El Promedio Industrial Dow Jones tropieza mientras los vigilantes de los bonos se preparan para poner a prueba a Warsh
- Las acciones en general cayeron mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo subían a su nivel más alto en casi dos décadas.
- Las acciones de semiconductores lideraron la pausa, con el complejo de semiconductores cayendo más del 7% en tres sesiones antes de las ganancias de Nvidia tras el cierre del miércoles.
- El petróleo bajó después de que el presidente Trump cancelara los ataques planeados contra Irán, pero el alivio no se tradujo en ningún respiro para el mercado de bonos.
El Dow cedió una parte de la racha récord de la semana pasada el martes, retrocediendo desde el nivel de 50.000 que había tocado brevemente días antes, con el mercado de acciones más amplio inclinándose a la baja mientras los bonos hacían el trabajo pesado en la parte baja. Los futuros abrieron la sesión con una oferta tentativa tras la reversión nocturna de Trump sobre Irán, pero el alivio fue breve una vez que la negociación en efectivo expuso la verdadera historia. El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años superó el 5.18%, un nivel no visto en casi diecinueve años, y el movimiento ocurrió en un día en que el petróleo realmente caía. Esa desconexión es la parte interesante. Si la historia de la inflación fuera realmente solo una prima por Irán en el crudo, los bonos deberían haber recibido una oferta en el momento en que Trump canceló los ataques. No lo hicieron. El mercado de bonos está diciendo que el impulso inflacionario es más estructural de lo que sugieren los titulares, y que la Reserva Federal (Fed) está empezando a quedarse atrás.
Los vigilantes de los bonos eligen su momento
Kevin Warsh jurará como presidente de la Fed el viernes, y la visión institucional que circula es que la venta a largo plazo es el mercado de bonos preparándose para ponerlo a prueba. Los nuevos presidentes tradicionalmente reciben una auditoría de credibilidad por parte de los departamentos de tasas en sus primeras semanas, y los operadores parecen estar valorando la idea de que una Fed liderada por Warsh necesitará hablar con más dureza sobre la inflación o asumir las consecuencias en los rendimientos. De cualquier manera, las acciones quedan incómodas en el medio. Las tasas hipotecarias y de tarjetas de crédito más altas aprietan la historia del consumidor, y las tasas de descuento más altas afectan a los nombres de crecimiento de larga duración que han hecho la mayor parte del trabajo pesado del índice durante el rally.
Los semiconductores se toman una pausa justo a tiempo
El índice Philadelphia Semiconductor (SOX) cayó un 1.4% el martes y ahora ha bajado más del 7% en tres sesiones. Nvidia, que publica números del primer trimestre fiscal tras el cierre del miércoles, cayó por tercer día consecutivo. Qualcomm perdió más del 3% y Broadcom retrocedió cerca del 2%. El momento es llamativo. Los inversores recortando las posiciones en los nombres más estirados del mercado justo horas antes de la publicación de ganancias más importante del ciclo sugiere que el posicionamiento se está aligerando en lugar de reiniciar, con la mayor parte del dolor concentrado en las acciones que más habían subido. La pregunta que importa más que la publicación en sí es si la guía de Nvidia podrá reavivar el impulso en la apertura del jueves.
La retirada silenciosa del petróleo cuenta su propia historia
El West Texas Intermediate (WTI) bajó hacia los 104$ y el Brent cayó por debajo de los 111$ tras la reversión nocturna de Trump sobre Irán. La desescalada es real, pero la reacción del precio ha sido moderada. Eso encaja con la narrativa más amplia de las tasas: si el petróleo fuera el canal dominante de la inflación, entonces los bonos y el crudo se moverían al unísono. No es así. El complejo energético está deshaciendo una prima geopolítica mientras que el mercado de tasas está valorando algo más persistente debajo. Los mercados están manejando dos historias diferentes a la vez, y la versión del mercado de bonos es la que las acciones están escuchando.
