USD: Moodys finalmente sigue con la rebaja de calificación – MUFG

El Dólar estadounidense (USD) está más débil y los rendimientos a largo plazo son más altos, con los futuros del S&P bajando un 1.0%, lo que sugiere la posibilidad de un día de triple venta de activos estadounidenses impulsado por la decisión de Moody's de rebajar la calificación soberana de EE.UU. de la máxima calificación Aaa a Aa1. La rebaja era esperada y Moody's fue la última de las tres grandes en bajar la calificación soberana de EE.UU. desde el nivel más alto. S&P lo hizo primero en 2011, seguido por Fitch en 2023. Moody's había proporcionado recientemente una actualización sobre su posición respecto a EE.UU. que señalaba que una rebaja estaba en camino, señala el analista de FX de MUFG, Derek Halpenny.

La rebaja de Moody’s destaca los riesgos fiscales de EE.UU.

"Moody's citó 'el aumento durante más de una década en la deuda gubernamental y las proporciones de pago de intereses a niveles que son significativamente más altos que los soberanos con calificaciones similares'. También añadió que no creía que las reducciones de déficits a varios años fueran probables a partir de las propuestas fiscales actuales en consideración. La rebaja se produjo justo antes de un acuerdo durante el fin de semana que resultó en la aprobación por parte del Comité de Presupuesto de la Cámara del paquete de impuestos y gastos del presidente Trump. El acuerdo se alcanzó tras un acuerdo con los republicanos más duros para recortes más rápidos en la cobertura de salud de Medicaid y una eliminación más rápida de los créditos fiscales y subsidios para energía limpia. Quedan desafíos y es probable que se produzcan más cambios en el proyecto de ley, siendo la oposición del Senado a elementos del proyecto la mayor cuestión por delante. La rebaja de Moody's reforzará aún más a los halcones fiscales sobre la necesidad de ofrecer un proyecto de ley creíble y alcanzable."

"Esta rebaja, aunque es la última de las tres grandes agencias de calificación, podría resultar ser la más significativa. Los episodios de triple venta de activos estadounidenses han sido escasos en los últimos años. Nuestro análisis de estos episodios tiende a señalar más ventas del dólar estadounidense por delante. El episodio de abril a tal escala fue el primero desde 2001. El proyecto de ley actual acordado en la Cámara durante el fin de semana, incluso asumiendo que se suavice, asegurará que EE.UU. continúe teniendo déficits mucho más altos que en otras economías desarrolladas importantes y en la región de entre el 5% y el 7% del PIB. Eso aumentará considerablemente el riesgo de movimientos contraproducentes al alza en los rendimientos que, en última instancia, desplazan el beneficio del crecimiento. El principal costo del proyecto de ley sigue siendo la extensión de los recortes fiscales actuales y, por lo tanto, se trata más de evitar un gran aumento de impuestos que afecta al crecimiento que de proporcionar un impulso al crecimiento."

"Publicamos una nueva idea de operación de venta en corto del USD/JPY el viernes, que por supuesto fue antes de la rebaja de Moody's. La aversión al riesgo es ahora más alta de lo esperado, con las acciones asiáticas en su mayoría a la baja. Una curva de rendimiento más pronunciada en EE.UU. y las continuas dudas sobre la confianza en los activos estadounidenses reforzarán el impulso a la baja en el USD/JPY. El vicegobernador del BoJ, Uchida, repitió hoy nuevamente la intención del BoJ de aumentar la tasa de política si se realiza la perspectiva económica del BoJ."