CEE FX: Bancos centrales cómodos esperando a que pase el shock – ING

Frantisek Taborsky de ING destaca que las divisas y tasas de interés de Europa Central y Oriental han visto algo de alivio a pesar de los elevados precios de la energía. Los bancos centrales regionales actualmente tratan el aumento de energía relacionado con el Golfo como un choque de oferta y prefieren esperar, sin justificación para subidas. Un trasfondo inflacionario más benigno que en 2022 les da margen para mantenerse en espera por más tiempo.

El choque de oferta aboga por la paciencia en la política

"Junto con los mercados globales, la región de CEE vio algo de alivio ayer a pesar de que los precios de la energía permanecen elevados. Las tasas se relajaron desde los máximos del viernes y las divisas también vieron algo de alivio. Las cifras de inflación secundaria de febrero en Polonia y la República Checa confirmaron un punto de partida favorable antes del conflicto entre EE.UU. e Irán. Sin embargo, la pregunta es cuánto tiempo permanecerán altos los precios de la energía."

"Por ahora, parece que los bancos centrales en la región de CEE ven el choque como un problema del lado de la oferta y prefieren verlo a través. Esto solo tiene sentido mientras el conflicto sea de corta duración y solo podemos atribuir unas décimas de punto porcentual a la inflación general a través de los precios más altos de los combustibles. Por ahora, vemos que deberíamos mantenernos con este escenario y posiblemente un impacto limitado de segunda ronda en la inflación, asumiendo que las divisas se mantengan relativamente estables como hemos visto hasta ahora."

"En tal escenario, los bancos centrales en la región de CEE se mantendrán en espera, y la exclusión de recortes de tasas tiene sentido. Pero por ahora, no vemos justificación para subidas de tasas, que el mercado rápidamente valoró."

"El punto de partida para este conflicto es muy diferente al de 2022, cuando comenzó la guerra entre Ucrania y Rusia. En ese entonces, la economía no estaba completamente reabierta tras el Covid, los hogares mantenían ahorros excesivos por el apoyo gubernamental, la demanda reprimida era fuerte y la inflación ya estaba en aumento. En el entorno actual, la inflación está por debajo del objetivo, las divisas son más estables, la cuenta corriente ha mejorado y la economía doméstica es mucho más predecible que durante el Covid. Esto le da a los bancos centrales margen para esperar más tiempo, que es nuestra línea base por ahora."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)