Fed: Enfoque en el balance financiero y senda de recorte de tasas – BNY

El estratega macro para América de BNY, John Velis, analiza cómo la reducción del balance financiero de la Reserva Federal (Fed) está ganando protagonismo en la agenda, con funcionarios como Kevin Warsh y Stephen Miran que favorecen una huella más pequeña lograda principalmente mediante menores reservas. El artículo también expone la visión macro de BNY de que la Fed recortará las tasas en el segundo semestre de 2026, condicionado a una desescalada del conflicto en Oriente Medio, la disminución de los precios de los insumos y un mercado laboral estadounidense más débil.

Estrategia del balance financiero de la Fed y recortes de tasas

"El balance financiero de la Fed sigue siendo un tema candente que solo se intensificará en los próximos meses. Hemos escrito con frecuencia sobre la dinámica del balance financiero y el nivel de reservas. Ambos temas, por supuesto, están conectados, dado que la mayor obligación en el balance de la Fed son las reservas, superando incluso a la moneda en circulación."

"Muchos funcionarios de la Fed, incluido el nominado para presidente de la Fed, Kevin Warsh, han indicado su deseo de reducir el tamaño del balance financiero en los próximos años. Esto se lograría principalmente reduciendo la oferta de reservas en el sistema."

"El concepto de la Fed sobre la 'trilema' del balance financiero implica que un banco central solo puede lograr un balance más pequeño si tolera una alta volatilidad en el mercado monetario o si realiza operaciones frecuentes de mercado abierto para mantener las tasas estables. Tanto Perli [gerente de SOMA de la Fed de Nueva York] como Miran argumentan que otra opción, fuera del trilema, sería reducir la demanda estructural de reservas por parte de los bancos, permitiendo un balance más pequeño sin provocar volatilidad en las tasas."

"Mantenemos que la Fed recortará las tasas de interés en el segundo semestre de 2026, aunque el mercado sigue siendo escéptico. El lunes, los mercados de tasas parecieron haber 'cambiado' algo."

"Para reiterar: bajo la (admitidamente audaz) suposición de que el conflicto disminuye a mediados de año, y que los precios de la energía y otros insumos cruciales siguen esa tendencia, vemos un camino hacia recortes de tasas. No esperamos que los precios regresen a los niveles previos al conflicto, ni nuestro pronóstico lo requiere."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)