Dólar estadounidense: La valoración de la Fed parece excesiva – Societe Generale

Kit Juckes, de Société Générale, sostiene que la valoración a futuro de los Fondos de la Fed podría estar acercándose al final de su tercer tramo alcista este año, con las expectativas actuales justo por debajo del 5% y el Dólar estadounidense (USD) habiendo subido junto con cada reajuste de precios. Señala que una mayor subida en la valoración de la tasa terminal de los Fondos de la Fed probablemente requiera una sorpresa alcista significativa en el Índice de Precios al Consumo (IPC) subyacente de EE.UU., lo que limita la fortaleza adicional del Dólar derivada de las tasas.

Reajuste de las expectativas de la Fed y respuesta del Dólar

"Parece que nos estamos acercando al final del tercer tramo alcista en la valoración de la Fed este año. Cada uno de estos aumentos en la valoración a 12 meses de los Fondos de la Fed (efectivos) ha llevado al Dólar al alza."

"El reajuste de las tasas a futuro a 1 año del 3.2% al 3.8% al comienzo de la crisis del Golfo ayudó al DXY a superar 100; el 4.2% arrastró al DXY por encima de 101 y el hecho de que la valoración de las tasas superara el 4.5% llevó al DXY a alcanzar 102. La valoración actual se sitúa justo por debajo del 5% para la tasa general de los Fondos, 20 pb por encima de la previsión más alta de los 65 analistas encuestados por Bloomberg y 50 pb por encima del consenso."

"Las preguntas sobre hasta dónde podrían subir los rendimientos de los bonos han sido un tema recurrente en muchas conversaciones recientes. El hecho de que los bonos a 10 años rindieran un 13% y los Fondos de la Fed estuvieran por encima del 15% en mi primer día de trabajo en 1984 nos recuerda que no debemos sorprendernos demasiado ante unos rendimientos más altos (los bajos rendimientos del período posterior a la crisis financiera global fueron tan inusuales como los altos rendimientos de principios de la década de 1990), pero el repunte de los rendimientos de los bonos hará parte del trabajo para la Fed y los datos del IPC subyacente de mañana tendrán que situarse muy por encima de la lectura de consenso del 2.5% para que veamos algún aumento adicional en la valoración del mercado de la tasa terminal de los Fondos de la Fed."

"El Dólar ha seguido, en su mayor parte, las expectativas de las tasas estadounidenses al alza. Sin embargo, eso no tiene por qué continuar."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)