El Promedio Industrial Dow Jones compra una paz que nadie ha firmado, y los chips la recuperan

• El DJIA cotiza cerca de 52.200 después de que un avance intradía hasta apenas por debajo de 52.600 se encontrara con una caída de semiconductores que no tenía nada que ver con Irán.
• El petróleo crudo cae alrededor de un 7% tras una retirada durante el fin de semana que Washington atribuye en parte a quedarse corto de objetivos, con Teherán ofreciendo silencio condicional en lugar de una firma.
• La decisión de la Reserva Federal del miércoles sigue incorporando una cola de subida por encima del 35%, sin cambios respecto a la semana pasada pese al desplome de la prima de guerra.

El Promedio Industrial Dow Jones cotiza cerca de 52.200, con una subida de alrededor de 250 puntos, después de una sesión que le dio el catalizador alcista más limpio del mes y luego le quitó la mayor parte. La apuesta por la paz llevó al índice hasta apenas por debajo de 52.600 antes de que una venta masiva de semiconductores con huellas chinas lo arrastrara de vuelta a la zona de 52.000, con el cierre de la sesión recuperando la mitad de esa caída.

Una pausa no es paz

Estados Unidos e Irán se retiraron durante el fin de semana tras unas dos semanas de ataques nocturnos, y el petróleo crudo se revalorizó con fuerza, con el Brent cayendo alrededor de un 7% hasta la zona de 90.00$ y el West Texas Intermediate hasta cerca de 84.00$ después de haber mirado por encima de 100.00$ la semana pasada. Trump dice que las conversaciones están avanzando. Teherán no ha confirmado nada más allá de una supuesta disposición a mantener el fuego mientras Washington haga lo mismo.

La razón detrás de la pausa importa más que el hecho en sí, y los informes de agencias atribuyen el alto el fuego en parte a que los asesores advirtieron que la campaña se estaba quedando sin objetivos valiosos y estaba agotando municiones más rápido de lo que al Pentágono le resulta cómodo. Ese es un problema de inventario vestido con traje diplomático. La evidencia física tampoco se ha puesto al día, con el tránsito por Ormuz y Bab al-Mandeb desacelerándose de nuevo durante el fin de semana mientras los hutíes de Yemen seguían reivindicando ataques contra el transporte marítimo saudí.

Esta es la cuarta desescalada que el mercado ha comprado desde abril, después de la tregua, el alto el fuego de mayo y el marco de paz del mes pasado, cada uno de los cuales se rompió en cuestión de semanas. Hace cuatro días el presidente estaba sopesando un ataque que describió como mayor que cualquier cosa anterior. Pagar por la paz y conseguirla son transacciones distintas, y el petróleo crudo sigue redescubriendo la diferencia.

La venta masiva que no tenía nada que ver con Irán

La apuesta por la paz chocó en cambio con una historia de la cadena de suministro procedente de China, donde los informes de que los fabricantes nacionales de herramientas han empezado a producir en masa máquinas de litografía ultravioleta profunda de fabricación propia recortaron más de un 7% al proveedor occidental dominante y restaron alrededor de un 3% al complejo de semiconductores de referencia. Advanced Micro Devices (AMD) cayó un 7%, Teradyne (TER) un 5.9% y Micron (MU) un 4%, borrando un repunte temprano impulsado por el debut estelar en Shanghái de un fabricante chino de memorias.

La divergencia explica el marcador del día, con el S&P 500 y el Nasdaq Composite ambos a la baja mientras el Dow mantiene una ganancia de aproximadamente medio punto porcentual. El aislamiento es mecánico más que ingenioso, porque un promedio ponderado por precio le da a Nvidia (NVDA) solo una porción modesta, por lo que una caída de los chips le cuesta mucho menos a este índice que a un índice ponderado por capitalización.

