PBoC: Sesgo hacia un aumento de la pendiente mientras la actividad industrial se mantiene – DBS

El economista de DBS Group Research, Samuel Tse, analiza el reciente aumento en la pendiente de las tasas del Yuan chino (CNY), vinculándolo a un alto el fuego entre Estados Unidos (EE.UU.) e Irán y a un crecimiento del primer trimestre en China más fuerte de lo esperado. Destaca un Índice de Gestores de Compras (PMI) resistente, una actividad industrial y externa firme, una demanda robusta de bonos onshore y continuas entradas offshore, argumentando que este trasfondo respalda un extremo cercano estable y una postura acomodaticia pero mesurada del Banco Popular de China (PBoC).

Curva con pendiente creciente sobre un sólido trasfondo macroeconómico

"La curva del CNY se ha empinado en la última semana, impulsada por un alto el fuego entre EE.UU. e Irán y un punto de partida macroeconómico más fuerte de lo esperado en el primer trimestre. La economía china creció un 5% interanual en el primer trimestre, apoyada por una demanda externa resistente y una recuperación continua de la actividad industrial."

"En primer lugar, esperamos que el PMI se mantenga resistente en 50.3 en abril, respaldado por indicadores de alta frecuencia en mejora. La actividad industrial continúa aumentando, con la utilización de clínker de cemento y de hornos eléctricos incrementándose en 2.4 puntos porcentuales y 1.0 punto porcentual, respectivamente, junto con mayores tasas de operación en las principales acerías. Es importante destacar que el impacto del shock petrolero sigue estando en gran medida contenido dentro de los sectores relacionados con la energía."

"Las tasas de operación en plantas de asfalto de petróleo han disminuido, mientras que las tasas de carga de PTA cayeron del 89.4% en marzo al 75.7% en abril hasta la fecha. Sin embargo, la actividad industrial más amplia aún no ha mostrado un efecto de contagio significativo, lo que sugiere una transmisión limitada más allá de las industrias vinculadas al petróleo en esta etapa."

"Además, la demanda de bonos onshore sigue siendo robusta. El volumen de operaciones del Bond Connect hacia el norte alcanzó un récord de 1.22 billones CNY en marzo, con volúmenes diarios promedio que subieron a 55.6 mil millones CNY, ambos máximos históricos. Los datos de EPFR muestran que los fondos de bonos chinos registraron entradas de 1.6 mil millones USD en la primera semana de abril, lo que apunta a una demanda offshore continua."

"En conjunto, el impulso del crecimiento se mantiene estable pero desigual, reforzando las expectativas de una postura política mesurada. Es probable que el PBoC mantenga un sesgo acomodaticio a través de operaciones de liquidez, mientras se abstiene de recortes agresivos de tasas."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)