Fed: Warsh construye el caso para una relajación posterior – Rabobank

Philip Marey, estratega senior de Rabobank para EE.UU., señala que Kevin Warsh podría inicialmente evitar presionar por recortes inmediatos de tasas, optando en cambio por presentar un marco analítico que justifique reanudar la flexibilización previa a la guerra más adelante en 2026. Marey destaca la naturaleza de choque de oferta de la inflación actual, la importancia de las expectativas ancladas y el controvertido argumento de Warsh sobre la productividad impulsada por la IA, que varios miembros del FOMC supuestamente dudan.

Narrativa de choque de oferta para justificar recortes

“Un enfoque sensato para Warsh sería abstenerse de presionar por recortes de tasas en junio y julio, pero en cambio introducir el marco analítico que permitirá al FOMC reanudar su camino previo a la guerra de recortes de tasas más adelante en el año.”

“Si el actual aumento de la inflación es puramente un choque de oferta, la Fed debería poder pasar por alto las altas cifras de inflación general y centrarse en la inflación subyacente y las expectativas de inflación. Si la inflación subyacente aumenta sustancialmente y las expectativas de inflación se desanclan, entonces las presiones inflacionarias podrían volverse persistentes.”

“Sin embargo, si solo vemos un aumento modesto en la inflación subyacente y las expectativas de inflación a largo plazo permanecen estables, la Fed podría reanudar su trayectoria de tasas de interés previa a la guerra, que era descendente.”

“De hecho, el FOMC parece susceptible a este argumento. En la conferencia de prensa posterior a la reunión del 18 de marzo, Powell dijo que pasar por alto la inflación causada por el choque de precios de la energía dependería de que las expectativas de inflación permanezcan ancladas y del hecho de que la inflación ha estado por encima del objetivo durante cinco años.”

“Warsh podría tener más dificultad para vender su argumento de la IA para recortar tasas. Él piensa que el impulso a la productividad causado por la inteligencia artificial superará el aumento de la demanda agregada y, por lo tanto, reducirá las presiones inflacionarias.”

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)