลังจากเข้ารับตำแหน่ง Takaichi สามารถเรียกคะแนนเสียงสนับสนุนจากกลุ่มอนุรักษ์นิยมและกลุ่มอิสระได้อย่างรวดเร็ว ด้วยจุดยืนสายอนุรักษ์นิยมที่แข็งกร้าวและสโลแกนการปฏิรูปที่ชัดเจน

สำหรับการเลือกตั้งทั่วไปที่กำลังจะมาถึง ตลาดส่วนใหญ่เชื่อว่า Takaichi มีโอกาสสูงที่จะชนะ โดยพรรค Liberal Democratic Party (LDP) มีแนวโน้มที่จะได้เสียงข้างมากโดยลำพัง และพรรคร่วมรัฐบาลกับ Komeito อาจตั้งเป้าไปถึงการครองที่นั่ง "เสียงข้างมากที่มั่นคงอย่างสมบูรณ์"

แม้ว่าภาพลักษณ์ส่วนตัวของ Takaichi จะดูสะอาด แต่ข่าวอื้อฉาวเรื่องเงินสนับสนุนทางการเมือง (ที่เกี่ยวข้องกับกลุ่มของอดีตนายกฯ อาเบะ ฯลฯ) ภายในพรรค LDP ยังคงเป็นจุดอ่อนที่พรรคฝ่ายค้าน (เช่น Constitutional Democratic Party และ Japan Innovation Party) นำมาใช้โจมตี

หาก Takaichi ชนะการเลือกตั้งอย่างถล่มทลาย นั่นหมายถึงความมั่นคงทางการเมือง และ "Sanaenomics" จะถูกขับเคลื่อนอย่างเต็มสูบ ซึ่งอาจส่งผลให้ตลาดเปิดรับความเสี่ยงได้มากขึ้นและเป็นประโยชน์ต่อตลาดหุ้นญี่ปุ่น แต่อิทธิพลที่มีต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนนั้นมีความซับซ้อนมากกว่า

"Sanaenomics": คันเร่งทางการคลังและเบรกของอัตราแลกเปลี่ยน

นโยบายเศรษฐกิจของ Sanae Takaichi เป็นที่รู้จักในชื่อ "New Abenomics" หรือ "Sanaenomics" โดยมีแกนกลางคือ: การใช้จ่ายทางการคลังที่กล้าหาญ + การสร้างความยืดหยุ่นเพื่อรับมือกับวิกฤต

Takaichi เป็นผู้สนับสนุนการขยายตัวทางการคลังอย่างชัดเจน โดยเธอสนับสนุนการร่างงบประมาณเพิ่มเติมจำนวนมหาศาลเพื่อใช้ในการป้องกันและบรรเทาสาธารณภัย, การวิจัยและพัฒนาเทคโนโลยี (เช่น AI และเซมิคอนดักเตอร์) รวมถึงการสร้างความมั่นคงด้านการป้องกันประเทศ

การขยายตัวทางการคลังมักหมายถึงการออกพันธบัตรรัฐบาลที่เพิ่มขึ้น และอุปทานของเงินเยนในตลาดที่มากขึ้น หากไม่มีการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดมารองรับ สิ่งนี้จะสร้างแรงกดดันให้เงินเยนอ่อนค่าลง

อย่างไรก็ตาม การอ่อนค่าของเงินเยนที่มากเกินไปในปัจจุบันได้ส่งผลให้ราคาพลังงานและอาหารนำเข้าพุ่งสูงขึ้น ซึ่งกัดกร่อนกำลังซื้อของคนในชาติอย่างรุนแรง และกลายเป็นระเบิดเวลาที่มองไม่เห็นซึ่งอาจฉุดรั้งคะแนนนิยมของคณะรัฐมนตรีให้ลดลงได้

หลังจากชนะการเลือกตั้ง เพื่อบรรเทาความไม่พอใจของสาธารณชน Takaichi อาจลดการใช้คำพูดที่ส่งเสริมการอ่อนค่าที่มากเกินไป และอาจยอมให้มีการเข้าแทรกแซงในวงจำกัดหรือการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลางโดยธนาคารกลาง อย่างไรก็ตาม โดยเนื้อแท้แล้วเธอยังคงต้องการให้เงินเยนอ่อนค่าเพื่อสนับสนุนผลกำไรของบริษัทยักษ์ใหญ่ข้ามชาติของญี่ปุ่น เพื่อรักษาความรุ่งเรืองของตลาดหุ้นไว้

"ปลาหมอตายเพราะปาก"? ข้อพิพาทเรื่องความเห็นเกี่ยวกับเงินเยนของ Takaichi

ในช่วงโค้งสุดท้ายก่อนการเลือกตั้ง (ปลายเดือนมกราคม 2026) คำพูดของ Sanae Takaichi เกือบจะทำให้เกิดการ "พลิกผัน"

