Demanda interna fraca e superávit comercial devem manter a pressão sobre a economia chinesa.

O crescente superávit comercial da China e a fraca demanda interna agora são o foco principal do mais recente alerta do FMI. A mensagem foi divulgada após uma missão de dez dias, ao abrigo do Artigo IV, a Pequim e Xangai, entre 1 e 10 de dezembro.

A equipe, liderada por Sonali Jain-Chandra, reuniu-se com altos funcionários, banqueiros centrais, líderes empresariais e acadêmicos para discutir crescimento, riscos e rumos políticos. A visita terminou com uma conclusão clara: a economia chinesa está resistindo, mas o motor ainda está funcionando na direção errada.

Kristalina Georgieva participou das negociações e se reuniu com o primeiro-ministro Li Qiang, o vice-primeiro-ministro He Lifeng, o presidente do banco central Pan Gongsheng, o ministro das Finanças Lan Fo'an e o ministro do Comércio Wang Wentao.

O primeiro vice-diretor-gerente, Dan Katz, também participou. O FMI afirmou que o crescimento agora está em 5,0% para 2025 e 4,5% para 2026. Ambos os números foram revisados para cima em 0,2 e 0,3 pontos percentuais em relação a outubro. Os motivos foram novas medidas políticas e a redução das tarifas entre os EUA e a China . A inflação permanece baixa, com previsão de 0% em 2025 e 0,8% em 2026.

A fraca procura prejudica o setor, enquanto as exportações aumentam.

Ao final da missão, Sonali expôs os riscos de forma direta. Ela disse: "A economia da China demonstrou uma resiliência notável, apesar de ter enfrentado múltiplos choques nos últimos anos". Em seguida, ela acrescentou os pontos de pressão.

O mercado imobiliário ainda está passando por uma longa reestruturação. Os governos locais sofreram impactos em seus balanços. Os consumidores permaneceram cautelosos. O resultado se refletiu na fraca demanda interna e na pressão deflacionária.

A baixa inflação em relação aos parceiros comerciais pressionou a taxa de câmbio real para baixo, o que impulsionou as exportações. Por outro lado, também ampliou o déficit externo. O FMI agora prevê que o superávit em conta corrente atingirá 3,3% do PIB em 2025. Sonali alertou que a dimensão da China e o aumento das tensões comerciais tornam a dependência das exportações arriscada. "A dependência das exportações é menos viável para sustentar um crescimento robusto", afirmou.

Ela também listou limites mais profundos para o crescimento. Os ganhos de produtividade estão diminuindo. A população está envelhecendo. Os níveis de endividamento são altos. O retorno sobre novos investimentos está caindo. Essas forças puxam o tracpara baixo no médio prazo, mesmo que o crescimento no curto prazo se mantenha estável.

Autoridades informaram ao FMI que seu objetivo é impulsionar o consumo. Elas já implementaram planos fiscais expansionistas e flexibilização da política monetária. Acrescentaram medidas específicas para famílias e para o setor imobiliário. Também agiram contra a "involução", a intensa redução de preços que prejudica os lucros em alguns setores. A idade de aposentadoria foi elevada para sustentar a oferta de mão de obra. Trocas de dívida de governos locais estão em andamento para aliviar a pressão sobre o financiamento.

O FMI pressiona por uma mudança drástica em direção aos consumidores.

O FMI afirmou que o objetivo principal da China agora deve ser o crescimento impulsionado pelo consumo. Sonali disse que uma combinação de políticastronforte e ágil é necessária.

“A principal prioridade política é a transição para um modelo de crescimento impulsionado pelo consumo, abandonando a dependência excessiva das exportações e dos investimentos”, afirmou . O Fundo pretende que isso seja feito sem comprometer a estabilidade financeira ou gerar novos riscos de endividamento.

O primeiro passo visa corrigir os desequilíbrios macroeconômicos. O FMI defendeu um estímulo fiscal maior, apoiado por uma política monetária mais expansionista e taxas de câmbio mais flexíveis. O objetivo é impulsionar a demanda interna e elevar os preços, que estão em patamares muito baixos.

O Fundo também defende uma proteção socialtronpara reduzir a necessidade de poupanças de precaução. O apoio ao setor imobiliário deve continuar, enquanto o apoio excessivo à indústria e os projetos dispendiosos devem ser cortados. O FMI afirmou que essa combinação também impulsionaria a taxa de câmbio real e reduziria o déficit comercial.

A segunda traccentra-se na dívida. O Fundo defende alterações nas regras fiscais e financeiras e uma completa saneamento dos balanços. Os veículos de financiamento locais que não conseguirem sobreviver devem passar por processos formais de insolvência.

Isso deve vir acompanhado de um plano para limitar os efeitos indiretos sobre os bancos e as finanças públicas. O FMI acrescentou que a dívida pública precisará de um aperto fiscal constante assim que a pressão deflacionária diminuir.

A terceira tracdiz respeito à capacidade de crescimento. O FMI apontou barreiras dentro do próprio mercado chinês. Estas incluem limitações aos serviços, regras desiguais para as empresas e lacunas de mão de obra. As prioridades incluem a abertura do setor de serviços, tratamento igualitário entre as empresas, a resolução da falta de competências e o combate ao desemprego juvenil.

O FMI afirmou que o progresso nessas três frentes poderia adicionar cerca de 2,5 pontos percentuais ao PIB até 2030 e reduzir os déficits externos.

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