Los futuros del Dow Jones Industrial Average se mantienen al margen del repunte mientras aumentan las apuestas por una subida en julio

• El Dow tuvo un desempeño muy inferior mientras el S&P 500 y el Nasdaq Composite marcaron nuevos máximos históricos, con la tecnología haciendo todo el trabajo pesado.
• Los futuros de los índices descendieron de forma constante durante las sesiones nocturnas y previas al mercado, dejando el impulso profundamente en territorio de sobreventa.
• Las esperanzas de recortes de tasas se han evaporado silenciosamente, con los operadores ahora valorando una posibilidad real de una subida en julio antes de la publicación clave de inflación del jueves.

El Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) es el que queda fuera tras un fin de semana largo, y eso debería preocupar a cualquiera que esté apostando por esta recuperación. Mientras que el S&P 500 y el Nasdaq Composite alcanzaron nuevos máximos intradía récord el martes, impulsados por una oferta frenética de chips de memoria, el Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) cerró con una caída de aproximadamente un 0,3%, y sus futuros continuaron bajando durante las sesiones nocturnas y previas al mercado, con menor volumen por el feriado. Los mercados estadounidenses estuvieron cerrados el lunes por el Día de los Caídos, por lo que esta fue la primera lectura real de la semana sobre el sentimiento, y el Dow, ponderado por precio, se niega silenciosamente a aceptar lo que el resto del mercado está vendiendo, a saber, que un frágil alto el fuego entre EE.UU. e Irán es tan bueno como un acuerdo de paz.

Euforia tecnológica que el Dow no puede compartir

El repunte tiene un solo motor, y el Dow apenas posee una parte de él. Micron (MU) subió un 17% y superó el billón de dólares en valor de mercado mientras los analistas se apresuraban a mejorar las calificaciones de las empresas de memoria, con los fabricantes de chips Seagate (STX) y Western Digital (WDC) montando la misma ola. Ese es exactamente el tipo de entusiasmo de alta beta y financiado por gastos de capital que impulsa al Nasdaq y al S&P 500 mientras que hace casi nada por un índice cargado de industriales, financieros y pesos pesados de la vieja economía. El bajo rendimiento del Dow no es ruido, es la composición del índice que te dice dónde está realmente la convicción y dónde no.

Los futuros no lo están comprando

La acción del precio durante la noche respalda el escepticismo. Después de moverse lateralmente cerca de la zona de 50.800 al inicio de la sesión, los futuros del Dow rompieron a la baja de forma clara y descendieron hacia la región de 50.500 en la preapertura, alejándose de los máximos cerca de 51.000. No hubo pánico, solo una fuga constante en una sola dirección que dejó al RSI Estocástico enterrado cerca del piso de su rango, profundamente sobrevendido. Ese tipo de lectura puede provocar un rebote de alivio, pero un mercado tan pesado rara vez encuentra compradores hasta que deja de imprimir máximos más bajos. Hasta que los futuros recuperen el nivel de 50.800, el camino de menor resistencia apunta a la baja, con el redondo nivel de 50.000 como el imán obvio si se cede el soporte de 50.500.

El petróleo está hablando

La pieza que el público bursátil sigue pasando por alto es el petróleo crudo. Los ataques estadounidenses en el sur de Irán a primera hora del martes, enmarcados como defensa propia durante el alto el fuego, hicieron poco para calmar el mercado energético. El West Texas Intermediate (WTI) cayó alrededor de un 2% hacia los 93$ por barril, mientras que el Brent subió aproximadamente un 4% hasta cerca de 100$, el tipo de divergencia que grita riesgo en el suministro marítimo en lugar de un mercado convencido de que los combates han terminado. Con el Brent de nuevo en cifras de tres dígitos y el petróleo aún cotizando muy por encima de sus niveles de principios de año, la historia de desinflación que impulsó las ganancias de la semana pasada está en terreno frágil. El Dow, con su mayor inclinación hacia nombres sensibles a la economía, tiende a sentir esa presión más rápido que un índice liderado por tecnología.

El PCE del jueves es el único número que importa

Aquí es donde el optimismo del rally choca con los datos. Hace un mes, el mercado prácticamente no veía posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) subiera en julio. Ahora, según la herramienta FedWatch del CME Group, los operadores valoran alrededor de un 13% esa posibilidad. Las apuestas por un relajamiento no solo han desaparecido, sino que han cambiado de dirección, y con el petróleo firme y las presiones de precios cada vez más arraigadas, la publicación del Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) del jueves a las 12:30 GMT es el punto de inflexión de la semana. Se espera que el PCE subyacente suba a un 3,3% interanual y que la tasa general se acelere hacia el 3,8%, y una cifra alta daría a los halcones la munición que el mercado de futuros ya está anticipando.

Por ahora, el sesgo sigue siendo a la baja mientras el Dow cotice por debajo del nivel de recuperación de 50.800, con 50.500 como línea en la arena y 50.000 como próximo objetivo a la baja. Una ruptura por encima de 50.800 neutralizaría la inclinación bajista y pondría los máximos cerca de 51.000 de nuevo en juego, pero eso es una tarea difícil con el PCE a la vista y el resto del mercado ya valorando la perfección. El S&P 500 y el Nasdaq pueden seguir persiguiendo récords con la euforia de los chips. El Dow, y las probabilidades de subida de tasas que se incrementan debajo de él, están enviando una señal diferente, y uno de ellos va a estar equivocado.

Gráfico de cinco minutos del Dow Jones