FX de Latam: el carry queda expuesto a medida que aumenta la volatilidad – BNY

Geoff Yu, de BNY, destaca la creciente vulnerabilidad de los carry trades de divisas latinoamericanas a medida que la volatilidad realizada se dispara y las tasas del G10 suben gradualmente. Dado que se prevé que los bancos centrales de Brasil y México mantengan sus tasas sin cambios y ante la falta de apoyo de los términos de intercambio, las ganancias de las tasas reales deben provenir de la política monetaria. Los datos de posicionamiento muestran presión vendedora en el COP y el CLP, mientras que el BRL necesita una recuperación sostenida del impulso de compra.

Los activos de alto rendimiento enfrentan riesgos crecientes

"Las tasas reales no avanzan. Los bancos centrales de Brasil y México anunciarán sus decisiones de política monetaria esta semana, y no se espera que ninguno de los dos modifique sus tasas."

"Por el contrario, el riesgo para las tasas del G10, incluidas las del EUR y el USD, sigue siendo alcista, lo que erosiona la compensación del carry a medida que aumenta la volatilidad. La mayor frustración para América Latina puede ser la falta de una mejora clara de los términos de intercambio este año, pese a las evidentes restricciones de oferta. Esto deja a los bancos centrales, que se muestran reacios a endurecer la política monetaria, la tarea de generar las ganancias de tasas reales necesarias para mantener una política restrictiva."

"Las tenencias latinoamericanas representan un desafío de posicionamiento. Nuestros datos muestran que las posiciones en activos de alto rendimiento son generalmente reducidas, pero las divisas latinoamericanas enfrentan riesgos. El COP y el CLP están siendo vendidos (o las coberturas están aumentando) desde posiciones con una fuerte sobreponderación, mientras que los intentos de construir posiciones largas en MXN están perdiendo fuerza."

"El BRL y el PEN están infraponderados, aunque solo el BRL muestra un débil impulso de compra; se necesita un claro giro en la rentabilidad para que las tenencias vuelvan a territorio positivo."

"Se está abriendo una oportunidad de valor en los activos con carry elevado. La elección brasileña siempre iba a ser el principal evento de riesgo para América Latina y los activos con carry elevado. El mercado ha reajustado sustancialmente sus expectativas, y el entorno político de la región debería estabilizarse hacia finales de año y principios del próximo."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)