Un nuevo presidente de la Fed, un viejo instinto: por qué los mercados pueden estar interpretando mal a Warsh
Kevin Warsh fue investido como el decimoséptimo presidente de la Fed el viernes, el primer presidente en tomar el juramento en la Casa Blanca desde Alan Greenspan en 1987, una elección de lugar que dice mucho sobre lo cerca que está ahora este banco central del poder ejecutivo. La puesta en escena se volvió aún más extraña a partir de ahí. El presidente aprovechó la ceremonia para insistir en que quiere que Warsh actúe de manera independiente y que lo ignore por completo, algo extraordinario de decir por parte de un hombre que pasó dos años presionando públicamente al presidente anterior para que recortara más rápido, que supuestamente bromeó sobre demandar a su sucesor si las tasas se mantenían altas, y que eligió a Warsh en primer lugar porque quería un presidente más dispuesto a flexibilizar.
Un nuevo presidente con instintos antiguos
Tome la promesa de independencia al pie de la letra, y es un giro notable. Tómelo como teatro, y nada ha cambiado. De cualquier manera, un mercado que apuesta por una relación más tranquila entre la Casa Blanca y la Fed está apostando en contra de dos años de evidencia.
Nada de eso suaviza al hombre en sí. Warsh hereda un comité fracturado; la última reunión produjo la mayor cantidad de disensos desde 1992, y él ha dicho repetidamente que quiere reducir el balance inflado del banco central. Para un mercado que depende del dinero fácil, un presidente que habla de retirar billones de dólares en bonos del sistema no es una señal obvia para comprar en los máximos.
Reforma es una palabra de doble filo
Warsh usó sus primeras declaraciones para prometer una Fed orientada a la reforma, una que escape de lo que llamó marcos y modelos estáticos. Quitando el lenguaje ceremonial, eso apunta directamente a cómo la Fed se comunica, probablemente un esfuerzo por eliminar la orientación futura, la práctica de preanunciar la trayectoria de las tasas en la que los operadores se han apoyado durante más de una década. Reforma suena ordenado. En la práctica, una Fed que deliberadamente dice menos a los mercados retira una red de seguridad de la que las valoraciones récord han dependido silenciosamente. Para un mercado condicionado a ser guiado de la mano, menos acompañamiento no es el desarrollo alcista que la palabra "reforma" implica.
Fed - Preguntas Frecuentes
La política monetaria de Estados Unidos está dirigida por la Reserva Federal (Fed). La Fed tiene dos mandatos: lograr la estabilidad de los precios y fomentar el pleno empleo. Su principal herramienta para lograr estos objetivos es ajustar los tipos de interés. Cuando los precios suben demasiado deprisa y la inflación supera el objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal, ésta sube los tipos de interés, incrementando los costes de los préstamos en toda la economía. Esto se traduce en un fortalecimiento del Dólar estadounidense (USD), ya que hace de Estados Unidos un lugar más atractivo para que los inversores internacionales coloquen su dinero. Cuando la inflación cae por debajo del 2% o la tasa de desempleo es demasiado alta, la Reserva Federal puede bajar los tipos de interés para fomentar el endeudamiento, lo que pesa sobre el billete verde.
La Reserva Federal (Fed) celebra ocho reuniones al año, en las que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) evalúa la situación económica y toma decisiones de política monetaria. El FOMC está formado por doce funcionarios de la Reserva Federal: los siete miembros del Consejo de Gobernadores, el presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York y cuatro de los once presidentes de los bancos regionales de la Reserva, que ejercen sus cargos durante un año de forma rotatoria.
En situaciones extremas, la Reserva Federal puede recurrir a una política denominada Quantitative Easing (QE). El QE es el proceso por el cual la Fed aumenta sustancialmente el flujo de crédito en un sistema financiero atascado. Es una medida de política no estándar utilizada durante las crisis o cuando la inflación es extremadamente baja. Fue el arma elegida por la Fed durante la Gran Crisis Financiera de 2008. Consiste en que la Fed imprima más dólares y los utilice para comprar bonos de alta calidad de instituciones financieras. El QE suele debilitar al Dólar estadounidense.
El endurecimiento cuantitativo (QT) es el proceso inverso a la QE, por el que la Reserva Federal deja de comprar bonos a instituciones financieras y no reinvierte el capital de los bonos que tiene en cartera que vencen, para comprar nuevos bonos. Suele ser positivo para el valor del Dólar estadounidense.
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