¿Por qué sube el Dólar estadounidense cuando su indicador de inflación preferido se está enfriando?

El Dólar estadounidense (USD) continúa mostrando una fortaleza subyacente, con el Índice del Dólar estadounidense (DXY) tocando su máximo del año hasta la fecha de junio cerca de 101.80, a pesar de que los datos recientes muestran una desaceleración de la inflación subyacente del Gasto en Consumo Personal (PCE). Aunque las métricas de inflación revisadas muestran una ralentización del impulso de los precios, la sólida actividad económica subyacente —marcada por la resistencia del gasto del consumidor y la firme inversión en bienes de capital— mantiene ancladas las expectativas del mercado a un sólido trasfondo macroeconómico estadounidense. Mientras los operadores esperan las próximas publicaciones de Nóminas no Agrícolas (NFP) e Índice de Precios al Consumo (CPI), los estrategas institucionales debaten si las tendencias de inflación más suaves impulsarán un ciclo de endurecimiento más gradual de la Reserva Federal (Fed) o si las persistentes presiones subyacentes sobre los precios preservarán el impulso alcista del Dólar estadounidense.

TD Securities espera que la inflación persistente y un PIB del tercer trimestre del 3.0% mantengan a la Fed en línea dura

Oscar Munoz y Eli Nir, de TD Securities, sostienen que, a pesar de las revisiones a la baja de las cifras de inflación del PCE, la señal económica general sigue siendo inequívocamente de línea dura. Tras elevar su previsión del PIB del tercer trimestre a una tasa anualizada del 3.0%, argumentan que la resistencia de la demanda de los consumidores, los firmes beneficios empresariales y las persistentes presiones sobre los precios mantienen firmemente sobre la mesa una subida de tipos de la Fed en octubre.

"Las revisiones del PCE y del PIB fueron heterogéneas, con ajustes retrospectivos de línea dura al crecimiento y ajustes de línea moderada a la inflación. Sin embargo, la tendencia subyacente es la clave, y el sólido crecimiento junto con el aumento de los riesgos de inflación debería seguir dominando las perspectivas de la Fed... Hemos elevado nuestra previsión de crecimiento del PIB del tercer trimestre al 3.0% intertrimestral a tasa anualizada, gracias a que el gasto de los consumidores y la inversión en bienes de capital siguen siendo firmes. La demanda interna es sólida... Ahora esperamos que la inflación del PCE subyacente cierre 2026 en el 3.0% interanual en el cuarto trimestre, y en el 2.5% el próximo año."

MUFG señala la resiliencia del Dólar estadounidense en el máximo de 101.80, mientras un PCE más suave reduce las apuestas por subidas agresivas

Lee Hardman, de MUFG, destaca que, aunque el Índice del Dólar alcanzó su máximo del año hasta la fecha en junio, en 101.80, los datos de inflación más moderados y los mensajes moderados de los bancos centrales están reduciendo las expectativas de un endurecimiento monetario rápido. Con la inflación PCE subyacente anualizada a 3 meses ralentizándose hasta el 2.1%, la probabilidad de una subida de tasas consecutiva en octubre, antes de las elecciones estadounidenses de mitad de mandato, ha disminuido, otorgando mayor importancia a los próximos datos del mercado laboral y del IPC.

"El impulso alcista del Dólar estadounidense ha continuado incluso después de las recientes declaraciones de la Fed, y los datos de inflación más moderados de EE.UU. deberían ayudar a atenuar las expectativas de subidas de tasas más agresivas por parte de la Fed... Tras las revisiones a la baja, hay pruebas más claras de una ralentización en la medida preferida de la Fed de las presiones inflacionarias subyacentes. La tasa de crecimiento anualizada a tres meses ha caído hasta apenas el 2.1%. Si observamos el período transcurrido desde el inicio del conflicto entre EE.UU. e Irán, la tasa de crecimiento anualizada a seis meses se ha ralentizado hasta el 2.7%... Esto hace menos probable que la Fed suba las tasas de forma tan agresiva como se descuenta actualmente..."

La conclusión

La resiliencia del Dólar estadounidense cerca de 101.80 pone de relieve un mercado de divisas que está priorizando el sólido crecimiento económico de EE.UU. frente a la desaceleración de los indicadores de inflación a corto plazo. Mientras que MUFG advierte que una ralentización de la inflación PCE subyacente anualizada a 3 meses hasta el 2.1% elimina la urgencia de aplicar subidas agresivas y consecutivas de tasas por parte de la Fed, TD Securities proyecta que la fuerte demanda interna —reflejada en una previsión de crecimiento del PIB del 3.0% en el tercer trimestre— y una inflación PCE subyacente persistente del 3.0% a finales de año mantendrán la postura de línea dura de la Reserva Federal y preservarán el impulso alcista general del Dólar estadounidense.

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)