Pronóstico del precio de las acciones de SanDisk: la nueva arquitectura DRAM de ChangXin Memory impacta colateralmente al NAND, la memoria flash de alto ancho de banda HBF es clave para la recuperación

TradingKey - El sector de las memorias retrocedió recientemente ante la noticia de que la china CXMT está avanzando en una arquitectura DRAM de próxima generación. Sin embargo, CXMT está promocionando productos DRAM como DDR5 para servidores, mientras que el negocio principal de SanDisk (SNDK) se centra en la tecnología NAND flash, SSD para empresas y soluciones de almacenamiento para centros de datos, sin una sustitución directa de productos entre ambas.

Las preocupaciones del mercado sobre la "intensificación de la competencia en los chips de memoria" podrían estar trasladando en exceso los riesgos de la DRAM al negocio NAND de SanDisk. Actualmente, la cotización de SanDisk oscila cerca de los 1.450 dólares, marcando un nuevo mínimo desde finales de agosto.

¿Por qué caen las acciones de SanDisk?

La arquitectura 4F² de CXMT afecta principalmente al mercado de las memorias DRAM, lo que sitúa a sus competidores directos más cerca de Samsung Electronics, SK Hynix y Micron Technology que de SanDisk. La memoria DRAM se utiliza principalmente en la memoria del sistema y la memoria de alto ancho de banda, mientras que la memoria NAND se utiliza más comúnmente en unidades SSD, almacenamiento para dispositivos móviles, almacenamiento para PC y almacenamiento de alta capacidad para centros de datos.

Sin embargo, en los mercados de capitales, las memorias DRAM, HBM, NAND y las unidades SSD suelen agruparse dentro del mismo «sector de las memorias». Cuando a los inversores les preocupa que las empresas chinas amplíen su capacidad de memoria, a menudo se deshacen primero de toda la cadena de suministro de memorias, en lugar de evaluar de forma individual la estructura de productos de cada compañía. Además, los fabricantes chinos que compiten directamente con el negocio de memorias NAND de SanDisk son productores de NAND como YMTC, y no CXMT, que se centra principalmente en las memorias DRAM.

Por lo tanto, la reciente caída de SanDisk se asemeja más a que el mercado proyectó por error el «riesgo de la DRAM de CXMT» sobre las «memorias NAND y el almacenamiento para IA».

El verdadero enfoque de SanDisk se desplaza hacia la memoria Flash de alto ancho de banda (HBF)

SanDisk previó en su evento del Día del Inversor que, debido al aumento de las cargas de trabajo de inferencia de inteligencia artificial (IA) y la demanda de caché clave-valor (KV Cache), se prevé que el mercado total direccionable (TAM) de la memoria NAND Flash para centros de datos empresariales alcance los 1,2 zettabytes (ZB) para 2030.

Asimismo, SanDisk reveló que ha firmado nuevos acuerdos a largo plazo con ocho clientes, que se prevé que cubran aproximadamente el 50% de su demanda de bits de memoria flash para el año fiscal 2027 y alrededor de dos tercios de la demanda de bits para el año fiscal 2028. La relevancia de estos acuerdos a largo plazo radica en su capacidad para mitigar el impacto de la volatilidad de los precios de la memoria flash sobre los ingresos y el flujo de caja, garantizando que los resultados financieros de SanDisk dejen de depender por completo de los precios del mercado al contado.

Esto es también lo que distingue a SanDisk de los valores cíclicos tradicionales del sector de las memorias. En el pasado, el mercado valoraba a SanDisk basándose principalmente en los precios de la tecnología NAND, los niveles de inventario y las tasas de utilización de la capacidad; sin embargo, si la memoria Flash de alto ancho de banda (HBF) se integra en los servidores de inferencia de IA, la lógica de negocio de SanDisk podría pasar de "vender más memoria flash" a "proporcionar un nuevo nivel de memoria para sistemas de IA".

Goldman Sachs señaló en un informe de investigación publicado el día 12 que, a medida que la demanda de inferencia de IA crece rápidamente, la falta de capacidad de memoria se está convirtiendo en un cuello de botella clave que limita la eficiencia del cálculo. En comparación con la fase de entrenamiento, la inferencia de IA requiere conservar a largo plazo los pesos del modelo, la información de contexto y las cachés KV, lo que significa que los sistemas podrían no solo enfrentarse a un ancho de banda insuficiente, sino también a una escasez de capacidad utilizable.

