La salida a bolsa en EE. UU. del gigante de la memoria Kioxia: información clave que necesita saber

TradingKey - El 15 de mayo de 2026, el gigante japonés de la memoria Kioxia Holdings anunció oficialmente sus planes de cotizar sus American Depositary Shares (ADS) en una bolsa de valores de EE. UU. Durante el último año y medio, este 'descarte' de Toshiba centrado en la memoria flash NAND se ha disparado desde su punto más bajo. En tan solo 18 meses desde su salida a bolsa, el precio de las acciones de Kioxia ha registrado un aumento acumulado de más de 70 veces, superando su capitalización de mercado total a la de Toyota para hacerse con el primer puesto en el mercado de valores japonés.

[Fuente: TradingView]

¿Qué tipo de empresa es Kioxia?

Kioxia fue anteriormente la división de memoria de Toshiba. En 1987, Toshiba fue pionera en el desarrollo de la tecnología de memoria flash NAND, desencadenando una revolución digital en la industria del almacenamiento. En 2015, Toshiba se sumergió en una crisis debido a un escándalo contable. En 2018, un consorcio liderado por la firma estadounidense de capital privado Bain Capital (que incluía a SK Hynix) adquirió su negocio de memoria por aproximadamente 18.000 millones de dólares. En octubre de 2019, Toshiba Memory pasó a llamarse "Kioxia", un nombre que combina la palabra japonesa para "memoria" y la palabra griega para "valor".

La trayectoria de Kioxia tras lograr su independencia no ha sido sencilla. Afectada por la débil demanda del mercado de NAND y la caída de los precios, la empresa sufrió pérdidas masivas consecutivas entre 2023 y 2024, y sus planes de salida a bolsa fueron archivados en repetidas ocasiones: aunque la Bolsa de Tokio aprobó su cotización en 2020, esta fue cancelada debido a las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China; en 2021, su propuesta de fusión con Western Digital también contó con la oposición de SK Hynix. El punto de inflexión llegó el 18 de diciembre de 2024, cuando Kioxia finalmente debutó en el Prime Market de la Bolsa de Tokio, con un precio de oferta de 1.455 yenes y una valoración de aproximadamente 784.000 millones de yenes.

Cronograma y planes para la salida a bolsa de Kioxia en EE. UU.

Al cierre del mercado del 19 de junio, tras la explosión de la demanda de IA, el precio de las acciones de Kioxia se disparó desde su precio de salida a bolsa hasta superar los 100.000 yenes, lo que representa un aumento acumulado de aproximadamente 70 veces. Su capitalización de mercado total superó los 56 billones de yenes, y su puesto entre las empresas cotizadas de Japón saltó del 43.º a finales de 2024 al 1.º.

El 15 de mayo de 2026, Kioxia anunció sus planes para emitir American Depositary Shares (ADS) en EE. UU. con el fin de ampliar su base de inversores internacionales y mejorar el valor corporativo. El plan está sujeto a la aprobación regulatoria estadounidense, y la bolsa de valores, el cronograma y el tamaño de la oferta aún están por definirse. Dado que los chips de memoria a nivel global se enfrentan actualmente a una grave escasez de suministro, los analistas creen que Kioxia se está esforzando por completar su posicionamiento de capital internacional antes de que se libere una nueva ola de oferta en 2027. Andrew Jackson, director de estrategia de renta variable japonesa en Ortus Advisors, comentó que la cotización en EE. UU. impulsará de forma tangible la liquidez, convirtiendo a Kioxia en un objetivo preferido para el arbitraje de ADR.

Cabe destacar que SK Hynix también solicitó de forma confidencial el registro de una cotización de ADS ante la SEC de EE. UU. en marzo de 2026, con el objetivo de obtener 14.000 millones de dólares. Con la llegada simultánea de los dos gigantes de la memoria a EE. UU., se ha configurado una narrativa de mercado sobre los 'gigantes gemelos de la memoria que acuden en masa a la bolsa estadounidense'.

