Anthropic acelera hacia una OPV récord de IA con una valoración de hasta 1,02 billones de dólares mientras su compromiso de computación de 900.000 millones de dólares atrae la atención

TradingKey - Anthropic, desarrolladora de Claude, se prepara para una oferta pública inicial (IPO) que podría batir los récords mundiales de captación de fondos en el sector tecnológico. Según su documentación más reciente presentada ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos el 10 de noviembre, la compañía prevé emitir acciones a un precio de entre 70 y 78 dólares por título y ha solicitado cotizar en el Nasdaq Global Select Market bajo el ticker "ANT", con la fijación del precio prevista para el 18 de noviembre.

La compañía prevé emitir acciones a un precio de entre 70 y 78 dólares por título, con lo que captaría hasta 64.400 millones de dólares en su IPO. Tomando como base las acciones en circulación, se calcula que la valoración de la empresa alcanzará aproximadamente 1,02 billones de dólares; si se incluyen las opciones sobre acciones para empleados, las acciones restringidas y otros títulos potenciales, su valoración totalmente diluida podría ascender a cerca de 1,4 billones de dólares.

Al mismo tiempo, la compañía también ha acordado una colocación privada simultánea de 26.000 millones de dólares, en la que siete inversores estratégicos suscribirán sus acciones ordinarias de Clase N emitidas de forma privada. Entre estos inversores se encuentran Google, de Alphabet (GOOGL), Nvidia (NVDA), Advanced Micro Devices (AMD), Broadcom (AVGO), Micron Technology (MU), Microsoft (MSFT) y TSMC (TSM). Esta operación se lleva a cabo de forma simultánea a la IPO, con un precio de suscripción vinculado al precio final de la oferta pública.

Por lo tanto, la oferta pública y la colocación privada combinadas podrían captar hasta aproximadamente 90.400 millones de dólares para Anthropic y los correspondientes accionistas vendedores. Sin embargo, dada la diferente naturaleza de ambas modalidades de financiación, el importe total no puede considerarse simplemente como acciones de la IPO suscritas por inversores del mercado público.

Los ingresos de Anthropic se disparan pero vuelve a registrar pérdidas

En el tercer trimestre, la compañía registró una pérdida operativa de 567 millones de dólares, frente al beneficio operativo de 974 millones de dólares del segundo trimestre. La vuelta a las pérdidas se debió principalmente a 5.000 millones de dólares destinados a capacidad de cómputo a corto plazo y de alto coste, así como a aproximadamente 2.000 millones de dólares en gastos no monetarios por la contrapartida de donaciones benéficas. Si se excluyen partidas como la remuneración basada en acciones y las donaciones no monetarias, el beneficio operativo ajustado de la compañía en el tercer trimestre alcanzó los 2.500 millones de dólares, por encima de los 2.200 millones del segundo trimestre; no obstante, su margen operativo ajustado se redujo del 19% al 15%.

En los primeros nueve meses finalizados en septiembre, la pérdida operativa acumulada de Anthropic fue de aproximadamente 1.260 millones de dólares, lo que supone una reducción significativa frente a las pérdidas de 5.220 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. Durante ese mismo periodo, el beneficio operativo ajustado alcanzó los 4.080 millones de dólares, lo que demuestra que el negocio de Claude ha alcanzado cierto grado de rentabilidad en términos no GAAP.

El folleto informativo reflejó una pérdida neta de hasta 104.000 millones de dólares en los primeros nueve meses, pero esta cifra no puede interpretarse directamente como una salida de caja operativa. De dicho importe, aproximadamente 94.300 millones de dólares se debieron a variaciones en el valor razonable de notas convertibles, pasivos por derivados y acuerdos de capital futuro. A medida que la valoración de Anthropic aumentó, estos instrumentos, que deberán convertirse en capital en el futuro, dieron lugar a mayores pasivos contables, lo que generó cuantiosas pérdidas no monetarias.

Compromisos de computación de $900.000 millones se convierten en el mayor riesgo para las OPI

Las presentaciones más recientes del folleto muestran que los compromisos de computación, infraestructura y arrendamiento firmados a finales de septiembre de 2026 y con posterioridad suman un total aproximado de 900.900 millones de dólares, de los cuales se prevé que unos 451.600 millones de dólares se materialicen antes de que finalice 2030, mientras que los compromisos con vencimiento en los próximos 12 meses se sitúan en torno a 70.700 millones de dólares. Estos importes no constituyen en su totalidad obligaciones de deuda inmediatas; algunos contratos se irán reconociendo gradualmente a medida que se entregue la capacidad y ciertos acuerdos incluyen condiciones de cancelación o financiación, si bien siguen representando gastos fijos que Anthropic tendrá que asumir de cara al futuro.

Entre sus principales proveedores, Anthropic se ha comprometido a pagar a Microsoft al menos 47.200 millones de dólares y hasta un máximo de 49.200 millones de dólares para 2033; a abonar a Google un mínimo de 121.300 millones de dólares, con compras adicionales potenciales de potencia de cálculo de TPU estimadas entre 125.000 y 150.000 millones de dólares; y a un compromiso de gasto mínimo de 110.000 millones de dólares con Amazon. Múltiples contratos incorporan cláusulas de «pago con independencia del uso real», lo que deja a la compañía expuesta a soportar costes elevados si las previsiones de la demanda futura se desvían.

Anthropic también reveló que ha suscrito múltiples acuerdos de potencia de computación de GPU de Nvidia con SpaceXAI, de SpaceX, por un valor contractual máximo de aproximadamente 120.500 millones de dólares que se extiende hasta 2029. Se espera que la capacidad total se suministre para diciembre de 2026, momento en el que los gastos mensuales promediarán cerca de 3.100 millones de dólares. Sin embargo, una vez finalicen los periodos iniciales no cancelables en enero y marzo de 2027, respectivamente, cualquiera de las partes podrá rescindir los contratos con un preaviso de 90 días, lo que significa que los 120.500 millones de dólares representan un techo contractual y no necesariamente el desembolso final efectivo.

Estos contratos constituyen a la vez una salvaguarda para el crecimiento y un riesgo financiero. Asegurar la capacidad de GPU y centros de datos con antelación permite a Anthropic evitar la pérdida de oportunidades de mercado durante periodos de escasez de computación; no obstante, si la demanda de Claude se ralentiza, la eficiencia de los modelos mejora significativamente o los clientes empresariales recurren a productos competidores más económicos, parte de esa capacidad podría terminar infrautilizada.