¿Cómo afectan las alzas de tasas de la Fed a las acciones estadounidenses? Un desglose detallado de la lógica

TradingKey - Tras el anuncio de la decisión sobre los tipos de interés de la Fed en septiembre, las bolsas de Estados Unidos cayeron en respuesta. Entonces, ¿por qué una subida de tipos de la Fed provoca la caída de las bolsas de Estados Unidos?

El 16 de septiembre, la Reserva Federal elevó el rango objetivo del tipo de los fondos federales en 25 puntos básicos, situándolo entre el 3,75% y el 4,00%, lo que supuso su primera subida de tipos en más de tres años, con el voto unánime de los 12 miembros con derecho a voto del FOMC. La Fed afirmó que la economía de Estados Unidos continúa creciendo a un ritmo sólido, pero la inflación sigue siendo elevada, por lo que es necesario subir los tipos de interés para reducirla aún más.

Más importante aún, el gráfico de puntos de la Fed de septiembre elevó la estimación mediana para el tipo de los fondos federales a finales de 2026 del 3,8% previsto en junio al 4,1%, lo que implica que la mayoría de los miembros considera que todavía será necesario un mayor endurecimiento de la política monetaria dentro del año.

Tras conocerse la noticia, las bolsas de Estados Unidos invirtieron sus ganancias para cerrar a la baja. El Promedio Industrial Dow Jones cerró con una bajada del 1,21%, el índice S&P 500 cedió un 0,45% y el índice Nasdaq Composite retrocedió un 0,01%; la rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 2 años subió 7,5 puntos básicos hasta el 4,738%, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años aumentó hasta rondar el 5%.

¿Por qué las alzas de tasas de la Fed provocan la caída de las acciones de EE. UU.?

Las subidas de tipos de la Fed no provocan directamente la caída de las cotizaciones bursátiles; en su lugar, influyen en la renta variable de Estados Unidos a través de las valoraciones, los costes de endeudamiento corporativo, la demanda económica y la competencia por la rentabilidad entre las distintas clases de activos.

El impacto más directo proviene de las valoraciones de las acciones. En esencia, los precios de las acciones reflejan las expectativas de los inversores sobre los flujos de caja futuros de una empresa. Dado que un dólar ganado en el futuro no equivale a un dólar hoy, los inversores deben utilizar una tasa de descuento para calcular el valor actual de los beneficios futuros de una empresa.

Cuando la Fed sube los tipos de interés, los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos suelen aumentar al mismo tiempo, lo que eleva la tasa libre de riesgo del mercado e incrementa las tasas de descuento utilizadas en las valoraciones de la renta variable. Para una misma empresa, aunque las expectativas de beneficios futuros se mantengan completamente inalteradas, el valor actual de sus flujos de caja futuros disminuirá en un entorno de tipos de interés más elevados.

Por este motivo, las acciones tecnológicas y de crecimiento con valoraciones elevadas suelen ser especialmente sensibles a los tipos de interés. En el caso de empresas como Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT) y Amazon (AMZN), los inversores que compran sus acciones pagan en gran medida por el crecimiento de los beneficios en los años futuros. Cuando los tipos de interés a largo plazo suben, el valor descontado de los beneficios a largo plazo disminuye, lo que puede ejercer presión sobre sus valoraciones.

¿Por qué el alza de los rendimientos del Tesoro de EE. UU. resta atractivo a las acciones?

Suponiendo que el rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años sea de solo el 2%, los inversores que buscan mayores rentabilidades podrían estar más dispuestos a invertir en renta variable.

Sin embargo, si el rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años sube al 5%, la situación cambia.

Los bonos del Tesoro de Estados Unidos son considerados generalmente un referente clave de rentabilidad libre de riesgo en los mercados financieros. Cuando los propios activos libres de riesgo pueden ofrecer rendimientos más elevados, una parte del capital puede reducir su asignación a la renta variable y trasladarse a los bonos.

Por lo tanto, los tipos de interés elevados ejercen una doble presión sobre las acciones estadounidenses:

Por un lado, aumentan la tasa de descuento para las valoraciones bursátiles; por otro lado, incrementan el atractivo de los bonos en comparación con las acciones.

Tras la reunión de septiembre del FOMC, el rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años volvió a subir hasta rondar el 5%, lo que ejerció una presión simultánea sobre el índice S&P 500 y el Promedio Industrial Dow Jones.

Las alzas de tasas también elevarán los costos de endeudamiento corporativo

Para las empresas, las operaciones comerciales no dependen exclusivamente de fondos internos. La construcción de fábricas, la expansión de centros de datos, la adquisición de competidores o incluso la recompra de acciones pueden requerir préstamos bancarios o emisiones de bonos.

Cuando la Reserva Federal sube los tipos de interés, los costes de financiación en todo el sistema financiero suelen aumentar también. Suponiendo que una empresa antes solo necesitara pagar un tipo de interés del 4% para emitir bonos, sus costes de financiación podrían aumentar al 5% o incluso más en un entorno de tipos elevados. A medida que aumentan los gastos por intereses, los beneficios netos corporativos y los flujos de caja libre pueden verse presionados. Este impacto suele ser más pronunciado en los sectores inmobiliario y automotriz, las empresas altamente apalancadas y las compañías de crecimiento que requieren financiación continua.

En los últimos años, las principales empresas tecnológicas han destinado ingentes cantidades de capital a la construcción de centros de datos de IA. Si los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a largo plazo permanecen en niveles elevados, los costes de financiación y la rentabilidad del capital también se convertirán en variables clave para los inversores que evalúen los gastos de capital en IA.

Las subidas de tipos también podrían reducir el consumo y la inversión empresarial

Las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal no solo afectan a Wall Street, sino también a los consumidores en su día a día.

Los tipos de interés de las hipotecas, los préstamos para automóviles, las tarjetas de crédito y los préstamos corporativos pueden verse todos afectados por los cambios en el tipo de interés oficial.

Cuando los consumidores tienen que pagar más intereses cada mes, los fondos disponibles para compras, viajes, adquisición de vehículos y otros gastos pueden disminuir.

Ante unos costes de financiación más elevados, las empresas también pueden retrasar las ampliaciones de fábricas, la contratación de personal u otros planes de inversión.

Si el gasto de los consumidores y las inversiones de capital de las empresas se ralentizan, esto podría trasladarse en última instancia a los ingresos y beneficios de las empresas cotizadas.

Por lo tanto, el impacto de las subidas de tipos de la Fed en las acciones no se limita a "valoraciones más bajas"; también puede alterar aún más las tasas de crecimiento de los beneficios futuros de las empresas.

¿Qué acciones estadounidenses son más sensibles a las subidas de tipos?

Los distintos sectores se ven afectados por las subidas de tipos en diferente medida.