Kioxia registra resultados financieros récord mientras su capacidad totalmente vendida impulsa un fuerte repunte

La confianza de Kioxia para avanzar en su cotización secundaria se debe principalmente a sus resultados financieros récord. En el cuarto trimestre del año fiscal 2025, los ingresos trimestrales alcanzaron los 1,0029 billones de yenes, lo que supone un aumento del 459% intertrimestral, mientras que el beneficio operativo registró un máximo histórico de 596.800 millones de yenes. Para todo el año, los ingresos ascendieron a 2,337 billones de yenes, un 37% más en tasa interanual; el beneficio operativo se situó en 870.400 millones de yenes, un 93% más interanual; y el beneficio neto se duplicó con respecto al año anterior hasta alcanzar los 554.490 millones de yenes.

El motor fundamental es el rápido repunte de los precios de las memorias flash NAND, cuyos precios denominados en dólares se duplicaron con creces durante el trimestre. En 2026, los principales fabricantes de NAND casi no tendrán nueva capacidad de producción, mientras que la demanda de servidores de IA se mantiene sólida, lo que lleva al sector a proyectar una escasez de suministro para todo el año. Kioxia confirmó ya en febrero que toda su capacidad de NAND para 2026 había sido comprometida por adelantado por sus clientes, e incluso algunos clientes a hiperescala solicitaron contratos de suministro a largo plazo para el periodo 2027-2028. TrendForce proyecta que los precios de los contratos de NAND podrían incrementarse entre un 70% y un 75% intertrimestral adicional en el segundo trimestre de 2026.

De cara al primer trimestre del año fiscal 2026, Kioxia ha ofrecido una previsión de ingresos de hasta 1,75 billones de yenes, y se espera que el beneficio operativo alcance los 1,298 billones de yenes, lo que representa otro incremento del 117,5% en el beneficio operativo trimestral. Si se cumplen estas previsiones, el beneficio neto trimestral se multiplicará por más de 48 en comparación con el año anterior.

Panorama competitivo global de NAND

S egún datos d e Counterpoint , los ingresos d el mercado mun dial de NAND alcanzaron l os 46.000 millones de dól ares en el p rimer trimest re de 2026 , lo que repre senta un aum ento interanu al del 246% , con una esc ala en un so lo trimestre que supera l a de todo el año 2023. Los SSD empr esariales rep resentaron el 43% y se esp era que super en el 60% pa ra finales de año. Las cuo tas de mercad o y los ingre sos de los pr incipales fab ricantes son los siguiente s:

[Fuen te: Counterpo int]

La ba talla por el tercer puest o es excepcio nalmente fer oz, con Kiox ia, Micron ( MU ), SanDis k ( SNDK ) y YMTC vi endo cómo su s cuotas cae n dentro del rango del 1 3% al 14%. En cuanto a las tendenc ias del sect or, TrendFor ce afirmó qu e los princi pales fabric antes origin ales de NAND casi no ten drán nueva c apacidad en 2026, y se espera una e scasez de su ministro par a todo el añ o en medio d e una sólida demanda de IA. El direc tor ejecutiv o de Micron advirtió que la escasez podría persi stir más all á de 2026, con una nue va capacidad que no se l iberará hast a al menos 2 028, lo que dificulta qu e la ajustad a situación de oferta y demanda se a livie a cort o plazo. Par a Kioxia, qu e está plane ando una OPI en EE. UU. para emitir ADS, su prec io de cotiza ción en el m ercado de va lores estado unidense dep enderá de su resiliencia de crecimie nto y de su posición co mpetitiva de ntro de este panorama.

¿Cuáles son los canales de inversión disponibles para Kioxia?

Actualmente, Kioxia solo cotiza en la Bolsa de Tokio bajo el ticker TYO: 285A.