Lo que sí posee el Dow es la factura energética, ya que los nombres que dominan el promedio consumen energía en lugar de venderla. SpaceX (SPCX), cotizando cerca de la mitad de su máximo posterior a la salida a bolsa y por debajo de su precio de oferta por octava sesión, es la lectura de temperatura desde el otro extremo del espectro de riesgo. El promedio que pasó julio como refugio de guerra es ahora la forma más limpia de apostar por la paz.

El mercado de tasas descarta el dividendo de paz

Los pedidos de bienes duraderos de junio, publicados a las 12:30 GMT, subieron un 0.3% frente a un consenso del 1.6% y una contracción del 4% el mes anterior, con los pedidos excluyendo transporte al alza un 0.6% y la línea de bienes de capital no destinados a la defensa excluyendo aeronaves, el proxy de la inversión empresarial en la publicación, subiendo un 0.9%. El titular es una decepción en crecimiento, no una señal de inflación, y el tramo corto de la curva lo ignoró por completo.

La decisión del miércoles aún mantiene una cola de subida del 35.8%, sin cambios respecto a donde se situaba la cotización de futuros antes de que el petróleo crudo cediera un 7% y la prima de guerra de la semana pasada saliera del barril. Más adelante en la curva, el ajuste fue solo marginal: al menos una subida se sitúa en el 80.3% para el 16 de septiembre, el 85.9% para el 28 de octubre y el 91.0% para el 9 de diciembre, con una probabilidad del 57.0% de dos para entonces.

Las actas de junio basaron explícitamente el caso base de desinflación en que las perturbaciones en Hormuz disminuyeran, y esas perturbaciones ahora han disminuido, al menos durante tres días. La respuesta del mercado ha sido dejar intactas las probabilidades de subida del miércoles y recortar uno o dos puntos al otoño. O bien los operadores no creen en la pausa, o han decidido que el problema de la inflación nunca fue principalmente el barril.

La semana en que el calendario habla por sí solo

La decisión de la Reserva Federal llega el miércoles a las 18:00 GMT, con consenso de mantener los tipos en el 3.75%, sin proyecciones adjuntas, y rueda de prensa a las 18:30. El jueves se suma el índice de precios del Gasto en Consumo Personal de junio a las 12:30 GMT, con el subyacente previsto en el 0.2% MoM y el 3.3% YoY, frente a la primera lectura del Producto Interior Bruto del segundo trimestre en el 2.1% anualizado y las solicitudes de subsidio por desempleo en 204K tras 187K.

El viernes añade el Índice de Coste del Empleo del segundo trimestre al 0.8%, el Índice de Gerentes de Compras de Chicago en 56 y la encuesta de Michigan, con expectativas de inflación a un año en el 4.2% y a cinco años en el 3.3%. Microsoft (MSFT), Apple (AAPL) y Amazon (AMZN) presentan resultados esta semana desde dentro del índice, Meta Platforms (META) lo hace desde fuera, y Alphabet (GOOGL), que se incorporó al promedio a finales de junio, ya ha fijado un listón lo bastante bajo como para tropezar con él.

Niveles

Resistencia: El máximo de la sesión, apenas por debajo de 52.600, es el techo que el trade de paz no pudo superar, y un cierre diario por encima de ese nivel reabre la zona de 52.800 antes del récord cercano a 53.300.

Soporte: El nivel de 52.000 absorbió la caída de la tarde y ahora sostiene la cotización, con 51.800 por debajo y la media móvil exponencial de 50 días en ascenso cerca de 51.500 como última defensa, el nivel que aguantó el impulso alcista de la guerra la semana pasada.

Sesgo: Alcista por encima de 52.000. Dos ganancias consecutivas desde la zona de 51.500, un Índice Estocástico de Fuerza Relativa diario cerca de 18 y girando al alza, y la recuperación del nivel de 52.000 describen juntos una base más que un techo, y el caso bajista de la semana pasada expira con esa recuperación. Un cierre diario de nuevo por debajo de 51.800 lo reaviva.

Gráfico diario del Dow Jones