ทำไมการชนะเลือกตั้งรัฐสภาญี่ปุ่นของซานาเอะ ทาคาอิชิ จึงนำไปสู่การพุ่งขึ้นของดัชนีตลาดหุ้นญี่ปุ่น และเหตุใดเงินเยนยังคงมีแนวโน้มอ่อนค่าอย่างต่อเนื่อง

TradingKey - รายงานระบุว่า พรรคร่วมรัฐบาลที่นำโดยนางซานาเอะ ทาคาอิชิ นายกรัฐมนตรีญี่ปุ่น สามารถคว้าเสียงข้างมากเด็ดขาดเพียงพรรคเดียวในการเลือกตั้งรัฐสภาเมื่อวันอาทิตย์ที่ผ่านมา (8 กุมภาพันธ์) ส่งผลให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงเล็กน้อย ขณะที่ดัชนีนิกเคอิพุ่งทะลุระดับ 57,000 จุดเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ และการปรับตัวขึ้นของดัชนี Topix ขยายตัวเป็น 3%

ทำไมชัยชนะในการเลือกตั้งของซานาเอะ ทาคาอิชิ ถึงกระตุ้นให้ตลาดหุ้นญี่ปุ่นพุ่งสูงขึ้น?

ทาคาอิชิสนับสนุนนโยบายแบบผ่อนปรนมาโดยตลอด ซึ่งกระตุ้นให้บริษัทต่างๆ แสวงหาแหล่งเงินทุนเพื่อสร้างการเติบโต ช่วยเพิ่มความคาดหวังด้านผลกำไรและการใช้จ่ายด้านทุนในระยะยาว ที่สำคัญกว่านั้น ทาคาอิชิยังสนับสนุนการคงนโยบายการเงินแบบผ่อนปรนพิเศษของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) และคัดค้านการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนเวลาอันควรอย่างชัดเจน ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับทิศทางนโยบายได้โดยตรง

ท่ามกลางสัดส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP ของญี่ปุ่นที่สูงถึง 260% สัญญาณการใช้นโยบายตึงตัวใดๆ อาจจุดชนวนวิกฤตความยั่งยืนทางการคลังได้ ชัยชนะของทาคาอิชิบ่่งชี้ว่าญี่ปุ่นจะยังคง "รักษาหนี้ระดับสูงด้วยอัตราดอกเบี้ยต่ำ" ต่อไป ซึ่งไม่เพียงแต่จะช่วยป้องกันไม่ให้ต้นทุนการกู้ยืมของภาคเอกชนพุ่งสูงขึ้นเท่านั้น แต่ยังช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับมูลค่าสินทรัพย์ในสกุลเงินเยนอีกด้วย

นอกจากนี้ เธอยังสนับสนุนมาตรการกระตุ้นทางการคลังและนโยบายอุตสาหกรรมเชิงรุก โดยมีแผนจะเพิ่มการลงทุนในภาคส่วนยุทธศาสตร์ เช่น เซมิคอนดักเตอร์, AI และการป้องกันประเทศ ซึ่งช่วยตอกย้ำแนวคิด "อาเบะโนมิกส์ 2.0" ให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น ด้วยเหตุนี้ นักลงทุนจึงเดิมพันว่าตลาดหุ้นญี่ปุ่น โดยเฉพาะกลุ่มส่งออกและกลุ่มเทคโนโลยี จะยังคงอยู่ในภาวะกระทิงต่อไป จากแรงขับเคลื่อนของนโยบายการเงินแบบผ่อนปรนและการสนับสนุนภาคอุตสาหกรรม

เหตุใดชัยชนะของซานาเอะ ทาคาอิชิ จึงไม่สามารถทำให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นได้?

การที่พรรคเสรีประชาธิปไตย (LDP) ครองเสียงข้างมากเด็ดขาดในสภาผู้แทนราษฎร ช่วยเปิดทางให้ทาคาอิชิสามารถดำเนินมาตรการกระตุ้นทางการคลังที่ขับเคลื่อนด้วยการก่อหนี้ได้มากขึ้น การที่ตลาดคาดการณ์ว่านโยบายผ่อนปรนจะดำเนินต่อไปได้สร้างแรงกดดันต่อค่าเงินเยน อย่างไรก็ตาม จากการที่ค่าเงินอ่อนค่าลงอย่างมาก จึงมีความเสี่ยงที่ทางการญี่ปุ่นอาจเข้าแทรกแซงผ่านการส่งสัญญาณด้วยคำพูด

ตลาดคาดว่าทาคาอิชิจะคงนโยบายการคลังแบบขยายตัว รวมถึงมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 1.35 แสนล้านดอลลาร์ที่เธอเคยนำเสนอไปก่อนหน้านี้ เพื่อบรรเทาผลกระทบจากเงินเฟ้อ นอกจากนี้ เธอยังให้คำมั่นที่จะระงับการเก็บภาษีการบริโภคสำหรับอาหารอีกด้วย

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นหยุดชะงักลงในเดือนมกราคม การดำเนินนโยบายการคลังแบบผ่อนปรนอย่างต่อเนื่องจะเพิ่มแรงกดดันทางการคลังต่อรัฐบาล และนำไปสู่การขยายตัวของระดับหนี้ของญี่ปุ่นอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากชัยชนะของทาคาอิชิ ตลาดได้เริ่มซื้อขายบนความเป็นไปได้ที่รัฐบาลญี่ปุ่นอาจเผชิญกับภาวะล้มละลายทางการคลัง ส่งผลให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) พุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

หนี้ของญี่ปุ่นมีข้อได้เปรียบอย่างไรเมื่อเทียบกับหนี้ของสหรัฐฯ?

หนี้ของญี่ปุ่นเกือบทั้งหมดถือครองโดยนักลงทุนในประเทศ โดยหลักคือธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ), ธนาคารพาณิชย์ในประเทศ, กองทุนบำเหน็จบำนาญ และครัวเรือนชาวญี่ปุ่น ซึ่งช่วยหลีกเลี่ยงวิกฤตหนี้ต่างประเทศได้

[อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี, ที่มา: MacroMicro]

[อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี, ที่มา: MacroMicro]

ในขณะเดียวกัน ญี่ปุ่นอยู่ในสภาวะอัตราดอกเบี้ยต่ำพิเศษมาเป็นเวลานาน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตร JGB อายุ 10 ปี เคยทรงตัวอยู่ที่ระดับใกล้ 0% เป็นเวลานานในช่วงก่อนหน้า (ปี 2558-2565) และปัจจุบันอยู่ที่ 2.24% ส่งผลให้ภาระดอกเบี้ยของรัฐบาลอยู่ในระดับต่ำ ในทางตรงกันข้าม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ปัจจุบันอยู่ที่ 4.22% และหนี้ส่วนใหญ่เป็นหนี้ต่างประเทศ รัฐบาลสหรัฐต้องจ่ายต้นทุนหนี้ในระดับสูงมาเป็นเวลานาน และจากการที่สหรัฐอยู่ในวัฏจักรดอกเบี้ยสูงในขณะนี้ ยิ่งเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของหนี้สหรัฐมากขึ้น