Los ingresos del tercer trimestre de Anthropic aumentan a 16,8 mil millones de dólares al alcanzar la rentabilidad ajustada: ¿podrá su valoración de 2 billones de dólares para su OPI resistir la prueba?

TradingKey - Anthropic se prepara para una oferta pública inicial (IPO) que podría batir récords, impulsada por un rápido crecimiento y una mejora de la rentabilidad.

Según Bloomberg, que cita a fuentes cercanas al asunto, Anthropic reveló en una presentación para inversores sobre su IPO en su sede de San Francisco que sus ingresos en el tercer trimestre de 2026 alcanzaron los 16.800 millones de dólares, lo que supone un aumento de aproximadamente el 46% respecto a los 11.500 millones de dólares del segundo trimestre. Más importante aún, el desarrollador de Claude declaró que logró rentabilidad ajustada por segundo trimestre consecutivo y registró un flujo de caja positivo.

Los ingresos continúan creciendo, pero el ritmo de expansión comienza a normalizarse

Los ingresos de Anthropic en el primer trimestre fueron de aproximadamente 4.800 millones de dólares, ascendieron a 11.500 millones en el segundo trimestre y aumentaron aún más hasta los 16.800 millones de dólares en el tercer trimestre. Aunque los ingresos en el último trimestre siguieron creciendo casi un 50%, el ritmo de expansión de la compañía ha comenzado a desacelerarse en comparación con su crecimiento intertrimestral de más del 100% en el segundo trimestre.

Según los datos divulgados hasta el momento, los ingresos acumulados de Anthropic en los tres primeros trimestres alcanzaron aproximadamente 33.100 millones de dólares, lo que equivale a más de siete veces sus ingresos de todo el ejercicio 2025, situados en torno a 4.600 millones de dólares. Esto indica que la comercialización de Claude ha entrado en una nueva etapa a gran escala, en la que las API para empresas, Claude Code y los servicios de modelos distribuidos a través de plataformas en la nube están impulsando una rápida expansión de los ingresos.

La empresa también señaló que, por cada dólar gastado en costes de computación en el tercer trimestre, generó aproximadamente 1,70 dólares en ingresos, con un margen bruto ajustado que alcanzó el 85% y un margen operativo ajustado que superó el 11%. Estas cifras significan que el ritmo de crecimiento de los ingresos de Anthropic supera actualmente la tasa de aumento de determinados costes de inferencia y computación.

Sin embargo, la escala de ingresos aún debe entenderse a la luz de las metodologías contables. Anthropic incluye en sus ingresos ciertas transacciones generadas a través de Amazon AWS y Google Cloud sobre una base bruta más elevada, mientras que OpenAI utiliza una metodología diferente. Por lo tanto, las cifras de ingresos de ambas compañías no pueden utilizarse directamente para determinar cuál tiene una escala de negocio real más grande.

Las ganancias ajustadas no equivalen a la rentabilidad total

El hecho de que Anthropic haya alcanzado la rentabilidad ajustada es el detalle más seguido de este anuncio, pero no significa que la empresa haya entrado en una fase de rentabilidad sostenida en todas las métricas contables.

El beneficio ajustado suele excluir partidas como la remuneración basada en acciones, ciertos costes de entrenamiento de modelos, cambios en la valoración de instrumentos de financiación o la distribución de ingresos con socios. Anthropic aún no ha publicado un estado de resultados completo, lo que impide a los observadores externos confirmar qué gastos se excluyeron o determinar si el flujo de caja libre positivo es sostenible.

Esto contrasta notablemente con el desempeño financiero de la empresa en 2025: Anthropic generó casi 4.600 millones de dólares en ingresos el año pasado, mientras registraba una pérdida operativa de más de 8.000 millones de dólares; su pérdida neta de aproximadamente 42.000 millones de dólares también incluyó sustanciales cargos contables relacionados con cambios en la valoración de instrumentos de financiación.

Por lo tanto, determinar si la mejora del beneficio del tercer trimestre obedece a aumentos en la eficiencia operativa o a cambios en los plazos de reconocimiento de costes y criterios de ajuste solo será posible una vez que se publiquen la declaración de registro S-1 y los datos financieros auditados.

La valoración de 2 billones de dólares aún enfrenta la prueba del mercado público

Se espera que Anthropic inicie su gira de presentación oficial (roadshow) tan pronto como en la semana del 9 de noviembre e intente salir a bolsa antes de Acción de Gracias, aunque el calendario específico sigue sujeto a ajustes. Algunos inversores consideraban anteriormente que la valoración razonable de la empresa podría situarse entre 1,8 billones y 2 billones de dólares.

Si sus ingresos del tercer trimestre, de 16.800 millones de dólares, se anualizan directamente, el ritmo anualizado de ingresos (run rate) actual de Anthropic es de aproximadamente 67.200 millones de dólares. Con base en una valoración de entre 1,8 billones y 2 billones de dólares, su relación precio-ventas correspondiente se ubica entre 27 y 30 veces. Dado que las cifras anualizadas no constituyen una previsión oficial de ingresos futuros, esta valoración sigue fundamentándose en el supuesto de que la empresa mantendrá un ritmo de crecimiento elevado en el futuro.

Al mismo tiempo, Anthropic tendrá que asumir compromisos por más de 500.000 millones de dólares en gasto de computación en la nube, chips e infraestructura durante la próxima década. Si la demanda de IA empresarial continúa expandiéndose, asegurar capacidad de cómputo por adelantado podría ayudar a la empresa a aumentar su cuota de mercado. Sin embargo, si el crecimiento de los ingresos se ralentiza, los precios de los modelos caen o los costes de financiación siguen aumentando, estos elevados compromisos fijos también podrían convertirse en una presión para el flujo de caja.

Los inversores también deben evaluar los riesgos de seguridad de la IA y su posible impacto comercial. Anthropic ha posicionado de manera constante la investigación sobre seguridad como parte de su identidad, pero a medida que las capacidades de los modelos siguen mejorando, los riesgos técnicos, la ciberseguridad y las exigencias regulatorias también podrían afectar al despliegue de productos y al progreso de la comercialización. La forma en que la empresa gestione estos riesgos puede convertirse en un factor importante para los inversores a largo plazo al evaluar sus capacidades de gobernanza.

En conjunto, los 16.800 millones de dólares en ingresos trimestrales y los beneficios ajustados demuestran que el ritmo de comercialización de Anthropic ha superado de forma significativa las expectativas previas, al tiempo que refuerza su posición competitiva frente a OpenAI, Google (GOOGL) y Meta (META). Sin embargo, una valoración de 2 billones de dólares exige que la empresa no solo mantenga el crecimiento, sino que también demuestre que sus márgenes de beneficio actuales pueden cubrir las inversiones en cómputo a largo plazo.