ในระหว่างการหาเสียง Takaichi ได้ส่งสัญญาณว่า "การอ่อนค่าของเงินเยนมีด้านบวกต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่น" ซึ่งถูกพรรคฝ่ายค้านนำไปใช้โจมตีทันทีว่าเธอ "เมินเฉยต่อความทุกข์ยากของประชาชน" และ "ไม่รู้แม้กระทั่งราคาขนมปัง"

เหตุการณ์นี้สะท้อนให้เห็นถึงความเปราะบางของคณะรัฐมนตรี Takaichi โดยเธอไม่กล้าปล่อยให้เงินเยนทรุดตัวลงก่อนการเลือกตั้ง ซึ่งหมายความว่าในช่วงเวลาใกล้กับการเลือกตั้งวันที่ 8 กุมภาพันธ์ หากกลุ่มทุนเก็งกำไรมีการทำชอร์ตเงินเยนอย่างมีเจตนาร้าย มีความน่าจะเป็นสูงมากที่กระทรวงการคลังจะทำการเข้าแทรกแซงไม่ว่าจะเป็นทางวาจาหรือแม้แต่การเข้าแทรกแซงในตลาดจริง

แผนการของ Kazuo Ueda คืออะไร?

ณ เดือนมกราคม 2026 ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ยังคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 0.75% เมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยติดลบเมื่อไม่กี่ปีก่อนหน้านี้ ระดับ 0.75% ถือเป็นก้าวสำคัญที่แสดงถึงการบอกลาการเข้าสู่ยุคเงินฝืดของญี่ปุ่นอย่างเป็นทางการ

ในการแถลงข่าวเดือนมกราคม Kazuo Ueda ระบุว่า แม้เศรษฐกิจจะฟื้นตัวในระดับปานกลาง แต่จำเป็นต้องเฝ้าดูผลลัพธ์ของการเจรจาต่อรองค่าจ้างช่วงฤดูใบไม้ผลิ (Shunto) และความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจในต่างประเทศ (โดยเฉพาะนโยบายของรัฐบาล Trump ในสหรัฐฯ)

เมื่อเร็ว ๆ นี้ Ueda ได้เน้นย้ำซ้ำ ๆ ถึง "วงจรที่ดี" ซึ่งการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างจะช่วยผลักดันให้ราคาสินค้าสูงขึ้น หากผลของ Shunto ในปี 2026 แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของค่าจ้างสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อ โอกาสที่ธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1.0% ในช่วงครึ่งหลังของปีก็มีความเป็นไปได้สูงมาก

ปัจจุบัน ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นยังคงกว้างมาก ตราบใดที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 0.75% โดยไม่เร่งรีบ และ Federal Reserve ไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมีนัยสำคัญ เงินเยนก็จะยังขาดแรงส่งที่จะกลับมาแข็งค่าขึ้นอย่างรุนแรงได้

พื้นฐานของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่น

ข้อมูลจากเดือนธันวาคม 2025 แสดงให้เห็นว่าดัชนี CPI พื้นฐานของญี่ปุ่นยังคงผันผวนอยู่ในช่วง 2.1% - 3.0% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ BoJ ติดต่อกันนานถึง 45 เดือน โดยอัตราเงินเฟ้อนี้ส่วนใหญ่เป็นแบบผลักดันต้นทุน (cost-push) ที่เกิดจากต้นทุนการนำเข้าที่สูงขึ้นเนื่องจากการอ่อนค่าของเงินเยน มากกว่าที่จะเป็นการดึงจากฝั่งอุปสงค์ (demand-pull) ซึ่งสร้างความลำบากให้แก่ผู้บริโภคทั่วไป

นอกจากนี้ แม้ว่าค่าจ้างที่เป็นตัวเงินจะเพิ่มขึ้น แต่การเติบโตของค่าจ้างที่แท้จริงหลังจากปรับอัตราเงินเฟ้อแล้วยังคงอ่อนแอ นี่เป็นปัญหาเร่งด่วนที่ Sanae Takaichi จำเป็นต้องแก้ไข และเป็นหนึ่งในสาเหตุที่ทำให้เงินเยนขาดปัจจัยหนุนในระยะยาว

Bank of America ยังคงมุมมองเชิงลบต่อค่าเงินเยนในรายงานฉบับล่าสุด โดยคาดการณ์ว่า USD/JPY จะยืนเหนือระดับ 150 ตลอดปี 2026 และอาจขึ้นไปทดสอบระดับสูงสุดที่ 160 ในไตรมาสแรก

JPMorgan Chase ชี้ให้เห็นว่า ตราบใดที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นยังคงอยู่ในระดับสูง Carry Trades จะกลับมาอีกครั้ง ซึ่งจะกดดันให้การฟื้นตัวของเงินเยนถูกจำกัดไว้