Jim Chanos afirma que o financiamento da Nvidia aos seus próprios clientes para inflar as vendas pode causar um colapso no mercado de ações.

Wall Street volta a observar a Nvidia após uma nova disputa entre a gigante dos chips e dois dos mais temidos vendedores a descoberto da atualidade.

Durante o fim de semana, a Nvidia enviou um memorando de sete páginas a analistas negando que utilize financiamento de fornecedores, um método no qual os fornecedores emprestam dinheiro aos seus próprios compradores.

A postagem no Substack que motivou o memorando comparou a Nvidia à Enron e à Lucent. A Enron faliu após ocultar dívidas de seu balanço patrimonial durante o boom da internet. A Lucent faliu após emprestar dinheiro a clientes que posteriormente faliram. O autor afirmou que a Nvidia agora se encaixa nesse mesmo padrão por meio do que foi descrito como financiamento circular .

Jim Chanos, o investidor conhecido por prever o colapso da Enron, disse que a comparação entre a Nvidia e a Lucent faz sentido. Quando a bolha da internet estourou e os pagamentos pararam, a Lucent teve que dar baixa em bilhões.

Chanos critica o ciclo de cobrança cash dos clientes da Nvidia.

Em entrevista ao Yahoo Finance, Jim afirmou que a Nvidia está investindo em empresas cash para que essas empresas continuem encomendando seus chips. "Eles estão colocando dinheiro em empresas deficitárias para que essas empresas encomendem seus chips", disse Jim.

A Nvidia fez investimentos diretos na OpenAI, xAI, CoreWeave e Nebius, empresas que dependem fortemente do hardware da Nvidia e continuam a gerar cash.

A Nvidia negou qualquer ligação com irregularidades contábeis. Em seu comunicado, a empresa afirmou que a situação não se assemelha a casos de fraude anteriores, que seus negócios são sólidos e que suas finanças estão em ordem. A empresa também declarou que seus clientes pagam em até 53 dias após a compra dos chips, e não ao longo de vários anos, como ocorre em contratos tradicionais de financiamento de fornecedores. A Nvidia afirmou ainda que não utiliza financiamento de fornecedores para aumentar sua receita e que seu sistema de vendas é simples.

Essa negação não alterou o tom dos vendedores a descoberto. Michael Burry , o investidor que previu a crise imobiliária de 2008, foi além em uma postagem no X na semana passada.

Michael afirmou que a Nvidia é uma das várias empresas de IA que apresentam um "reconhecimento de receita suspeito" devido ao alto nível de investimento que faz em seus próprios compradores. Seu alerta surgiu poucos dias depois do comunicado da Nvidia ter chegado às caixas de entrada.

O endividamento excessivo e a corrida por data centers aumentam os riscos.

Jim também alertou que o endividamento no setor de IA está se tornando outro ponto crítico. Ele afirmou que alguns dos maiores compradores da Nvidia agora utilizam dívidas fora do balanço patrimonial para pagar por chips. Ele citou a Meta e a xAI como empresas que utilizam essas estruturas.

Outras empresas, como a Anthropic, estão usando empréstimos tradicionais. Jim afirmou que a combinação de empréstimos vultosos e modelos de negócios deficitários cria uma base frágil para todo o mercado. "A aplicação de muito crédito e estruturas financeiras realmente complexas a essas entidades deficitárias é o verdadeiro calcanhar de Aquiles do mercado de tecnologia de IA", disse Jim durante a mesma entrevista.

Tanto Jim quanto Michael Burry afirmaram que o maior perigo pode não estar nos métodos de cobrança em si. Segundo eles, o verdadeiro risco é a escala. As maiores empresas de tecnologia do planeta estão investindo bilhões em data centers de IA antes mesmo de os usuários aparecerem.

Em seu Substack chamado Cassandra Unchained , Michael escreveu que o mercado agora tem uma "oferta catastrófica e uma demanda insuficiente". Ele disse que o mundo está se enchendo de chips em excesso, servidores em excesso e prédios vazios em excesso, à espera de usuários reais.

Em seu último relatório de resultados, a Nvidia apresentou uma resposta oposta aos investidores. A empresa afirmou que a demanda por seus chips está "fora de controle" e que ainda está uma geração inteira à frente da concorrência. A Nvidia também respondeu à crescente pressão do Google, cujos esforços em prol do mercado de chips fizeram com que as ações da empresa caíssem antes de uma recuperação na quarta-feira.

Jim afirmou que a velocidade da própria construção é o principal perigo. Se a demanda ficar aquém do que os compradores esperam em 2027 ou 2028, disse ele, os pedidos podem começar a desaparecer.

“Se acabarmos por não precisar de toda a capacidade de data centers ou de chips que prevíamos para 2027 ou 2028, poderemos ver uma onda de cancelamentos de encomendas”, disse Jim. “Esse é um risco considerável que poucas pessoas estão a discutir.”

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