Canadá: El retroceso del IPC liderado por la energía respalda al BoC – TD Securities

Robert Both de TD Securities espera que el IPC general de Canadá se modere al 2.9% interanual en junio, con un descenso mensual del 0.2% impulsado por una fuerte caída de los precios de la Energía. Se prevé que medidas subyacentes como el CPI-trim y el CPI-median se mantengan cerca del 2.0%, mientras que la desinflación en Vivienda compensa la fortaleza de los Servicios de Alimentación y Viajes. El perfil sigue en líneas generales las proyecciones del Banco de Canadá.

Arrastre de la Energía e inflación subyacente estable

"Prevemos que el IPC general retroceda al 2.9% interanual en junio, ya que los precios caen un 0.2% por el fuerte arrastre de la gasolina y otros productos energéticos. Los precios del petróleo WTI cayeron casi un 40% desde sus máximos del segundo trimestre antes de tocar fondo por debajo de los 70 USD a principios de julio, pero los precios de la gasolina han registrado un descenso mucho menor, con las refinerías ampliando sus márgenes durante el último mes. La gasolina y otros productos energéticos deberían restar ~0.4pp a la lectura general (m/m), al tiempo que contribuirían con ~1.0pp a la inflación en términos interanuales (frente a 1.5pp en mayo)."

"Si dejamos de lado el componente energético, más volátil, el panorama de las presiones subyacentes sobre los precios parece más benigno, con las medidas subyacentes previstas para mantenerse estables desde mayo. Los precios de la Vivienda seguirán siendo una fuente de desinflación, con una moderación modesta tanto en los alquileres como en los costes de intereses hipotecarios y los servicios públicos, incluso con cierta estabilización de los alquileres de mercado en mayo y junio. Sin embargo, el componente de alimentos aportará otra fuente de fortaleza por el aumento de los precios de producción, junto con el impulso de un loonie más débil."

"El arrastre de los productos energéticos compensará con creces una mayor contribución de los componentes relacionados con los viajes en junio, pero no esperamos un gran impacto en las medidas de inflación subyacente preferidas por el Banco. Prevemos que el CPI-trim/median se mantenga en el 2.0%/2.1% por tercer mes consecutivo, mientras que la medida excluyendo alimentos/energía se fortalezca en 0.1pp hasta el 1.7% interanual. Eso también dejaría el CPI-trim/median (aproximadamente) estable en el 2.4% en una base anualizada de 3 meses, mientras que es poco probable que los indicadores de amplitud del IPC se muevan a la baja junto con el IPC general."

"Una lectura del 2.9% para junio dejaría al IPC general en línea con las proyecciones del BoC (3.0% en el segundo trimestre), y el reciente retroceso de los precios del petróleo debería dar al Banco más margen para pasar por alto una sorpresa al alza en las medidas subyacentes o un aumento en la amplitud de la inflación. Por el contrario, una mayor desaceleración de las medidas subyacentes dejaría al CPI-trim/median situado en la mitad inferior del rango objetivo, lo que podría suscitar dudas sobre la postura de política del BoC si no se materializa un crecimiento del PIB más sólido durante el resto de 2026."

"Una incógnita será el impacto en los componentes relacionados con los viajes del Mundial de la FIFA, con 13 partidos disputados en Toronto y Vancouver. Grandes eventos anteriores como los Juegos Olímpicos de 2010 y las Era Tours de 2024 registraron un fuerte aumento de los costes de alojamiento para viajeros, mientras que otros como las Finales de la NBA de 2019 o la Serie Mundial de 2025 no dejaron mucho impacto. Fuentes del sector han informado de tarifas medias diarias más altas en los días de partido en Toronto y Vancouver, pero junio también suele registrar un viento en contra estacional para los servicios de viajes tras los mayores aumentos NSA de mayo; la inflación de los servicios de viajes ya se aceleró en 7.5pp en mayo, y esperamos otro fuerte desempeño en junio para consolidar esto antes de que parte de la reciente fortaleza se deshaga el próximo mes."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)