El analista de Vaneck advierte el modelo de tesoro de BTC puede ser contraproducente

Matthew Sigel, jefe de investigación de activos digitales en Vaneck, una firma global de gestión de inversiones que administra miles de millones de activos, cree que hay problemas para elaborar en el horizonte para las empresas en el sorteo corporativo Bitcoin Treasury. 

Sigel destacó el problema en desarrollo para las empresas del Tesoro Bitcoin en un largo puesto X. Sin embargo, también compartió algunas soluciones alternativas para las empresas que se acercan a la zona de peligro hipotético a considerar.

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- Matthew Sigel, Recuperando CFA (@matthew_sigel) 16 de junio de 2025

Sigel ve un problema para las empresas del Tesoro Bitcoin

La publicación de Sigel comenzó destacando cómo ninguna empresa pública del Tesoro BTC aún no se ha negociado por debajo de su NAV Bitcoin por un período sostenido. Sin embargo, afirmó que uno ahora se está acercando a un territorio de equilibrio, un riesgo emergente para algunas compañías que recaudan capital a través de grandes programas en el mercado (ATM) para comprar BTC.

Según Sigel, si las acciones cotizan en o cerca de NAV (valor de activo neto), la emisión continua de capital puede diluir en lugar de crear valor, lo que conduciría a la erosión de capital en lugar de la formación.

En circunstancias normales, compañías como Semler y la estrategia tienen precios de acciones que funcionan por encima del valor de su Bitcoin (con una prima), lo que significa que los inversores están dispuestos a pagar más por las acciones que solo el Bitcoin que posee.

Sin embargo, Sigel dice que al menos el precio de las acciones de una compañía se está acercando mucho a su NAV Bitcoin y si el precio de las acciones cae o debajo del NAV, es una bandera roja.

Si el precio de las acciones está cerca o por debajo de NAV, la venta de nuevas acciones se vuelve autolesión, ya que diluye el valor para los accionistas existentes, lo que significa que cada acción representa una pieza más pequeña del Bitcoinde la compañía, algo que a los inversores no les gusta escuchar.

En el nivel de equilibrio, las ofertas ya no crean valor. En cambio, destruyen el valor de los accionistas. También puede convertirse entraccon la gerencia de la compañía, que siguen recaudando dinero a través de las ofertas de cajeros automáticos, obteniendo más beneficios que los accionistas.

Sigel ofrece soluciones que cree que podrían ayudar

Sigel ha asesorado a las empresas que buscan una estrategia del Tesoro Bitcoin para adoptar salvaguardas ahora, mientras que aún existen primas.

Sugirió anunciar una pausa a la emisión de cajeros automáticos si las acciones cotizan por debajo de 0.95 veces NAV durante 10 o más días de negociación y priorizando las recompras cuando BTC se aprecia, pero el patrimonio no refleja ese valor.

También mencionó el lanzamiento de una revisión estratégica si el descuento de NAV persiste que podría incluir una fusión, spin -off o puesta de sol de la estrategia BTC.

En lo que respecta a Sigel, "la compensación ejecutiva debe estar alineada con el crecimiento de NAV por acción, no con el tamaño de la posición Bitcoin o el recuento total de acciones".

Destacó cómo ha sucedido antes con los mineros de BTC , señalando que había una emisión persistente y un pago ejecutivo descomunal, cosas que la industria podría hacer sin este tiempo.

que está operando en NAV, la dilución de los accionistas ya no es estratégica. Es exigente trac , Sigel Wrot E. "Las juntas y accionistas deben actuar con disciplina ahora, mientras que aún tienen el beneficio de la opcionalidad".

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