El retroceso de SpaceX de más del 40% lastra al sector espacial: ¿por qué VSAT e IRDM pueden desafiar la tendencia y repuntar?

TradingKey - SpaceX ( SPCX) ha retrocedido más de un 40% desde su máximo post-IPO tras su salida a bolsa el 12 de junio, rondando actualmente los 116 dólares, y se mantiene por debajo de su precio de oferta de 135 dólares.

Como referente del sentimiento para todo el sector espacial, el retroceso de SpaceX se contagió rápidamente al conjunto del sector. De hecho, el sector aeroespacial ha registrado una tendencia bajista ininterrumpida desde la salida a bolsa de SpaceX el 12 de junio. El ETF Roundhill Space & Technology (MARS), que sigue la temática espacial, cayó un 8% el día de la salida a bolsa de SpaceX y acumula un descenso de aproximadamente el 23% en el último mes, arrastrando a más de la mitad de sus 10 principales posiciones:

Según se informa, MARS es un ETF de temática espacial muy concentrado, cuyas 10 principales posiciones representan el 68,34% de los activos netos, y su distribución sectorial se centra exclusivamente en los tres grandes sectores de "Industria + Tecnología + Servicios de comunicación".

Sin embargo, Viasat ( VSAT) subió un 18% en el mes, mientras que Iridium ( IRDM) sumó un 7% en el mes, convirtiéndose en los ganadores más atípicos de todo el sector. El sector y las acciones individuales se han movido en direcciones completamente opuestas en este rally.

¿Por qué VSAT e IRDM desafían la tendencia?

En medio de las fuertes correcciones de SpaceX, Rocket Lab y AST SpaceMobile, Viasat e Iridium son las dos únicas acciones al alza en todo el sector. La palabra clave común para ambas empresas es el espectro.

El catalizador de IRDM es la adquisición de Rocket Lab por valor de 8.000 millones de dólares. A mediados de julio, Rocket Lab adquirió Iridium por 8.000 millones de dólares mediante una contraprestación en efectivo y acciones. Los accionistas de Iridium recibirán 27 dólares en efectivo por acción más acciones de Rocket Lab, por un valor total de 54 dólares por acción, lo que representa una prima del 24,1%, y se espera que la transacción se cierre a mediados de 2027.

Esta transacción revalorizó directamente los activos de espectro de Iridium. Como red global de comunicaciones por satélite en órbita terrestre baja (LEO) fundada por Motorola a finales de la década de 1980, Iridium posee un espectro de banda L coordinado globalmente y 25.000 suscriptores, que cubre los mercados gubernamental, de aviación, marítimo e industrial. El día del anuncio de la adquisición, las acciones de Rocket Lab subieron un 10%, mientras que las de Iridium se dispararon alrededor de un 22%.

La tesis de inversión para VSAT es la escasez de espectro. En un contexto en el que SpaceX, Amazon y AST SpaceMobile compiten por expandir sus capacidades de conectividad directa a dispositivos (D2D), el espectro de banda L coordinado globalmente que posee Viasat se ha vuelto aún más valioso.

Con la adquisición de Iridium y el giro de Amazon hacia Globalstar, Viasat es vista como la última gran opción independiente para invertir en espectro. Oppenheimer afirmó que la empresa posee una de las mayores porciones del 'espectro coordinado globalmente' más crítico en el emergente mercado D2D, mientras que Raymond James estima que su cartera de espectro podría valer hasta 16.000 millones de dólares.

Además, Viasat e Intelsat obtuvieron recientemente un contrato de hasta 430 millones de dólares de la Fuerza Espacial de Estados Unidos para fabricar los dos primeros satélites operativos en órbita para el sistema PTS-G. Por su parte, Oppenheimer prevé que el negocio principal de la empresa se está acercando a un punto de inversión en el flujo de caja libre. Viasat ha aportado parte de su espectro a Equatys, una empresa conjunta con Space42, pero la compañía no ha limitado sus opciones y aún conserva la flexibilidad para vender, arrendar o participar en transacciones estratégicas más amplias.

Viasat tiene más potencial de crecimiento que Iridium

Actualmente, varios bancos de inversión de Wall Street siguen siendo optimistas sobre las perspectivas de ViaSat, emitiendo de forma conjunta una calificación de consenso de "compra fuerte". Al cierre de esta edición, un total de 8 analistas han calificado a ViaSat en los últimos tres meses, con el precio objetivo más alto situado en $130,00, lo que representa un potencial alcista de aproximadamente el 76% frente al precio actual; el precio objetivo más bajo es de $51,00, lo que implica un potencial de caída de alrededor del 31%, y el precio objetivo promedio es de $95,29, que todavía ofrece un potencial de crecimiento considerable en comparación con el precio actual de las acciones de $74.

Aunque una parte de los recursos de espectro de ViaSat e Iridium ya se ha desplegado en las operaciones comerciales existentes, ViaSat sigue adelante con el proyecto de empresa conjunta Equatys con Space42. Raymond James señaló que sigue existiendo incertidumbre sobre cuánto espectro exactamente pueden comercializar y monetizar ambas empresas, y su valor final dependerá de los casos de uso, el mercado total direccionable (TAM) y el apetito de los compradores en una transacción de venta.

Dado que los negocios existentes de banda L de ambas compañías atienden principalmente a aplicaciones de nicho, como los servicios móviles y de emergencia, una parte significativa del potencial "espectro inactivo" permanece fuera de las operaciones actuales. Esta característica aporta una opcionalidad incremental a las empresas, siendo especialmente destacado el potencial incremental de ViaSat. Por lo tanto, Raymond James elevó drásticamente su precio objetivo para ViaSat de $50 a $74 y mantuvo su calificación de "desempeño superior".

Viasat se perfila como ancla de valor para el sector espacial

Al examinar esta ronda de corrección en las acciones del sector espacial, el panorama general muestra una clara divergencia.

En primer lugar, SpaceX lastró el rendimiento del sector. La caída de SpaceX por debajo de su precio de emisión fue el detonante directo de la corrección del sector, ya que la propia empresa se enfrenta a la doble prueba de la presión por el vencimiento del periodo de bloqueo en agosto y la validación de sus resultados del segundo trimestre.

En segundo lugar, se observa una divergencia dentro del sector espacial entre las "acciones de cohetes" y las "acciones de espectro". Las empresas de fabricación de cohetes y satélites (ASTS, RKLB) fueron las más afectadas por la caída de SpaceX por debajo de su precio de emisión y el consiguiente debilitamiento del sentimiento del sector; mientras tanto, VSAT e IRDM, que poseen activos no replicables como el espectro de banda L, capearon la corrección para erigirse como ganadoras. GSAT, como socio de espectro de Amazon, también forma parte de esta narrativa.

Durante el próximo mes, el vencimiento del periodo de bloqueo de SpaceX en agosto y sus resultados del segundo trimestre seguirán siendo puntos de anclaje cruciales para todo el sector. Si en los resultados del segundo trimestre se produce un escenario de caída en el volumen y los precios, nuevas revisiones a la baja de las valoraciones volverán a afectar al sentimiento del sector; sin embargo, si se sigue validando la lógica de escasez de los activos de espectro, el rally independiente de ViaSat podría convertirse en un nuevo ancla de valor para todo el sector.