Corona checa: el endurecimiento limitado del CNB mantiene a la CZK bajo presión - Commerzbank

Tatha Ghose, analista de Commerzbank, señala que el Banco Nacional Checo (CNB) realizó una subida de 25 puntos básicos ampliamente esperada hasta el 4.00%, pero una votación ajustada de 4–3 y el lenguaje de «ajuste fino» señalan pocas probabilidades de un mayor endurecimiento. Las previsiones del personal muestran una inflación por encima del objetivo en 2027 y un crecimiento más débil. Ghose espera que la corona checa (CZK) siga bajo presión, ya que las tasas reales se mantienen bajas o negativas.

Ajuste fino, no un ciclo completo de endurecimiento

"El Banco Nacional Checo (CNB) subió ayer su tasa oficial en 25 puntos básicos hasta el 4.00%, tal y como se anticipaba unánimemente, pero la votación de 4-3 fue inesperadamente ajustada, ya que tres miembros del consejo preferían mantener las tasas sin cambios. Reiteramos nuestro argumento de que la señal relevante era la magnitud total del endurecimiento que el CNB estaba dispuesto a indicar, más que la subida de noviembre por sí sola."

"El comunicado posterior a la reunión mantuvo un tono de línea dura al describir las perspectivas de inflación, citando una inflación subyacente elevada, un sólido crecimiento salarial y un rápido crecimiento del crédito. Sin embargo, desapareció la frase anterior sobre que el consejo debatiría una subida de tasas en futuras reuniones. El gobernador Ales Michl también subrayó que la decisión representaba un «ajuste fino» y no el comienzo de un nuevo ciclo de endurecimiento. Esta comunicación reduce significativamente la probabilidad de otra subida en diciembre."

"No obstante, la previsión actualizada del personal resultó preocupante. Se prevé que la inflación del IPC se sitúe en el 3.2% en 2027, alcanzando un máximo del 3.7% interanual en el primer trimestre y regresando a la banda de tolerancia solo en el cuarto trimestre. Mientras tanto, la previsión de crecimiento del PIB para 2026 se recortó del 2.2% al 1.7%. La proyección del PRIBOR a 3 meses del 4.1% para 2027 implica unas tasas ampliamente estables, en lugar de un ciclo de endurecimiento significativo."

"Esta combinación refuerza nuestra preocupación anterior: es probable que la inflación se acelere más rápido de lo que el CNB subirá las tasas. La corona tenderá a permanecer bajo presión porque la tasa de interés real se mantendrá baja o negativa a medida que se acelere la inflación, mientras que la debilidad del euro tampoco está ayudando."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)