India: Respuesta limitada de la demanda afecta al GST – Societe Generale

Kunal Kundu de Societe Generale argumenta que los datos del Impuesto sobre Bienes y Servicios (GST) de India y las cifras del Índice de Producción Industrial (IIP) apuntan a una base de consumo débil. Los recortes de tasas del GST posteriores a septiembre de 2025 no han producido un aumento generalizado de la demanda, con ganancias concentradas en vehículos motorizados y categorías selectas. El IIP muestra que los bienes duraderos para el consumidor superan a los bienes no duraderos planos, lo que sugiere que el consumo cotidiano sigue siendo débil.

El IIP señala tendencias desiguales en la demanda de los hogares

"Aparte de la demanda de vehículos motorizados, el impulso de la demanda a nivel económico aún no ha sido lo suficientemente fuerte como para elevar materialmente el GST doméstico neto una vez que se eliminan los reembolsos. Esto es consistente con la idea de que la respuesta de la demanda ha sido estrecha, concentrada en unos pocos beneficiarios de recortes de tasas, en lugar de generalizada en la cesta de consumo que típicamente impulsa la solidez del GST doméstico."

"Ahí radica la utilidad de los datos del IIP, no porque el IIP sea perfecto, sino porque ofrece una verificación independiente sobre si la demanda de los hogares se está fortaleciendo de manera amplia o solo en canales selectos."

"La clasificación del IIP basada en el uso continúa mostrando un panorama desigual del consumidor, con los bienes duraderos para el consumidor (demanda más sesgada hacia hogares de ingresos medios y altos) resistiendo mejor que los bienes no duraderos para el consumidor."

"Durante el año fiscal 26, mientras la producción de bienes de consumo aumentó un 2.45% interanual, estuvo liderada principalmente por la producción de bienes duraderos para el consumidor, mientras que la producción de bienes no duraderos para el consumidor se mantuvo plana, indicando una producción sin cambios en la categoría que típicamente sigue el consumo cotidiano."

"El punto no es que los bienes no duraderos estén colapsando, sino que la base amplia del consumo aún parece débil. Para nosotros, este es difícilmente el entorno en el que usualmente arraiga un repunte del GST impulsado por la demanda."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)