เกมค่าเงินระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ เข้าสู่ช่วงดุเดือดขีดสุดหลังเงินเยนพุ่งแรง 400 จุด การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของเฟดและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับประธานคนใหม่จะยกระดับสงครามค่าเงินหรือไม่?

TradingKey - ตลาดการเงินของญี่ปุ่นได้สร้างความตื่นตระหนกอีกครั้ง เมื่อความผันผวนที่ผิดปกติในตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นเริ่มส่งผลกระทบต่อเนื่องไปยังตลาดอัตราแลกเปลี่ยนUSD/JPYหลังจากที่ร่วงลงกว่า 260 จุดเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา คู่เงินนี้ปรับตัวลดลงอีก 160 จุดในวันจันทร์ แตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่กลางเดือนพฤศจิกายน โดยการทำ "rate check" ในคู่เงิน USD/JPY โดยธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สาขานิวยอร์ก กลายเป็นตัวเร่งให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงในค่าเงินเยน

ธนาคารกลางสหรัฐมีกำหนดประกาศมติอัตราดอกเบี้ยล่าสุดในสัปดาห์นี้ โดยตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าช่วงเป้าหมายจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ระดับ 3.5%-3.75% นอกจากนี้ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับประธานเฟดคนใหม่อาจได้รับการคลี่คลายในสัปดาห์นี้ โดยความน่าจะเป็นที่ผู้สมัครม้ามืดอย่าง Rick Rieder จะได้รับเลือกได้พุ่งสูงขึ้นเป็น 54% ซึ่งเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาดการเงิน ในขณะที่ค่าเงินเยนกำลังเผชิญกับความเป็นไปได้ในการแทรกแซงนโยบาย ปัจจัยคู่ขนานทั้งในด้านบุคลากรและนโยบายของเฟดอาจกลายเป็นตัวเร่งให้เกิดความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มเติม

เงินเยนพยายามพุ่งแตะระดับ 160 แต่ไม่สำเร็จ จะมีการแทรกแซงร่วมกันระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ หรือไม่?

USD/JPY เผชิญกับแรงกดดันด้านขาลงใกล้ระดับ 160 และค่าเงินเยนพุ่งขึ้นติดต่อกันสองเซสชัน โดยแข็งค่าขึ้นมากกว่า 400 จุด แรงผลักดันเบื้องหลังเรื่องนี้คือการทำ "rate check" ซึ่งเกิดขึ้นไม่บ่อยนักโดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งเฟดสาขานิวยอร์กได้ติดต่อธนาคารหลายแห่งเพื่อสอบถามราคาเสนอซื้อเสนอขายของ USD/JPY

การทำ "rate check" คือการที่เจ้าหน้าที่สอบถามตัวแทนจำหน่าย (dealer) ว่าพวกเขาจะเสนอราคาที่ระดับใดหากทางการเข้าสู่ตลาด ซึ่งถือเป็นเครื่องมือส่งสัญญาณที่หน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงินใช้เพื่อบ่งชี้ว่า "พร้อมที่จะแทรกแซง" การสอบถามดังกล่าวมักถูกมองว่าเป็นคำเตือนแก่เทรดเดอร์ว่าทางการเชื่อว่าการเคลื่อนไหวของเงินเยนนั้นมากเกินไป และพร้อมที่จะส่งอิทธิพลต่ออัตราแลกเปลี่ยนด้วยการซื้อหรือขายโดยตรงในตลาด

เกี่ยวกับความผันผวนที่รุนแรงในตลาดการเงินญี่ปุ่นในช่วงนี้ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Satsuki Katayama ระบุว่าเธอกำลัง "จับตาดูอัตราแลกเปลี่ยนด้วยความเร่งด่วน" อย่างไรก็ตาม รัฐบาลญี่ปุ่นกำลังตกอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบาก แม้ว่าต้องการจะแทรกแซงเพื่อสกัดกั้นการอ่อนค่าที่มากเกินไปของเงินเยนเพื่อควบคุมเงินเฟ้อที่เกิดจากการนำเข้า แต่ก็เกรงว่าการแทรกแซงที่รุนแรงอาจฉุดให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) พุ่งสูงขึ้น และทำลายเสถียรภาพทางการเงิน

ประเด็นที่ว่าสหรัฐฯ จะยื่นมือเข้ามา "ช่วยเงินเยน" จริงหรือไม่นั้นยังคงเป็นคำถามสำคัญ ในด้านหนึ่ง การที่ญี่ปุ่นขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อซื้อเงินเยนอาจทำให้อัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นและเพิ่มต้นทุนการกู้ยืม ในอีกด้านหนึ่ง เงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงอาจกระตุ้นให้เกิดกระแส "เทขายสหรัฐฯ" (sell-off America) ซึ่งขัดแย้งกับความพยายามของสหรัฐฯ ในการต่อต้านการลดบทบาทเงินดอลลาร์ (de-dollarization)