PMI del jueves, luego Warsh el viernes
El jueves se publican las estimaciones preliminares del Índice de Gerentes de Compras (PMI) de S&P Global para mayo, con manufactura y servicios ambos catalogados como de alto impacto. El consenso sitúa la manufactura en 54 y los servicios en 51, dejando poco margen para una sorpresa al alza que añada más combustible a la preocupación inflacionaria que ya domina la parte larga. Una cifra alta en servicios sería especialmente negativa. El viernes cierra la semana con la toma de posesión de Warsh y la segunda revisión de las expectativas de inflación de la Universidad de Michigan (UoM), donde la inflación a un año se sitúa en 4.5% y a cinco años en 3.4%. Ambas son lecturas incómodas para un presidente de la Fed recién nombrado que afronta su primer conjunto de reuniones. Si los vigilantes de los bonos están preparando una fiesta de bienvenida, esos dos datos serán probablemente donde lleven el pastel.
Gráfico de 15 minutos del Dow Jones
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Futuros - Preguntas Frecuentes
El mercado de futuros es una subasta bursátil en la que los participantes compran y venden contratos de un activo subyacente a una fecha y precio futuros predeterminados. El precio se acuerda hoy y se deriva del activo subyacente. Los contratos de futuros pueden basarse en una amplia gama de activos, siendo las materias primas uno de los más populares, aunque las divisas y los índices también son activos subyacentes comunes. Los precios de los futuros dependen de su activo subyacente y sirven como mecanismo para que las empresas, las instituciones y los operadores con grandes posiciones gestionen los riesgos mediante la cobertura.
Los futuros se pueden negociar de diversas maneras. Las más comunes son a través de una bolsa regulada o mediante Contratos por Diferencia (CFD). En el primer caso, la liquidez es alta y la fijación de precios es más transparente, ya que el bróker actúa únicamente como intermediario entre el inversor y el mercado. Sin embargo, generalmente requiere mayor capital. Las principales bolsas de futuros son la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) y la Bolsa Mercantil de Nueva York (NYME). En cuanto a los CFD, estos requieren menos capital y, por lo tanto, ofrecen mayor flexibilidad, pero a costa de una menor transparencia.
El índice E-mini S&P 500, el petróleo crudo (Brent, WTI), el gas natural, el Oro, la Plata, el cobre y las materias primas agrícolas como los cereales se encuentran entre los contratos más negociados. Estos ofrecen una alta liquidez y son seguidos de cerca por operadores de todo el mundo. El volumen del mercado de futuros supera sistemáticamente al del mercado al contado, a menudo de forma significativa. Este predominio se debe al apalancamiento, la cobertura y la mayor liquidez de las bolsas.
Sí. Los indicadores futuros, en particular los futuros de índices bursátiles como los del S&P 500 o el Nasdaq, se consideran indicadores clave del sentimiento del mercado, ya que reflejan las expectativas de los inversores sobre el precio de apertura de la próxima sesión. Cuando los futuros de renta variable caen, es señal de aversión al riesgo, lo que indica un sentimiento bajista en el mercado. Por el contrario, una subida en los futuros de renta variable sugiere que los mercados están dispuestos a asumir riesgos.
A medida que un contrato de futuros se acerca a su fecha de vencimiento, el precio de los futuros converge con el precio al contado, llegando a ser casi idéntico al vencimiento. Sin embargo, los precios pueden divergir significativamente antes de que finalice el contrato. Un mercado se encuentra en contango cuando los precios de los futuros son superiores a los precios al contado, mientras que la situación inversa se denomina backwardation (cuando los precios actuales son superiores a los precios de los futuros). En el caso de las materias primas, el estado normal del mercado es el contango, ya que mantener el activo a lo largo del tiempo conlleva costes como los de almacenamiento o los de seguro. Cuando los mercados pasan de contango a backwardation —o viceversa—, esto indica un cambio de tendencia: un cambio de contango a backwardation se interpreta como una señal alcista, mientras que pasar de backwardation a contango se considera generalmente una señal bajista.
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