A alavancagem das criptomoedas atinge um novo recorde no terceiro trimestre em meio à expansão dos mercados DeFi

A Galaxy Research descobriu que os empréstimos on-chain levaram a dívidas garantidas por criptomoedas a atingir um recorde de US$ 73,6 bilhões no terceiro trimestre. Esse aumento representou um recorde histórico para empréstimos garantidos por criptomoedas, mas a alavancagem do mercado agora está melhor garantida do que durante o ciclo de 2021-2022.

A empresa de análise revelou que o aumento foi impulsionado principalmente por empréstimos on-chain, que agora representam cerca de 66,9% de toda a dívida garantida por criptomoedas. Os empréstimos on-chain saltaram de 48,6% no pico anterior, há quatro anos, impulsionados por posições de dívida colateralizada (CDPs), stablecoins como DAI e aplicativos de empréstimo.

Os mutuários abandonam os empréstimos sem garantia e migram para modelos com garantia total.

Dados da Galaxy Research também mostraram que DeFi , por si só, aumentaram 55%, atingindo um recorde histórico de US$ 41 bilhões. De acordo com a empresa de análise, o aumento foi impulsionado por incentivos aos usuários baseados em pontos e por tipos de garantia aprimorados, como os tokens Pendle Principal.

O crédito centralizado também cresceu 37%, atingindo US$ 24,4 bilhões. No entanto, o mercado de crédito centralizado permanece um terço menor do que seu pico em 2022.

Os pesquisadores observaram que os tomadores de empréstimos do último ciclo abandonaram em grande parte os empréstimos sem garantia e migraram para modelos com garantia integral. A Galaxy Research acredita que os credores estão se voltando para modelos com garantia à medida que buscam capital institucional ou ofertas públicas iniciais (IPOs).

Os dados da On-chan revelaram que a Tether continua sendo a principal plataforma de empréstimos CeFi, detendo quase 60% dos empréstimos trac. A emissora de USDT também registrou seu melhor trimestre de todos os tempos em termos de crescimento absoluto da carteira de empréstimos, expandindo-a em quase US$ 630 milhões.

DeFi também apresentou uma decisiva no terceiro trimestre, com os aplicativos de empréstimo agora detendo mais de 80% do mercado on-chain. As stablecoins lastreadas em CDP (Plataformas de Depósitos Colateralizados) encolheram para 16% durante o mesmo período.

“Esta é uma mudança notável, afastando-se das stablecoins sintéticas lastreadas em criptomoedas e aproximando-se do empréstimo de stablecoins centralizadas como USDT e USDC.”

– Zack Pokorny , Associado de Pesquisa na Galaxy Research.

A Galaxy Research observou que novas implantações de blockchain, incluindo Aave e Fluid on Plasma, ajudaram a impulsionar a atividade. A empresa constatou que a Plasmatracmais de US$ 3 bilhões em empréstimos nas cinco semanas seguintes ao seu lançamento.

Os dados on-chain também mostraram que uma perda massiva induzida por alavancagem ocorreu logo após o final do terceiro trimestre, resultando na liquidação de mais de US$ 19 bilhões em posições perpétuas. A perda massiva de 10 de outubro foi a maior queda em um único dia na história dos futuros de criptomoedas. 

A Hyperliquid registrou o maior número de liquidações, totalizando US$ 10,08 bilhões nas últimas 24 horas. Bybit e Binance também reportaram US$ 4,58 bilhões e US$ 2,31 bilhões, respectivamente.

No entanto, o relatório da Galaxy ainda afirma que o evento de liquidação não apresentou sinais de deterioração de crédito mais ampla. A empresa argumentou que a maioria das posições foi automaticamente desriscada à medida que os sistemas de desalavancagem automática das bolsas entraram em ação.

As estratégias corporativas de DAT continuam a depender da alavancagem.

O relatório também revelou que as estratégias de tesouraria de ativos digitais (DAT) corporativos continuam a depender de alavancagem. A Galaxy Research afirmou estar tracmais de US$ 12 bilhões em dívidas pendentes vinculadas a empresas adquirentes de criptomoedas. 

Dados on-chain mostraram que a dívida total do setor, incluindo a emissão de DATs, atingiu o recorde de US$ 86,3 bilhões. O relatório da Galaxy revelou que o saldo devedor permaneceu estagnado durante a maior parte do ano, com um acréscimo de apenas US$ 422 milhões no trimestre anterior.

A Galaxy também observou um aumento de 41,46% no interesse em aberto (OI) de contratos futuros, incluindo contratos futuros perpétuos, em relação ao trimestre anterior, passando de US$ 132,75 bilhões para US$ 187,79 bilhões em 30 de setembro. O OI de contratos futuros atingiu um recorde histórico de US$ 220,37 bilhões em 6 de outubro. A queda nos contratos futuros perpétuos em 10 de outubro também fez com que o OI despencasse 30% da noite para o dia, de US$ 207,62 bilhões no dia anterior para US$ 146,06 bilhões ao final do dia de forte queda.

A Galaxy Research afirmou que trac US$ 24,37 bilhões em empréstimos abertos de instituições financeiras chinesas (CeFi) até 30 de setembro. A empresa também observou que os empréstimos de CeFi aumentaram US$ 6,6 bilhões, ou 37,11%, em relação ao trimestre anterior, e US$ 17,19 bilhões (+239,4%) desde o mercado de baixa de US$ 7,18 bilhões no quarto trimestre de 2023.

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