En este contexto, la memoria Flash de alto ancho de banda (HBF) se percibe como una solución potencial al "muro de la memoria". La HBF busca combinar las ventajas de gran capacidad y bajo coste de la memoria NAND flash con velocidades de acceso a los datos más rápidas, reduciendo así la dependencia de la inferencia de IA respecto a la costosa capacidad de HBM y DRAM. Goldman Sachs estima que si la HBF se adopta en entre un 15% y un 50% de los chips de IA, el tamaño de su mercado direccionable podría alcanzar entre 40.000 millones y 150.000 millones de dólares. Por consiguiente, Goldman Sachs favorece el liderazgo tecnológico de SanDisk y SK Hynix en el ámbito de la HBF, manteniendo una recomendación de "Comprar" para ambas compañías.

Lo que realmente determinará el próximo repunte bursátil de SanDisk no es si CXMT puede ampliar su capacidad en el sector de las DRAM, sino si SanDisk consigue transformar la HBF de un concepto técnico a productos reales en los servidores de inferencia de IA.

Si la HBF comienza a ser adoptada por los principales hiperescaladores en la nube al tiempo que los acuerdos a largo plazo continúan aumentando la visibilidad de los ingresos, la cotización de SanDisk podría experimentar una revalorización en sus múltiplos; sin embargo, si la comercialización de la HBF avanza más lentamente de lo previsto, el mercado aún podría seguir tratándola como una acción cíclica de tecnología NAND caracterizada por una alta volatilidad.

Análisis técnico de SanDisk

Al observar el gráfico de cotización de SanDisk, el precio actual ha caído por debajo del nivel de retroceso de Fibonacci del 0,5 (1.453,84) y se mantiene temporalmente por encima del mínimo intradía de 1.403 dólares. El movimiento actual representa un débil rebote técnico tras una caída con hueco a la baja; la corrección anterior continúa y aún no se ha consolidado una inversión de tendencia desde mínimos.

Gráfico diario de SanDisk, fuente: TradingView

Tras dispararse en septiembre, los máximos de rebote de la acción se han situado paulatinamente en niveles más bajos. Recientemente perdió de forma sucesiva sus medias móviles y la zona de consolidación anterior cercana a los 1.500 dólares, lo que señala un claro debilitamiento en la estructura de recuperación iniciada a finales de julio.

En cuanto a las medias móviles, las de 5, 10 y 20 días se sitúan en 1.541,79, 1.629,77 y 1.640,15 dólares, respectivamente, formando una alineación bajista a corto plazo; las medias móviles a 80 y 160 días se encuentran en 1.604,98 y 1.566,54 dólares, respectivamente, manteniendo aún una secuencia alcista a más largo plazo. Por lo tanto, aunque el impulso a corto plazo se ha debilitado y la estructura a más largo plazo se ha visto perjudicada, todavía no se puede catalogar como una alineación bajista completa en todas las medias móviles. Con la cotización por debajo de todas las medias móviles, cualquier rebote técnico sigue enfrentando resistencia por arriba.

En cuanto al soporte por abajo, el rango entre 1.400 y 1.406 dólares es donde se concentran el mínimo intradía y el precio de apertura, lo que, combinado con el nivel psicológico de los 1.400 dólares, marca el punto inicial donde surgió el interés comprador tras la apertura a la baja con hueco. Actualmente, solo existen pruebas de soporte comprador intradía, y la fuerza de este soporte aún debe ser validada por las velas posteriores. Si el valor cae por debajo de este rango, podría buscar soporte en el nivel de retroceso de Fibonacci del 0,618 (1.346,30 dólares).

Respecto al margen de rebote potencial, solo si la cotización recupera los 1.453,84 dólares y se mantiene por encima tras un retroceso se cumplirán las condiciones para una nueva ronda de rebote; si rompe por debajo de los 1.401,01 dólares y no logra recuperarse, el rebote técnico habrá fracasado y la corrección continuará.