นักวิเคราะห์จาก Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities เชื่อว่าแม้สหรัฐฯ จะยินดีร่วมมือในการแทรกแซงอย่างจำกัด แต่ก็เป็นเรื่องยากที่จะเปลี่ยนทิศทางแนวโน้มขาลงในช่วง 5 ปีของเงินเยน ดังนั้น ความร่วมมือใดๆ ที่เกิดขึ้นจะเป็นเพียงเชิงกลยุทธ์มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง

มติอัตราดอกเบี้ยเฟดและการคัดเลือกประธานคนใหม่ที่กำลังจะมาถึง: ความเร็วในการลดดอกเบี้ยจะเปลี่ยนไปหรือไม่?

นักลงทุนกำลังมุ่งเน้นไปที่สองเหตุการณ์สำคัญของเฟดในสัปดาห์นี้ ซึ่งอาจกำหนดทิศทางของเงินดอลลาร์โดยตรง และส่งผลให้ทิศทางของเงินเยนชัดเจนขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ความเป็นไปได้ที่จะเกิดการ "พลิกโผจากม้ามืด" เกี่ยวกับประธานคนใหม่ได้ทำให้การคาดการณ์ของตลาดเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง

ใครจะมาสืบทอดตำแหน่งต่อจาก Jerome Powell? คำตอบอาจถูกเปิดเผยในสัปดาห์นี้ ตามข้อมูลจากแพลตฟอร์มการคาดการณ์ Polymarket ณ วันที่ 24 มกราคม ความน่าจะเป็นที่ Rick Rieder ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนด้านตราสารหนี้ระดับโลกของ BlackRock จะได้รับเลือกได้พุ่งสูงขึ้นจาก 4% เมื่อต้นปีเป็น 54% แซงหน้า Kevin Warsh (29%) ที่อยู่ในอันดับสองในฐานะม้ามืดอันดับหนึ่ง

Rieder ซึ่งเป็นผู้เชี่ยวชาญในตลาดที่บริหารจัดการสินทรัพย์มูลค่า 2.4 ล้านล้านดอลลาร์ สนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของเฟดจาก 3.5%-3.75% ลงเหลือ 3% ซึ่งอาจบ่งบอกถึงการลดอัตราดอกเบี้ยที่มากกว่าแผนการเดิม

การประชุม FOMC จะเริ่มขึ้นในวันที่ 27 มกราคมตามเวลาท้องถิ่น โดยมีการคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่อยู่ที่ 3.5%-3.75% เนื่องจากวาระของ Powell จะสิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคมนี้ ประเด็นสำคัญในถ้อยแถลงของเขาจะส่งผลต่อการคาดการณ์ราคาในตลาดสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในครั้งต่อๆ ไป

สำหรับเงินดอลลาร์ ในระยะสั้นอาจมองได้ว่า "ข่าวร้ายถูกสะท้อนในราคาไปหมดแล้ว" หากผลการตัดสินใจส่งสัญญาณสายเหยี่ยว (hawkish) เงินดอลลาร์อาจดีดตัวขึ้นและกดดันเงินเยนต่อไป แต่หาก Powell บอกใบ้ถึงโอกาสในการปรับลดดอกเบี้ยเพิ่มเติม เงินดอลลาร์อาจเผชิญกับแรงกดดัน ซึ่งจะช่วยให้เงินเยนมีโอกาสได้พักหายใจ

Morgan Stanley คาดการณ์ว่าเฟดอาจดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25% จำนวน 2 ครั้งในปี 2026 ซึ่งเป็นวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายที่ตามทฤษฎีแล้วจะสร้างแรงกดดันต่อเงินดอลลาร์

ในระยะสั้น ทิศทางของเงินเยนถูกจำกัดด้วยปัจจัยหลัก 3 ประการ ได้แก่ นโยบายของเฟด การคัดเลือกประธานเฟดคนใหม่ และความคาดหวังในการแทรกแซงร่วมกันระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ชะตากรรมของเงินเยนไม่ได้ถูกกำหนดโดยโตเกียวเพียงฝ่ายเดียวอีกต่อไป แต่ขึ้นอยู่กับความสมดุลที่ละเอียดอ่อนของการประสานงานนโยบายระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น โดยต้องชั่งน้ำหนักระหว่างความต้องการเสถียรภาพด้านราคาและการเงินของญี่ปุ่น กับการพิจารณาเชิงยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ ในการรักษาอำนาจของเงินดอลลาร์