Canal 1: Abrir una cuenta de corretaje japonesa

Los inversores individuales pueden abrir una cuenta de negociación japonesa a través de corredurías con acceso de negociación al mercado de valores japonés para comprar y vender directamente acciones de Kioxia. Algunas corredurías internacionales ofrecen acceso al mercado de valores japonés.

Canal 2: Participaciones indirectas a través de ETFs

Global X Japan Mid & Small Cap Leaders ETF (cotizado en Japón, ticker 2837) : Con una ponderación individual del 48,13%, se ha convertido en el ETF con la mayor concentración de Kioxia del mundo, superando con creces a otros productos similares. El ETF cubre principalmente acciones japonesas de mediana y pequeña capitalización, y sus cinco principales posiciones representan el 71,58%, lo que supone una concentración de riesgo extremadamente alta.

Renaissance International IPO ETF ( IPOS ) : Se centra en invertir en OPI globales que hayan salido a bolsa en el último año y medio. A 30 de abril de 2026, las acciones de empresas japonesas representaban aproximadamente el 38,25% de su peso regional, con una participación actual de Kioxia de alrededor del 15,85%.

VictoryShares International Free Cash Flow Growth ETF ( GRIN ) : A principios de junio de 2026, sus activos bajo gestión (AUM) se situaban en aproximadamente 268 millones de dólares, con un ratio de gastos del 0,56%. Mantiene un tamaño de participación moderado entre los ETFs de gestión activa y cuenta con una cartera de acciones internacionales diversificada, donde la ponderación actual de Kioxia es de aproximadamente el 11,79%.

Roundhill Memory ETF ( DRAM ) : Lanzado al mercado el 2 de abril de 2026, es el primer ETF puro de chips de memoria del mercado. Su cartera está muy concentrada en tres gigantes —Micron, Samsung Electronics y SK Hynix—, con una ponderación de Kioxia que oscila entre el 6,81% y el 8,22%.

Canal 3: A través del canal de ADR (pendiente de la finalización de la cotización)

Kioxia ha anunciado planes para emitir ADS en los EE. UU. Si se aprueba, las American Depositary Shares cotizarán y se negociarán en una bolsa de valores estadounidense, momento en el cual los inversores podrán invertir directamente en ADS de Kioxia a través de cuentas de acciones de EE. UU. Al cierre de la redacción de este documento, no se han anunciado ni la bolsa de cotización ni el calendario, y este canal aún está a la espera de la aprobación regulatoria.

Perspectiva y resumen de inversión

La tesis de inversión principal para la cotización de Kioxia en EE. UU. es la siguiente:

En primer lugar, la demanda de NAND impulsada por la IA ha trascendido las fluctuaciones cíclicas tradicionales. En el primer trimestre de 2026, las unidades de estado sólido para empresas (eSSD) representaron el 43% del mercado total de NAND, y Counterpoint prevé que esta cifra supere el 60% para finales de año. El principal motor de crecimiento de Kioxia está pasando de la electrónica de consumo a los centros de datos, a medida que la demanda estructural eclipsa cada vez más la naturaleza cíclica de la industria.

En segundo lugar, las limitaciones por el lado de la oferta han amplificado la elasticidad de los precios. En 2026, los principales fabricantes de chips NAND no tienen planes de añadir nueva capacidad, y la capacidad de Kioxia para todo el año ya está agotada, con algunos clientes asegurando el suministro para el período de 2027 a 2028. Impulsados por estos tres factores, es poco probable que los precios bajen rápidamente, lo que proporciona un sólido respaldo al rendimiento financiero de Kioxia.

Actualmente, la cotización de Kioxia en EE. UU. aún está a la espera de la aprobación de la SEC de EE. UU. De cara al futuro, los aspectos clave a seguir de cerca incluyen el progreso de la aprobación, el precio de la OPI y su valoración en relación con otros ADR de chips de memoria. Para los inversores internacionales que desean acceder al sector global de memoria de IA pero se ven disuadidos por las barreras de entrada del mercado japonés, las ADS de Kioxia serán una opción que valdrá la pena seguir.